大公司坐享美國(guó)庫(kù)券動(dòng)蕩之利
????本周,市場(chǎng)拋售國(guó)庫(kù)券,致使十年期美國(guó)政府債券的收益率飆升至去年六月份以來(lái)的最高值。大型公司借款人趁勢(shì)以遠(yuǎn)低于去年的收益率發(fā)行債券,去年由于債券市場(chǎng)剛剛在金融危機(jī)爆發(fā)后重新開(kāi)放,故收益率較高。
????這種波動(dòng)對(duì)于資金充足的公司是有利的,比如沃爾瑪(Wal-Mart)和百威英博(Anheuser-Busch InBev)。投資者可以從這些公司的債券中獲得稍高的收益,卻并不需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。
????Keator Group是一家位于麻薩諸塞州雷諾克斯的資產(chǎn)管理公司,資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)4.5億美元。該公司合伙人馬修?基特(Matthew Keator)說(shuō):“要求提高收益率的呼聲很高。公司債券現(xiàn)在非常有吸引力,因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)政府債券在全球范圍內(nèi)都存在風(fēng)險(xiǎn)?!?/p>
????比如,沃爾瑪通過(guò)發(fā)行五年期和三十年期兩類(lèi)債券籌資20億美元。其中五年期債券收益率為2.875%,相比同類(lèi)國(guó)庫(kù)券高出45個(gè)基點(diǎn)。
????去年五月,總部位于阿肯色州本頓維爾的沃爾瑪發(fā)行以美元計(jì)價(jià)的五年期債券時(shí),其相對(duì)美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)幾乎是現(xiàn)在的三倍。
????百威英博的發(fā)債成本下降更為顯著。百威英博的總部位于比利時(shí),是百威啤酒(Budweiser)和比利時(shí)時(shí)代啤酒(Stella Artois)的制造商。
????本周,該公司通過(guò)發(fā)行三類(lèi)債券共籌資32.5億美元,其中五年期債券收益率為3.67%。去年十一月份,公司發(fā)債籌資30億美元,其中五年期債券收益率為5.4%。
????全球曼氏金融(MF Global)利率戰(zhàn)略師約翰?布雷迪(John Brady)說(shuō):“相比美國(guó)政府,人們現(xiàn)在更愿意借錢(qián)給百威英博,其部分原因在于很多大公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況比政府要強(qiáng)?!?/p>
????布雷迪表示,盡管幾個(gè)月來(lái)人們一直對(duì)美國(guó)的巨額預(yù)算赤字和國(guó)債發(fā)行表示擔(dān)憂,但本周的市場(chǎng)拋售行為可能是由奧巴馬總統(tǒng)簽署醫(yī)療改革法案所引起的。
????布雷迪說(shuō):“市場(chǎng)上一直有一種消極的論調(diào),討論政府將新增一項(xiàng)昂貴的福利計(jì)劃。增發(fā)國(guó)債從供求的角度來(lái)看是不利的。”
????而大公司并不缺現(xiàn)金。沃爾瑪和百威英博手頭共有110億美元,其它許多公司也并不缺錢(qián)。
????根據(jù)彭博社(Bloomberg)的消息,過(guò)去一年,通過(guò)裁員和減少股息,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)公司目前持有的現(xiàn)金已飆升至1萬(wàn)億美元以上。但布雷迪表示,到目前為止,這些資金并沒(méi)有太多的用途。
????布雷迪認(rèn)為這將會(huì)減緩今年晚些時(shí)候公司債券的發(fā)行速度,而與此同時(shí),政府債券的供應(yīng)量卻沒(méi)有減少的跡象。他認(rèn)為在未來(lái)的幾個(gè)月,十年期國(guó)庫(kù)券的收益率很可能從近期的3.9%上升至4.25%之高,盡管他指出從歷史角度來(lái)看,4.25%的國(guó)庫(kù)券收益率并不算高。
????當(dāng)然還有很多不確定因素,比如貨幣市場(chǎng)的動(dòng)態(tài),歐洲政治局勢(shì)的緊張以及與中國(guó)的貿(mào)易摩擦等。
????布雷迪說(shuō):“債券市場(chǎng)正變得越來(lái)越有趣?!?/p>