????美聯(lián)航（United Airlines）和大陸航空（Continental Airlines）合并后，將成為全球最大的航空公司。這兩家公司的股東早已被多年來的虧損打擊到麻木，聽到這個消息，也許他們終于要恢復(fù)點(diǎn)兒知覺了。確實(shí)，合并的消息一經(jīng)公布，美聯(lián)航和大陸航空的股價周一雙雙上漲超過2%，然而，這起合并案似乎并不那么讓人激動，其利潤前景也頗令人擔(dān)憂。

????沒錯，為了獲得持續(xù)盈利能力，航空公司甚至整個航空業(yè)都急需整合。但是，上述合并案中的兩家公司，財(cái)務(wù)狀況堪憂、債券評級不佳、盈利史也問題重重，因此，其并購難以令投資者興奮不已。

????羅伯特?普勒（Robert Poole）是無黨派基金會Reason Foundation的交通政策總監(jiān)，他說：“要是放在20年前，這樣的并購規(guī)模一定讓人驚嘆，但今天情況已經(jīng)不同了。航空公司的好日子已經(jīng)結(jié)束了?！?/p>

????我們可以借用一組數(shù)字來說明這個問題：根據(jù)周一的收市價格，兩家航空公司合并后的市值約80億美元，僅相當(dāng)于蘋果公司（Apple）的3%。而在過去10年，全球航空業(yè)的虧損高達(dá)500億美元。如果把航空業(yè)比喻為一個蹣跚而行的瘸腿之人，那么并購對于他來說，只是把一只拐杖換成一副罷了，路能好走一點(diǎn)，卻并不能治好腳患。

美國司法部意欲何為？

????2008年，小布什政府曾批準(zhǔn)達(dá)美航空（Delta Airlines）與西北航空（Northwest Airlines）合并。而鑒于眼下航空業(yè)問題重重，我們很難想象，奧巴馬政府領(lǐng)導(dǎo)下的美國司法部（Justice Department）會對這一并購設(shè)下重重阻撓，雖說奧巴馬政府素來傾向于保護(hù)勞工和消費(fèi)者利益。

????而這背后的原因，并不只因?yàn)檫@兩家航空公司少有重疊航線。實(shí)際上，根據(jù)奧緯咨詢公司（Oliver Wyman）旗下planestats網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，2009年第三季度時，兩家公司共有七條航線重疊。在當(dāng)前的行業(yè)結(jié)構(gòu)下，削減運(yùn)力非常困難，因此市場集中度亟待提高。

????2007年至2009年間，全球的航空運(yùn)力減少了8%，卻仍不足以抵消經(jīng)濟(jì)衰退造成的需求銳減。即便航空公司已經(jīng)將很多閑置飛機(jī)停到了沙漠中，但美國交通數(shù)據(jù)局（Bureau of Transportation Statistics）的數(shù)字顯示，同期機(jī)票價格仍然平均下降了約8%。沃恩?科德爾（Vaughn Cordle）是位于華盛頓特區(qū)的航空預(yù)測公司（Airline Forecasts）的航空業(yè)分析師，他說：“航空公司完全喪失了定價權(quán)?！?/p>

權(quán)宜婚姻

????那么，這次巨無霸式兼并，難道不能震動航空業(yè)，幫助航空公司通過提高票價（而不是加收一些離譜的費(fèi)用）走出困境？要知道，減少幾個座位可能沒多大效果，但要能砍掉一些航班，情況就大不一樣了。

????然而，事情并非完全如此。首先，航空公司的并購案是出了名的棘手。比如說，美國航空公司（US Airways）和美西航空公司（America West）早在2005年便已合并，但兩家公司的飛行員至今還在為資歷問題爭執(zhí)不休。

????此外，美聯(lián)航和大陸航空在合并后，也不會有太多價格支配權(quán)。十年前，幾家大型航空公司控制了80%的市場，但據(jù)預(yù)計(jì)這一數(shù)字到今年年底將僅為50%，而科德爾認(rèn)為，離40%的那一天也并不遙遠(yuǎn)。所以說，整合并不意味著更加強(qiáng)大，只是絕處求生罷了。

????據(jù)科德爾的公司預(yù)測，由于油價上漲，機(jī)場設(shè)施使用費(fèi)和安全費(fèi)用上升，加上罷工的影響，如果沒有這次合并，美國五家老牌航空公司——達(dá)美-西北航空、美利堅(jiān)航空、美聯(lián)航、大陸航空和美國航空——到2014年將面臨高達(dá)200億美元的額外成本。科德爾表示，美聯(lián)航同大陸航空合并，將使五家航空公司總共節(jié)省30億美元的額外成本。

????事實(shí)上，就連低成本航空公司捷藍(lán)航空（JetBlue）也對此表示歡迎。捷藍(lán)航空總監(jiān)維吉尼亞?蓋貝（Virginia Gambale）稱，目前航空業(yè)脆弱不堪、形勢變幻莫測，很難進(jìn)行長期規(guī)劃，因此捷藍(lán)航空很高興看到這次并購。她說：“不確定性造成效率低下。而競爭對手減少后，我們更容易進(jìn)行戰(zhàn)略決策?！?/p>

????譯者：珠珠