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歐元的前景

歐元的前景

Daryl G. Jones 2010-06-03
歐元是否會(huì)滅亡?有援助計(jì)劃在背后力挺,短期內(nèi)不大可能。但這一計(jì)劃也使歐元有可能被重新估值。

????2007年,前美聯(lián)儲(Federal Reserve)主席艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)曾向德國一家周刊表示:“歐元完全有可能取代美元的儲備貨幣地位,或是與美元平起平坐,共同擔(dān)任儲備貨幣?!?/p>

????直到去年,人們并不認(rèn)為格林斯潘的這種觀點(diǎn)過于激進(jìn),雖然暫時(shí)還不太現(xiàn)實(shí)。因此,自1999年1月1日首次發(fā)行以來(雖然它正式作為貨幣流通是在2002年),歐元已經(jīng)成為僅次于美元的世界第二大儲備貨幣。事實(shí)上,在歐元問世之后的十年里,相對于美元,歐元作為儲備貨幣的地位一直在上升,儲備份額從18%增至28%。

????每天大約有3.3億歐洲人使用歐元,另有1.75億人使用與歐元掛鉤的貨幣。盡管如此,即便在今年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前,歐元與美元相比,差距仍然很大。

????而這場危機(jī)更是使得格林斯潘此類言論顯得頗有夸張之嫌。歐洲央行(European Central Bank)近期通過了7500億歐元的救市計(jì)劃,來援助歐洲債務(wù)危機(jī),這表明歐元區(qū)將不惜一切代價(jià),保護(hù)共同貨幣,因此,歐元不可能就此沉淪。(在上月宣布之時(shí),這項(xiàng)計(jì)劃被稱為“1萬億美元的救市計(jì)劃”,但隨著歐元持續(xù)走弱,其價(jià)值目前已經(jīng)跌至9210億美元。)然而,具有諷刺意味的是,這個(gè)援助計(jì)劃恰恰暴露了歐元體系中嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性缺陷。

歐元國家的尷尬處境:加入了一家不會(huì)接收他們?yōu)闀?huì)員的俱樂部

????1992年簽訂的《馬斯特里赫條約》(The Maastricht Treaty)確立了歐元體系框架,規(guī)定成員國不能接受緊急財(cái)政援助。這項(xiàng)措施旨在控制不當(dāng)財(cái)政政策的不良后果,確保歐元區(qū)更廣泛意義上的財(cái)政秩序。根據(jù)條約制定的《穩(wěn)定和增長公約》(Stability and Growth Pact),要求所有歐元區(qū)成員國保持其財(cái)政赤字占國內(nèi)和生產(chǎn)總值(GDP)的3%以下,債務(wù)占GDP的60%以下,并將過去12個(gè)月的追蹤通貨膨脹率保持在3.2%以下。然而一些主要成員國悍然違反了這些規(guī)定。

????歐元區(qū)蓄意忽視自己制定的規(guī)則,也是意料之中的事。因?yàn)闅W洲各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系過于緊密,所以最終必然導(dǎo)致這樣的結(jié)果。歐盟的大部分成員國都互相借貸:西班牙持有葡萄牙三分之一的國債,西班牙又欠德國2380億美元;而意大利欠法國的債務(wù),金額則是2380億美元的兩倍還多。當(dāng)《馬斯特里赫條約》要求歐元區(qū)指導(dǎo)希臘重組債務(wù),由于歐元區(qū)多數(shù)大銀行都是希臘債務(wù)的持有者,因此,希臘債務(wù)重組的緊箍咒一念,他們立刻感到頭疼難耐。

原因之一:金融政策缺乏政治基礎(chǔ)

????這場主權(quán)債務(wù)危機(jī)充分表明,在歐洲大陸上,各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在明顯差異,因此,并不適合采用“一刀切”的貨幣政策。事實(shí)上,西班牙制定的貨幣政策,旨在應(yīng)對20%的高失業(yè)率;而德國的政策,則致力于預(yù)防經(jīng)濟(jì)過熱。各成員國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)大相徑庭,而歐元區(qū)卻沒有一個(gè)強(qiáng)有力的政治聯(lián)盟,來管理這些差異,這就注定造成其成員國紛紛無視《馬斯特里赫條約》的局面。

????這種差異,在日前的一則新聞里得到了充分體現(xiàn)。該報(bào)道稱,當(dāng)歐洲央行主席讓?克勞德?特里謝(Jean-Claude Trichet)宣布,從希臘、西班牙、意大利和葡萄牙買入國債的決定時(shí),受到了相對強(qiáng)大的歐元區(qū)國家的猛烈抨擊,其中包括德國。

????這些國家擔(dān)心,特里謝此舉將使得通貨膨脹雪上加霜,但相對弱小的經(jīng)濟(jì)體顯然需要?dú)W洲央行的支持,以使其借貸成本降低。正如《華爾街日報(bào)》(Wall Street Journal)歐洲版的布魯塞爾博客(Brussels blog)在上述報(bào)道中指出的,這一決定出臺后,國際輿論正在探討,歐洲央行是否仍在盡力抵御通貨膨脹,是否仍在捍衛(wèi)其作為反通漲斗士的聲譽(yù)。歐元區(qū)成員國最初同聲共氣,才建立了歐元體系,而今天,這場對于特里謝應(yīng)否繼續(xù)執(zhí)掌歐洲央行的爭論,摧毀了孕育出歐元的土壤。不過,這并沒有傷及歐元本身,畢竟,歐盟對這套貨幣體系投入了太多人力、物力、財(cái)力,至少現(xiàn)在還不能拋棄它。

????那么,歐元是否面臨滅亡的威脅?有歐洲央行援助計(jì)劃在背后力挺,短期內(nèi)不大可能。不過,救援計(jì)劃的確削弱了歐元超越美元,成為世界儲備貨幣的可能性。實(shí)際上,它使歐元有可能被重新估值,甚至可能持續(xù)下滑,跌破歐元兌美元匯率的歷史低點(diǎn)??磥恚窳炙古擞皱e(cuò)了。

????譯者:陳寶

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