????談到監(jiān)管，航空業(yè)和銀行業(yè)通常會統(tǒng)一戰(zhàn)線，因為這兩個行業(yè)都不喜歡監(jiān)管。

????但如今，航空業(yè)認(rèn)為適當(dāng)監(jiān)管也沒那么糟糕。事實上，航空公司開始大力支持限制金融部門的舉措，尤其是與衍生品交易相關(guān)的改革。

????那么，為什么航空業(yè)會改變想法呢？說到底還是因為石油。航空公司將劇烈的油價波動歸咎于未受約束的衍生品交易市場，而油價波動使得航空公司無法控制其燃油成本。對此，美國達(dá)美航空公司（Delta Air Lines）首席執(zhí)行官理查德?安德森（Richard Anderson）在4月23日致員工的信中，總結(jié)了公司的問題所在：“油價被人為抬高，無實際需求交易方的過度投機，造成了油價的波動?！?/p>

????換句話說，那些無意進行交割的對沖基金和其他投資者熱炒原油期貨，結(jié)果對于真正需要燃油的航空公司來說，進行燃油對沖就變得更貴更難。

????然而事實上，燃油對沖作為一種金融創(chuàng)新工具，最初的目的是為了穩(wěn)定航空公司的燃油價格，匹配航空運輸市場的燃油供求。通過成本控制，航空公司可以提高運營的可預(yù)見性。但是現(xiàn)在，航空公司抱怨稱，燃油對沖市場已然成了華爾街賭場中的又一個金融賭臺。

????不過，奧巴馬政府與美國國會關(guān)于衍生品交易的監(jiān)管提案將限制投機行為，并要求衍生品在交易所進行交易，從而使交易過程變得更加透明。對此，美國穿越航空公司（AirTran Airways）公開表示支持改革，并稱消費者是高油價的最終受害者。此外，除了在公司內(nèi)部發(fā)表評論，達(dá)美航空的安德森還專門致信參議員布蘭琪?林肯（Blanche Lincoln），支持其限制衍生品交易的立法提案。

????而維珍美國航空公司 (Virgin America)首席執(zhí)行官戴維?卡什（David Cush）也向《財富》雜志（Fortune）透露：“有了這些新的金融監(jiān)管措施，我們控制和預(yù)測燃油成本的確定性會大大增加，成本也將大幅降低。” 卡什稱，現(xiàn)在，航空公司進行燃油對沖的交易成本為每桶7至10美元。如能出臺措施提高透明度，他相信交易成本必會有所下降。

石油成為資產(chǎn)

????所以事實上，問題的關(guān)鍵是，石油已經(jīng)從單純的商品轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N資產(chǎn)類別。馬斯特資本管理公司（Masters Capital Management）的麥克?馬斯特（Mike Masters）表示：“燃油市場動蕩的一個原因是，這里面牽涉到太多的金融利益?！彼员M管航空公司怨聲載道，但投資者只不過是把原油看作又一個套利市場罷了。

????馬斯特稱，上周原油每桶降價11美元，原因不在供求變化，而在于當(dāng)今的原油市場更像股票市場而非存貨市場。

流動性有何代價？

????商品交易商反駁稱，其行為增加了市場的流動性，這樣航空公司才有可能進行對沖。但是馬斯特認(rèn)為，歸根到底還是要尋求平衡，既要保持足夠的市場流動性以進行對沖，又要避免過度的流動性引發(fā)投機行為，最終導(dǎo)致價格扭曲。他指出：“現(xiàn)在，過多的投機性流動性傷害了航空公司的利益，而對沖市場本應(yīng)保護這些公司的利益?！?/p>

????航空公司指出，2008年油價劇烈波動，最高飆升至每桶150美元，而最低則跌至每桶35美元。這個例子最好地證明了為何需要穩(wěn)定衍生品市場的價格，消除投機行為。達(dá)美航空表示，08年的油價波動迫使公司裁減了10,000名職工，載客量也因此下降了10%。

????穿越航空首席財務(wù)官阿恩?哈克（Arne Haak）則表示，燃油曾是公司第三或第四大成本開支，但在08年卻占到了總支出的一半以上。

????對此，航空業(yè)高管指出，油價上漲并非不可接受，但關(guān)鍵在于市場缺乏監(jiān)管，油價走勢難以預(yù)測。航空公司最害怕的就是，哪天某個大投資商犧牲航空業(yè)的利益，在原油市場大發(fā)橫財。哈克說：“只要油價相對穩(wěn)定，哪怕價格緩慢攀升，航空業(yè)也能夠應(yīng)付?！?/p>

????翻譯：南方