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薪酬委員會在為首席執(zhí)行官的高薪打掩護(hù)嗎?

薪酬委員會在為首席執(zhí)行官的高薪打掩護(hù)嗎?

Eleanor Bloxham 2010-07-20
薪酬委員會的工作究竟干得怎么樣,是誰在幕后操縱全局?

????如果你想了解究竟是首席執(zhí)行官控制著董事會,還是董事會監(jiān)督著首席執(zhí)行官,一個很好的切入點是觀察薪酬委會員的工作。薪酬委員會對企業(yè)運作的影響十分巨大,以至于紐約證交所(NYSE)和納斯達(dá)克(NASDAQ)的上市標(biāo)準(zhǔn)都要求,薪酬委員會需由獨立董事組成。

????美國投資者責(zé)任研究中心(IRRC Institute)發(fā)布了一項最新研究。該機構(gòu)針對各公司薪酬委員會的某些行為給出了成績單,它審視了薪酬委員會的工作究竟干得怎么樣,以及究竟是誰在幕后操縱全局。

選擇同類企業(yè)

????作為確定合理薪酬水平的基準(zhǔn),許多薪酬委員會都選擇了一組“同類”公司,用來衡量自己的薪酬標(biāo)準(zhǔn)。在委托書信息披露中,企業(yè)陳述的選擇一系列參照企業(yè)的原因,往往是為了保證該企業(yè)首席執(zhí)行官的薪水與同類企業(yè)適當(dāng)保持一致。然而研究顯示,在選擇同類公司時,各薪酬委員會往往傾向于選擇比他們的收益和市值大的同類企業(yè)作為參照。在某些案例中,他們選擇的同類企業(yè),市值甚至是自身企業(yè)的兩倍。當(dāng)然,選擇規(guī)模更大的同類公司,會使薪酬基準(zhǔn)向高處傾斜,也就使首席執(zhí)行官的薪水更高了。

與參照企業(yè)薪資水平相比較

????雖然許多委托書稱,選擇同類公司進(jìn)行比較,是為了確保首席執(zhí)行官的薪水保持在合理的水平,并且與同類公司保持一致,不過研究顯示,對于某些薪酬委員會來說,他們所選擇的同類公司的首席執(zhí)行官收入,與他們?yōu)樽约旱氖紫瘓?zhí)行官制定的薪資福利之間,有著很大的差異。

????例如,石油服務(wù)公司納伯斯工業(yè)(Nabors Industries)最近的一份委托書稱:“考慮到薪酬方案的適當(dāng)程度,薪酬委員會評估了油田領(lǐng)域其它企業(yè)的市場信息,這些參照企業(yè)由德豪會計師事務(wù)所(BDO Seidman)基于企業(yè)業(yè)內(nèi)分支機構(gòu)情況和企業(yè)規(guī)模選出?!边@份委托書和該公司去年發(fā)布那份差不多。

????該委托書還表示:“薪酬委員會并沒有設(shè)定,首席執(zhí)行官的薪水要高于多大比例的同類公司?!比欢麄円苍S其實應(yīng)該這樣做。因為考慮到該公司首席執(zhí)行官艾森伯格(Isenberg)2006-2008年三年間的薪水,從薪水適當(dāng)性的角度來看,我們不知道那些同級公司何以讓薪酬委員會在這個問題上心安理得。IRRC的研究顯示,該時期內(nèi),艾森伯格的薪資水平大大領(lǐng)先于同級公司的首席執(zhí)行官,幾乎達(dá)到了薪酬委員會所選擇的同級公司中間值的6倍。(艾森伯格先生今年80歲了,他從1987年起就擔(dān)任納伯斯工業(yè)的董事長和首席執(zhí)行官。)

????不過,這個歷史性的差異似乎并沒有讓納伯斯工業(yè)的全部股東感到不妥。大部分股東投票否決了一項關(guān)于薪酬發(fā)言權(quán)的股東提案。

????與此同時,在瞻博網(wǎng)絡(luò)(Juniper Networks)的案例中,該公司的委托書稱,美世咨詢公司(Mercer)收取的“管理層薪酬咨詢費在2009財年約為215,000美元”,其提供的咨詢服務(wù)包括評估“企業(yè)薪酬水平是否與業(yè)績掛鉤,是否與主要同類公司類似,是否符合薪資委員會明文規(guī)定的薪酬原則”。

????《IRRC/委托治理研究》(IRRC/Proxy Governance study)發(fā)現(xiàn),在2006-2008年三年間,平均來看,瞻博網(wǎng)絡(luò)幾任首席執(zhí)行官的薪水,是所選同類公司首席執(zhí)行官薪水中位數(shù)的4.5倍。(這項研究的結(jié)果顯示,在這段時期內(nèi),納伯斯工業(yè)和瞻博網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績均低于同類公司。)盡管如此,在瞻博網(wǎng)絡(luò)的年度股東大會上,股東們卻批準(zhǔn)了一項提案,將額外3000萬股公司股票用來支付管理層薪酬。

????這份研究還有一些其它的亮點。甲骨文(Oracle)公司的首席執(zhí)行官拉里?埃里森(Larry Ellison)的薪水,是該公司薪酬委員會挑選的同類公司首席執(zhí)行官薪酬中位數(shù)的4.3倍;在Alleghany Technologies公司,這一數(shù)字是3.6;梅西能源(Massey Energy)的這一數(shù)字則為2.7。

????應(yīng)當(dāng)承認(rèn),這些都是極端案例。那么首席執(zhí)行官的薪水遠(yuǎn)高于薪酬委員會選擇的參照企業(yè)首席執(zhí)行官,這種情況究竟有多普遍?根據(jù)對羅素3000指數(shù)(Russell 3000)企業(yè)的評估,在近30%的企業(yè)中,首席執(zhí)行官的薪水為同類公司首席執(zhí)行官薪水中間值的1.5倍至4倍以上。

????顯然,這說明有些薪酬委員會的工作不合格。那么,這到底是因為他們沒有盡職盡責(zé),還是因為首席執(zhí)行官們越俎代庖?對于這個問題,每位投資者都必須做到心里有數(shù)。

????譯者:樸成奎

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