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查諾斯的中國預(yù)言(上)

查諾斯的中國預(yù)言(上)

Bill Powell 2010-11-23
響當(dāng)當(dāng)?shù)拿绹u空大師詹姆斯?查諾斯認(rèn)定,中國經(jīng)濟(jì)將在一次驚人的房地產(chǎn)泡沫爆裂中崩潰。查諾斯曾經(jīng)成功地預(yù)測了美國安然公司的破產(chǎn),但許多人都希望這一次他的預(yù)言落空。

????固定資產(chǎn)投資占中國GDP總量的60%,這個比例是其他任何主要經(jīng)濟(jì)體都望塵莫及的。而在這些固定投資中,幾乎有四分之一要?dú)w到新建房地產(chǎn)投資上。

????中國每年新建多少房、賣出了多少,都有可信的數(shù)據(jù)可查。例如2009年,中國購房者所購買的住房面積比2008年多了44%。

????不過到目前為止,中國官方還未對私人住房的閑置率進(jìn)行過統(tǒng)計(jì),也就是不知道在已經(jīng)售出的新房中,究竟有多少真正有人居住。(中國政府表示理解這個問題的重要性,并且希望通過目前正在進(jìn)行的人口普查來掌握這一情況。)

????上文提到的上海佘山的建筑項(xiàng)目是由一家總部位于重慶的房地產(chǎn)公司開發(fā)的,該公司的一位發(fā)言人表示,這些房屋幾乎都已提前售出了。這差不多是中國新房市場的標(biāo)準(zhǔn)操作原則。買家根據(jù)項(xiàng)目方案預(yù)先付款,然后開發(fā)商拿著這些錢去銀行融資。只有極少的項(xiàng)目是冒險(xiǎn)進(jìn)行的。

????盡管如此,但令許多人感到緊張、同時(shí)也讓查諾斯看空中國的問題仍然存在:為什么人們掏錢買了這么多公寓和別墅,卻讓它們空著?這除了預(yù)示著中國房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)陣痛之外,還能預(yù)示什么?如果它的確意味著中國房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)陣痛,那么考慮到新房銷售占2009年中國GDP的比重達(dá)到了14%,這是否意味著中國的廣域經(jīng)濟(jì)遲早也會出現(xiàn)麻煩?

????中國房地產(chǎn)市場有很強(qiáng)的投機(jī)性,這是個不爭的事實(shí)。有一位居住在上海郊區(qū)的投資者,他的住處離我不遠(yuǎn),他在過去三年里一共購買了43套住房。他現(xiàn)在仍然握著這些房子,因?yàn)樗嘈欧績r(jià)還會繼續(xù)上漲。

????查諾斯列舉了這種行為背后的原因。中國散戶投資者的投資途徑十分有限??紤]到通脹率已經(jīng)達(dá)到3%的水平,如果把錢存進(jìn)銀行,則意味著回報(bào)率為負(fù)。他們也可以把錢投進(jìn)股市,不過中國的股市要比發(fā)達(dá)國家的股市動蕩得多。此外,國家對資本的控制也限制了散戶投資者的海外投資機(jī)會,因此就只剩下房地產(chǎn)這個選擇了。

????查諾斯指出,中國的中產(chǎn)階級把房地產(chǎn)看成一種儲值手段。對于許多人來說,在上?;虮本┵I套公寓就像買塊金條一樣。而且用查諾斯的話說,“盡管房價(jià)在過去五年里一直在上漲,不過太多的人還是在堅(jiān)持買房。”

????和很多人一樣,查諾斯的研究團(tuán)隊(duì)也想搞清楚中國到底有多少閑置的房屋。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠(Andy Xie)也對中國持看跌態(tài)度,他認(rèn)為所有閑置房屋的價(jià)格相當(dāng)于中國GDP的15%。查諾斯并不認(rèn)同這個數(shù)字,不過他相信,“這是一個大問題,而且隨著越來越多的新房開工,這個問題正在惡化,而非好轉(zhuǎn)?!?/p>

????譯者:樸成奎

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