????和美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）一樣，日本中央銀行日本銀行（Bank of Japan）也正在試圖喚醒沉睡中的國(guó)民經(jīng)濟(jì)，然而目前典型的貨幣政策工具——降低短期利率的方法卻并不可行。自從1995年以來(lái)，日本央行的基礎(chǔ)貼現(xiàn)率從未到達(dá)1%以上。最近，為了提高市場(chǎng)對(duì)商品和服務(wù)的需求，日本央行上個(gè)月更是將基礎(chǔ)貼現(xiàn)率降至0%。

????為了抵制通貨緊縮的影響，日本央行已經(jīng)進(jìn)行了無(wú)數(shù)次努力。上個(gè)月，日本央行又表示有意愿買(mǎi)入一些交易所交易基金（ETFs）的股份。交易所交易基金包含了一籃子股票，它就像市場(chǎng)指數(shù)一樣追蹤各種價(jià)格。

????日本央行還計(jì)劃買(mǎi)入日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）。10年前，日本央行正再度著手清理充斥著不良房產(chǎn)貸款和企業(yè)債券的銀行部門(mén)，房地產(chǎn)投資信托基金就是在那時(shí)合法化的。

????日本央行已于上周五發(fā)布了各項(xiàng)采購(gòu)的前提條件，根據(jù)該機(jī)構(gòu)于10月份公布的價(jià)值620億美元的采購(gòu)計(jì)劃，它的采購(gòu)將持續(xù)2011年全年。

????那么，日本央行的采購(gòu)與美聯(lián)儲(chǔ)有什么關(guān)系呢？通過(guò)進(jìn)行另一輪資產(chǎn)采購(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)所走的道路很可能使它采取一些與日本央行類(lèi)似的措施。

????在正常時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)采購(gòu)和銷(xiāo)售美國(guó)國(guó)債來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給，從而實(shí)施貨幣政策。不過(guò)在從2009年3月開(kāi)始的為期1年的第一輪量化寬松政策中，美聯(lián)儲(chǔ)也采購(gòu)了由政府贊助的按揭公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）發(fā)售的按揭擔(dān)保證券和債券。

????美聯(lián)儲(chǔ)已于上周三宣布推出第二輪量化寬松政策。在本輪政策中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將繼續(xù)采購(gòu)美國(guó)國(guó)債。不過(guò)許多對(duì)低息貨幣政策持懷疑態(tài)度的人士堅(jiān)信，第二輪量化寬松不但無(wú)法使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而且會(huì)加劇原本就嚴(yán)重的熱錢(qián)問(wèn)題，目前全球各國(guó)政府都面臨該問(wèn)題。

????由于美國(guó)政府已經(jīng)陷入癱瘓，而美聯(lián)儲(chǔ)則表示，在不導(dǎo)致通貨膨脹激增的前提下，它負(fù)有使失業(yè)率下降的法律責(zé)任，因此很少有人懷疑，美聯(lián)儲(chǔ)此番大手筆買(mǎi)入6000億美元的新發(fā)國(guó)債是它的最后一次類(lèi)似行動(dòng)——即便并沒(méi)有證據(jù)表明這項(xiàng)政策真的能夠奏效。

????然而，資本經(jīng)濟(jì)公司（Capital Economics）的保羅?艾希沃斯寫(xiě)道：“如果美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到第二輪量化寬松政并未奏效，那么它將面臨兩個(gè)選擇：一是承認(rèn)政策失策，并且停止采購(gòu)；二是增加采購(gòu)規(guī)模。我們猜想美聯(lián)儲(chǔ)將雙倍下注，而不會(huì)承認(rèn)政策失策。”

????那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取何種方式擴(kuò)大采購(gòu)規(guī)模？盡管屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將有些法律問(wèn)題必須與國(guó)會(huì)進(jìn)行協(xié)商，不過(guò)眼下從技術(shù)上講，它并不應(yīng)該買(mǎi)入高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)——可供美聯(lián)儲(chǔ)選擇的資產(chǎn)類(lèi)別有很多，例如從擴(kuò)大發(fā)放小額商業(yè)貸款（可以促進(jìn)企業(yè)招聘），到采購(gòu)市政債券（可以向手頭拮據(jù)的地方政府提供資金），甚至購(gòu)買(mǎi)股票。