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華爾街的自我診斷:一切正常

華爾街的自我診斷:一切正常

Duff McDonald 2010-06-03
被指為金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)缀螅慊蛟S以為華爾街精英們會有所反省,真相是怎樣呢?

????即便對那些最自信的人而言,反省都不是件容易的事情。事實(shí)上,恰恰是這些人很難去反省。所以,出現(xiàn)下面的情況,也就不足為奇:一直自信滿滿的華爾街精英們,在本次金融危機(jī)過后,依然自視甚高。

????想要摸清華爾街的想法,只需看看華爾街人士的觀點(diǎn)和看法,這些人的本職工作就是分析他們自己,要么是研究金融股的證券分析師,要么是購買證券的機(jī)構(gòu)投資者。而華爾街的商業(yè)模式和監(jiān)管體系,正是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰的罪魁禍?zhǔn)住S腥嘶蛟S會認(rèn)為,華爾街人士對該體系質(zhì)量的看法,會因此有所改變,然而情況并非如此。

????你不妨看看本周一發(fā)布的三份報(bào)告。某些公司明顯在自取滅亡,然而那些負(fù)責(zé)分析或買賣股票的人士,卻一心只希望維持現(xiàn)狀。這真是不可思議,然而實(shí)際情況就是這樣。

華盛頓的懲罰

????杰森?高德伯格(Jason Goldberg)是巴克萊銀行(Barclays Capital)的分析師,負(fù)責(zé)分析中盤銀行股票。他在5月24日的備忘錄中提到:“市場并不喜歡金融監(jiān)管改革引發(fā)的不確定性”。這話顯然很有道理。不過,市場現(xiàn)在擔(dān)心的,只是金融監(jiān)管改革會削弱美國金融業(yè)的競爭力,而早前其擔(dān)心的,則是美國金融業(yè)會因過度投機(jī)而徹底崩潰。兩者的嚴(yán)重性,顯然不可同日而語。

????現(xiàn)在的迷茫和2007-2009年時(shí)大不相同。而華盛頓一邊倒的改革立場,似乎也確實(shí)說明,他們將集中精力提高銀行系統(tǒng)的透明度,并且阻止銀行無止盡的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。說到這里,不知雷曼兄弟(Lehman Brothers)和貝爾斯登(Bear Stearns)的股東們,會對現(xiàn)在的“不確定性”作何感想?。與2008年其股票暴跌的風(fēng)險(xiǎn)相比,這點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)恐怕不值一提。

????在華爾街的自我剖析中,我們總能看到這樣的論調(diào),即認(rèn)為華盛頓的過度干預(yù),削弱了美國金融機(jī)構(gòu)相對于歐洲同行的競爭力,進(jìn)而傷害了美國的消費(fèi)者。高德伯格也贊同此說法。他警告說:“如果強(qiáng)制銀行持有部分貸款證券化產(chǎn)品的立法提案獲得通過,將會顯著抑制證券化業(yè)務(wù),并嚴(yán)重影響銀行向客戶發(fā)放貸款?!?/p>

????但我們不妨換個(gè)角度思考一下。早在證券化產(chǎn)品被華爾街炮制出來之前,客戶就能獲得貸款,因此,我們相信客戶無論如何也將能繼續(xù)獲得貸款。

????美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)分析師蓋伊?莫斯科夫斯基(Guy Moszkowski)也為這種論調(diào)添油加醋。鑒于此次改革法案要求銀行剝離所有的掉期業(yè)務(wù),莫斯科夫斯基指出了這一充滿爭議的條款(盡管可行性不高)可能引發(fā)的后果。他認(rèn)為這將引起一系列意想不到的連鎖反應(yīng),導(dǎo)致“金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加劇,而非減弱”。雖然事實(shí)上,從跨國競爭等角度看,這種剝離確實(shí)不是什么好主意。不過撇開這些細(xì)節(jié),我們很難想象的是,既然市場已經(jīng)接近崩潰了,那莫斯科夫斯基所說的“風(fēng)險(xiǎn)加劇”是什么意思。

????關(guān)于新建的客戶保護(hù)機(jī)構(gòu),莫斯科夫斯基略帶諷刺地指出,銀行需要應(yīng)付的監(jiān)管機(jī)構(gòu)又多了一家,它們必須平衡各個(gè)機(jī)構(gòu)提出的不同要求。盡管無病呻吟吧。對此,摩根大通(JPMorgan Chase)的杰米?戴蒙(Jamie Dimon)則表示,金融危機(jī)的解決之道,應(yīng)該是加強(qiáng)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度,而并非建立新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。也許他說的沒錯。不過,既然我們是在思考如何加強(qiáng)監(jiān)管,那么恐怕不該考慮“慣犯”的意見。

切莫回頭

????最后,讓我們來看看花旗(Citi)投資研究部的基思?霍洛維茨(Keith Horowitz)有何高見。他發(fā)表了一篇長達(dá)49頁的論文,考察了金融公司中的投資者,提出一個(gè)似是而非、不甚嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠^點(diǎn),這些投資者本身想必也被貝爾斯登、花旗、雷曼和美林等公司所累。日前,花旗召開了一次名為“超越基礎(chǔ)”("Beyond the Basics")的大會。這個(gè)名字有點(diǎn)意思,這些人難道不該多關(guān)注一會兒基礎(chǔ)嗎?總之,會上針對參加者進(jìn)行了一次問卷調(diào)查。調(diào)查顯示,上述公司的投資者并不在意過去發(fā)生的事情,而是一心盼望那些公司能再次賺得盆滿缽滿。

????而當(dāng)被問及當(dāng)下最關(guān)心的問題,43%的與會者給出的答案是“金融監(jiān)管改革”;緊接著的熱點(diǎn)問題是“歐洲債務(wù)危機(jī)”,支持率約為前者的一半,達(dá)到24%;第三位則是占21%的“美國宏觀經(jīng)濟(jì)”。不過,改革真的是一件值得“擔(dān)心”的事情嗎?我們原本不這么認(rèn)為,看來或許我們錯了。

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