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對(duì)沖基金業(yè)將因內(nèi)幕交易調(diào)查重新洗牌

對(duì)沖基金業(yè)將因內(nèi)幕交易調(diào)查重新洗牌

Cyrus Sanati 2010-12-10
盡管美國(guó)政府剛剛啟動(dòng)內(nèi)幕交易調(diào)查不久,一些基金經(jīng)理已經(jīng)開(kāi)始采取行動(dòng),希望把那些落難的投資者變成自己的新客戶。

????美國(guó)政府正在進(jìn)行的內(nèi)幕交易調(diào)查對(duì)于整個(gè)對(duì)沖基金行業(yè)來(lái)說(shuō)都是壞事?未必如此。

????美國(guó)政府對(duì)內(nèi)幕交易展開(kāi)了最新一輪調(diào)查,針對(duì)的對(duì)象是對(duì)沖基金的調(diào)研提供商。一些完全依靠計(jì)算機(jī)算法進(jìn)行交易決策的數(shù)量型基金經(jīng)理,希望趁著混亂局面發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),吸引新客戶。與此類似,大型對(duì)沖基金計(jì)劃通過(guò)自身龐大的合規(guī)部門(mén),證明自己與身處調(diào)查旋渦中心的那些基金截然不同。

????目前,美國(guó)政府的主要調(diào)查對(duì)象是使用非正規(guī)研究手段的機(jī)構(gòu)。這些公司通過(guò)外部調(diào)研機(jī)構(gòu)和所謂的“專家網(wǎng)絡(luò)”來(lái)收集信息,以求獲得高于市場(chǎng)的回報(bào)。一般而言,這類研究方法被認(rèn)為有利于挑選股票和盡職調(diào)查。但是,現(xiàn)在美國(guó)政府似乎很想證明的是,為了在與其他投資者的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位,一些對(duì)沖基金以及大型共同基金誘使相關(guān)人員提供內(nèi)幕消息,從而觸犯了法律。迄今為止,Janus和威靈頓等共同基金,以及賽克資本(SAC Capital)和城堡投資集團(tuán)(Citadel)等對(duì)沖基金,均已接到法院傳票。

????當(dāng)然,這些正在接受美國(guó)政府調(diào)查的機(jī)構(gòu),最終并不一定會(huì)被政府起訴。畢竟,鑒于法律的復(fù)雜性,很難證明一筆交易到底是否屬于內(nèi)幕交易。比如說(shuō),如果某家市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)掌握的信息是通過(guò)合法的手段、借助合法的市場(chǎng)研究得來(lái)的,而且該機(jī)構(gòu)對(duì)于被調(diào)查的公司并不承擔(dān)信用義務(wù),也就是說(shuō)不需要對(duì)獲得的信息保密,那么從法律上講,他們就有權(quán)利使用這些信息進(jìn)行交易。

????但是,哪怕有蛛絲馬跡顯示出一家基金公司進(jìn)行了不當(dāng)操作,就足以令投資者落荒而逃了。事實(shí)上,如果某個(gè)基金正在接受美國(guó)政府調(diào)查,一些大型資產(chǎn)管理公司就必須將其現(xiàn)金撤出該基金。因此,那些未被政府調(diào)查的對(duì)沖基金,便希望將這些撤資的投資者收歸己有。

????《財(cái)富》(Fortune)雜志采訪了一些數(shù)量型基金經(jīng)理,他們談到了內(nèi)幕交易調(diào)查案的背景情況。他們相信,對(duì)他們所在的公司而言,美國(guó)政府對(duì)內(nèi)幕交易的調(diào)查其實(shí)是件好事。這些基金不使用調(diào)研手段,而是對(duì)基于市場(chǎng)動(dòng)向的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析,進(jìn)而制定交易策略。

????數(shù)量型基金經(jīng)理根本不需要內(nèi)幕交易,所以他們相信政府調(diào)查員不會(huì)找到他們頭上。有些經(jīng)理證實(shí)說(shuō),考慮到政府調(diào)查的影響,有些投資者確實(shí)找他們咨詢過(guò),希望將資金從傳統(tǒng)對(duì)沖基金轉(zhuǎn)移到數(shù)量型對(duì)沖基金。但他們同時(shí)也表示,至少就目前而言,投資者在轉(zhuǎn)移資金這件事上仍然小心翼翼。

銷售說(shuō)辭:我們有更多律師!

????數(shù)量型基金并不是唯一有可能受益于美國(guó)政府調(diào)查的對(duì)沖基金。一些多戰(zhàn)略(multi-strategy)對(duì)沖基金和組合對(duì)沖基金紛紛強(qiáng)調(diào)自己擁有強(qiáng)大的合規(guī)部門(mén),并且對(duì)于政府調(diào)查一事表示理解,以顯示自己的光明磊落。

????“到目前為止,還沒(méi)有投資者因?yàn)檫@件事而緊張萬(wàn)分地給我們致電,”高橋資本管理公司(Highbridge Capital Management)創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官格萊恩?杜賓在接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí)表示。高橋公司是摩根大通旗下的對(duì)沖基金,價(jià)值210億美元。“這是因?yàn)槲覀兊姆膳c合規(guī)部門(mén)始終都以高標(biāo)準(zhǔn)要求自己,制定了完善的預(yù)防措施,確保我們與投資者的溝通合理合法。”杜賓還介紹說(shuō),在美國(guó)政府對(duì)內(nèi)幕交易的調(diào)查中,高橋公司迄今沒(méi)有收到過(guò)法院傳票。

????上周,彭博2010年對(duì)沖基金大會(huì)(Bloomberg 2010 Hedge Fund conference)在紐約召開(kāi)。會(huì)上,杜賓向與會(huì)的對(duì)沖基金公司的高管們表示,他認(rèn)為美國(guó)政府的深入調(diào)查“對(duì)大型對(duì)沖基金有利”。他還指出,對(duì)沖基金領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)整合的趨勢(shì),因?yàn)榇笮唾Y產(chǎn)管理公司開(kāi)始青睞那些在本質(zhì)上更循規(guī)蹈矩的基金。

????“美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)承受著巨大壓力,一定要在對(duì)沖基金行業(yè)找到內(nèi)幕交易的罪魁禍?zhǔn)?。如果他們好好干的話,很可能找到一大批非法交易者,”一家主要?duì)沖基金的負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)富》雜志表示。鑒于政府調(diào)查的敏感性,他不希望透露姓名?!皬难矍皝?lái)看,這件事對(duì)對(duì)沖基金行業(yè)極為不利,但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看,對(duì)于那些設(shè)有強(qiáng)大的合規(guī)部門(mén),并擁有深厚根基的公司來(lái)說(shuō),政府調(diào)查有可能是個(gè)福音?!?/p>

????天橋資本公司(Skybridge Capital)是一家對(duì)沖基金種子投資機(jī)構(gòu)。其創(chuàng)始人安東尼?斯卡拉穆西新推出了組合基金零售業(yè)務(wù),以使對(duì)沖基金行業(yè)向共同基金轉(zhuǎn)化。斯卡拉穆西坦言,他的這一努力也將從美國(guó)政府的調(diào)查行動(dòng)中受益。

????“我們建立了制度架構(gòu),擁有完善的合規(guī)系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)是這樣運(yùn)作的,對(duì)于所有想從我們這里獲得資金的基金經(jīng)理,我們都先假定其有罪,直到我們的工作人員和外包私人調(diào)查機(jī)構(gòu)證明該基金經(jīng)理無(wú)罪。” 斯卡拉穆西對(duì)《財(cái)富》雜志表示?!斑@樣一來(lái),那些既希望利用對(duì)沖基金來(lái)理財(cái),同時(shí)又不愿卷入丑聞的投資者,很可能會(huì)選擇我們這樣的‘中介’?!?/p>

????盡管我們現(xiàn)在尚不了解政府調(diào)查的范圍,而且本次調(diào)查對(duì)于對(duì)沖基金行業(yè)的影響也將于數(shù)年后才能明了,但對(duì)于資金管理行業(yè)來(lái)說(shuō),能夠肯定的一點(diǎn)是:每當(dāng)有一位失敗者倒下,必然有一位新的勝利者站起來(lái)。

????譯者:紅權(quán)

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