中國應對影子銀行進行美國式援助
????目前,銀行杠桿過高可能是中國經(jīng)濟中最不起眼的問題。從香港到美國,投資者真正擔心的是中國所謂影子銀行體系的情況,對此中國政府幾乎沒有任何實際控制權(quán)。除非中國能限制這個市場陰暗角落中的輕率投資和虛假宣傳,否則可能很快就會面臨數(shù)以百萬計因為遭到蒙蔽而怒不可遏的投資者。
????過去一周,中國證券市場急劇震蕩,原因是中國政府認為國內(nèi)銀行體系中出現(xiàn)了“過度投機”,因而通過有力的貨幣性措施予以應對。中國人民銀行(the People's Bank of China)上周決定基本停止貨幣發(fā)行,迫使國內(nèi)商業(yè)銀行在政府資金斷流的情況下自行融資。
????不幸的是,情況超過了政府的預期——銀行間拆借利率飆升至13%左右,是平均利率的四倍,處于難以為繼的高水平(有報道稱拆借利率達到了25%)。無論如何,中國人民銀行的做法不是限制住了拆借活動,
????而是讓它徹底消失。由于國內(nèi)商業(yè)銀行都要靠銀行間拆借來為經(jīng)營活動(比如發(fā)放那些投機性貸款)籌集資金,央行在無意之間將中國銀行體系的償付能力置于危險境地。
????由于擔心爆發(fā)全面信貸危機,上周四央行悄悄地放了水,通過公開市場操作為銀行體系注入大量資金,希望借此重啟銀行間的拆借活動。而銀行間拆借利率也幾乎應聲而落,降至6%,從而避免了一次嚴重的信貸緊縮,至少目前來看是這樣。利率穩(wěn)定后,央行于本周一發(fā)布公告稱,它將強化對投機活動的控制,而且不會像以往那樣為銀行間市場提供支持。這顯然和事實不符,似乎有在金融領(lǐng)域“挽回面子”的嫌疑。不管怎樣,周二央行再次救市的消息帶動上證指數(shù)在暴跌5.3%后一舉收復失地。央行在當天晚些時候發(fā)布公告稱,重申將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。
????西方可能認為,政府說一套做一套是件奇怪的事,但對中國觀察人士而言這已經(jīng)是老一套了。中國市場及其運作方式體現(xiàn)了中國人的生活——眼見并不一定為實。中國的銀行看似獨立自主,但歸根到底都是政府性機構(gòu)。中國不會讓銀行倒閉,因為它可能引發(fā)中國政府最擔心的問題,那就是社會不穩(wěn)定。中國有15億人口,即使只有1%的人對政府不滿,后果也可能很嚴重。
????具有諷刺意味的是,這正是中國政府最初限制放貸的原因。新一屆任期10年的政府正在設法解決上屆政府不作為所帶來的嚴重問題,那就是影子銀行體系失控。這個網(wǎng)絡由簡稱為“信托公司”的投資機構(gòu)組成,它吸收資金的對象則是想給自己掙的辛苦錢找一個“安全”去處的老百姓。