????加拿大央行行長(zhǎng)馬克?卡尼擔(dān)心可能會(huì)出現(xiàn)這樣的局面。他在上周一的講話中表示，累積巨大貨幣儲(chǔ)備的新興國(guó)家對(duì)美元形成了“死亡之握”。

????他指出，這些國(guó)家緊握美元阻礙了全球經(jīng)濟(jì)對(duì)大量不均衡的情況進(jìn)行調(diào)整，這種不均衡體現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家通脹不斷上升，而西方經(jīng)濟(jì)體對(duì)商品和服務(wù)的需求持續(xù)低迷等方面。

????卡尼在多倫多就美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）及其他發(fā)達(dá)國(guó)家央行目前所奉行的低利率政策相關(guān)影響發(fā)表了自己的看法。雖然并未批評(píng)這些政策，但他指出，在目前的環(huán)境下，那些較貧窮的經(jīng)濟(jì)體顯然將“越來(lái)越令人不安地崛起”。

????卡尼雖未指明是哪些國(guó)家，但顯然他提及的主要是為華爾街所偏愛(ài)的金磚四國(guó)（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）。

????他表示，這種不安源于以下事實(shí)：發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)往往會(huì)抬高大宗商品價(jià)格，而這又會(huì)打壓增長(zhǎng)較慢的富裕國(guó)家的收入。此外，像中國(guó)這樣的國(guó)家仍繼續(xù)通過(guò)打壓自身幣值、用出口銷售收入購(gòu)買美元的方式來(lái)扶持海外貿(mào)易。

????他認(rèn)為，由于奉行這樣的政策，這些國(guó)家正在阻礙姍姍來(lái)遲的全球經(jīng)濟(jì)重新平衡。就此而言，截至目前中國(guó)是最大的違規(guī)者：最新統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)2.6萬(wàn)億美元，其中大多數(shù)為美元儲(chǔ)備，遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)沖擊可能需要的規(guī)模。

????為此，新興經(jīng)濟(jì)體一直壓低自身幣值，這抬高了美元價(jià)值，并妨礙了美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)。

????卡尼指出，這些問(wèn)題與大蕭條（Great Depression）之后的那些問(wèn)題一樣，當(dāng)時(shí)很多國(guó)家奉行所謂的“競(jìng)次”（race to the bottom）政策，將其貨幣對(duì)黃金貶值。

????雖然這樣的貶值政策帶來(lái)了各國(guó)所亟需的流動(dòng)性，幫助打破了死亡螺旋，但這一次事情似乎正朝著相反的方向發(fā)展。

????由于貨幣緊張局勢(shì)升溫，部分人士擔(dān)心會(huì)重現(xiàn)大蕭條時(shí)期各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值的情景。不過(guò)，當(dāng)前的形勢(shì)實(shí)際上更為反常。二十世紀(jì)30年代，各國(guó)為放松銀根而放棄金本位制度，貨幣體系因此變得更具靈活性。

????然而眼下，這一過(guò)程正朝著相反的方向運(yùn)行。國(guó)際貨幣體系正成為一個(gè)巨大的美元集團(tuán)。目前超過(guò)12個(gè)國(guó)家正以兩位數(shù)的年增長(zhǎng)率積累美元儲(chǔ)備，并且占美元貿(mào)易權(quán)重40%以上的國(guó)家現(xiàn)在正對(duì)其貨幣進(jìn)行控制。

????對(duì)美元的“死亡之握”正在削弱全球需求重新平衡的前景。正如加拿大央行曾經(jīng)評(píng)論過(guò)的那樣，此舉潛在成本巨大，到2015年損失的全球產(chǎn)值將高達(dá)7萬(wàn)億美元。

????最終，過(guò)度的儲(chǔ)備積累將被證明是毫無(wú)益處的。全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化將使實(shí)際匯率出現(xiàn)重大調(diào)整。假定名義匯率不變，那么這種調(diào)整將體現(xiàn)為新興經(jīng)濟(jì)體的通脹和主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通縮。

????這意味著，中國(guó)和其他國(guó)家至少必須對(duì)收緊自身貨幣政策保持警惕，盡管最好它們能采取更多措施，并開(kāi)始朝著開(kāi)放資本市場(chǎng)和貨幣自由浮動(dòng)的方向邁進(jìn)。

????不過(guò)，鑒于中國(guó)最近才重新允許人民幣對(duì)美元升值，上述想法恐怕是有些癡人說(shuō)夢(mèng)。同時(shí)，預(yù)計(jì)印度和中國(guó)等國(guó)將會(huì)有更多加息。

????美國(guó)銀行（Bank of America）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊桑?哈里斯周二在該行的年度展望新聞發(fā)布會(huì)上表示：“新興市場(chǎng)有必要實(shí)現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)政策的脫鉤。通脹是一個(gè)預(yù)警信號(hào)，表明有必要采取緊縮性政策”。