????中國(guó)對(duì)沖基金業(yè)雖然起步較晚， 但潛力巨大。國(guó)際對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的報(bào)告顯示，截至2013年10月底，專(zhuān)注于大中華地區(qū)投資的對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了129億美元，為歷史最高水平。

????在中國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)的黃金時(shí)代來(lái)臨的背景下，如何迎接當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資趨勢(shì)？2014年6月20日，上海交大金融MBA-財(cái)富金融論壇暨2014中國(guó)金融研究院業(yè)界論壇—財(cái)富管理與對(duì)沖基金—將在上海陸家嘴召開(kāi)。財(cái)富中文網(wǎng)采訪(fǎng)了上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)弘，探討對(duì)沖基金在中國(guó)的發(fā)展。

????嚴(yán)弘現(xiàn)任上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)，并獲得美國(guó)南卡羅林納大學(xué)莫爾商學(xué)院金融學(xué)終身教職。曾任美國(guó)德克薩斯大學(xué)金融學(xué)助理教授，美國(guó)證券交易委員會(huì)及美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局訪(fǎng)問(wèn)學(xué)者，以及長(zhǎng)江商學(xué)院和香港大學(xué)客座教授。

????嚴(yán)弘教授于2012年入選上?！扒擞?jì)劃”， 目前擔(dān)任亞洲金融學(xué)會(huì)會(huì)刊《金融國(guó)際評(píng)論》主編。他的研究領(lǐng)域包括資產(chǎn)定價(jià)、投資組合和風(fēng)險(xiǎn)管理，其研究成果發(fā)表于世界一流學(xué)術(shù)刊物，其中對(duì)CDS的研究于2007年獲美國(guó)Q-Group獎(jiǎng)項(xiàng)，而關(guān)于公司財(cái)務(wù)困境對(duì)股票收益的影響的研究于2010年獲得Crowell獎(jiǎng)。

????以下為采訪(fǎng)內(nèi)容：

????財(cái)富中文網(wǎng)：巴克萊銀行最新數(shù)據(jù)稱(chēng)，目前亞洲區(qū)內(nèi)對(duì)沖基金的投資金額約1500億美元，對(duì)于全球投資額高達(dá)2.5萬(wàn)億美元的對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)相對(duì)較少，但未來(lái)數(shù)年亞洲區(qū)將有多達(dá)700億美元供對(duì)沖基金集資，這是否表明亞洲對(duì)沖基金市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)？中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展情況如何？

????嚴(yán)弘：中國(guó)真正的對(duì)沖基金還很少，但對(duì)沖基金在中國(guó)的市場(chǎng)巨大。在目前中國(guó)的新興市場(chǎng)上，借助信托公司和證券公司發(fā)行的、以非公開(kāi)方式募集的陽(yáng)光私募基金是積極邁向?qū)_基金的主要群體，未來(lái)還會(huì)有不少直接募資做對(duì)沖投資的私募基金。對(duì)沖基金的發(fā)展，也會(huì)深刻的影響中國(guó)資本市場(chǎng)的格局和規(guī)律，開(kāi)拓新的投資方式。

????對(duì)沖基金投資特點(diǎn)如何？中國(guó)的高凈值人群更看重是對(duì)沖基金投資的哪些產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，是收益率穩(wěn)健還是高風(fēng)險(xiǎn)高收益？

????對(duì)沖基金總體的特點(diǎn)是相對(duì)穩(wěn)健，無(wú)論市場(chǎng)漲跌，都能保證一定的收益。之所以其中潛在存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在于利用了較高的杠桿，這在市場(chǎng)形勢(shì)好的時(shí)候大筆進(jìn)入可能會(huì)獲得比較高的收益，但遇到市場(chǎng)下跌時(shí)有較高的風(fēng)險(xiǎn)。

????在國(guó)內(nèi)的目前對(duì)沖基金行業(yè)，仍然高凈值人群為主，他們是以追求穩(wěn)定收益作為主要目的。

????傳統(tǒng)的對(duì)沖基金客戶(hù)一般都是凈財(cái)富較高的個(gè)人，但越來(lái)越多的散戶(hù)投資者將可買(mǎi)入對(duì)沖基金，日前另類(lèi)基金Pine River正在規(guī)劃向普通投資者開(kāi)放1000美元的投資業(yè)務(wù)，對(duì)沖基金行業(yè)是否正在向多樣化產(chǎn)品組合方向發(fā)展？

????海外對(duì)沖基金資金來(lái)源除了高凈值人群，還有很大部分是機(jī)構(gòu)投資者，美國(guó)對(duì)沖基金主要資金來(lái)源為機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)、企業(yè)年金等，個(gè)人客戶(hù)則嚴(yán)格限定為資產(chǎn)凈值200萬(wàn)美元以上的人群。

????在我國(guó)內(nèi)地，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)接對(duì)沖基金需要審批，對(duì)沖基金募集、準(zhǔn)入、監(jiān)管都需要相關(guān)法律法規(guī)。而對(duì)沖基金由于信息高度私密性，其公開(kāi)操作受到限制，目前機(jī)構(gòu)投資者尚不能自由投資對(duì)沖基金。

????然而，組合基金（fund of funds，即FOF）為資金的募集進(jìn)一步打開(kāi)了渠道，通常是遴選出多個(gè)基金來(lái)構(gòu)建一個(gè)組合，再把這樣的組合出售給沒(méi)有選擇能力的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。對(duì)沖基金的運(yùn)行情況由FOF來(lái)監(jiān)控。同時(shí)FOF需要受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)需要對(duì)投資者充分披露信息。

????另一方面，F(xiàn)OF風(fēng)險(xiǎn)更低，回報(bào)更穩(wěn)定，通過(guò)分析各種市場(chǎng)的走向?qū)⒏鞣N策略組合起來(lái)。

????有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)沖基金公開(kāi)化已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，這是否可能使基金的盈利情況受到高流動(dòng)性的限制？

????對(duì)沖基金的策略私密性是其獲得投資收益的主要優(yōu)勢(shì)之一，作為私募基金， 對(duì)沖基金沒(méi)有披露相關(guān)信息的要求。所謂公開(kāi)化更多是對(duì)沖基金操作模式的公開(kāi)，但即便了解對(duì)沖基金的多種金融操作、或者衍生產(chǎn)品。因其投資方式的復(fù)雜性，還需要金融專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行運(yùn)作。至于高流動(dòng)性是指投資者的認(rèn)購(gòu)和贖回的機(jī)會(huì)增多， 這雖然能增加投資資金的來(lái)源，但的確會(huì)給一些基金的投資策略的執(zhí)行帶來(lái)一些困難，影響基金的收益。因此， 對(duì)沖基金需要對(duì)這種流動(dòng)性做出一定的選擇。

????從您的觀(guān)點(diǎn)看，目前對(duì)沖基金行業(yè)的發(fā)展存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？監(jiān)管層應(yīng)如何進(jìn)行監(jiān)管？

????嚴(yán)弘：對(duì)沖基金仍存在一定的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金行業(yè)曾因美國(guó)次貸危機(jī)和國(guó)際金融危機(jī)陷入低迷，當(dāng)時(shí)規(guī)模減少近30%，此后緩慢恢復(fù)。投資者應(yīng)更加注重投資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是追求高回報(bào)率。

????目前在海外監(jiān)管中，自金融危機(jī)之后美國(guó)的立法進(jìn)程來(lái)看，對(duì)對(duì)沖基金采取了有限度的投資限制和針對(duì)監(jiān)管部門(mén)的信息披露；在我國(guó)內(nèi)地，隨著監(jiān)管政策的放開(kāi)，中國(guó)私募行業(yè)陽(yáng)光化也給對(duì)沖基金發(fā)展帶來(lái)了更為規(guī)范的平臺(tái)。

????中國(guó)內(nèi)地對(duì)沖基金行業(yè)起步較晚，真正的對(duì)沖基金較少，國(guó)內(nèi)一些期貨公司在衍生品交易領(lǐng)域走在了前沿。其它機(jī)構(gòu)也都在迎頭趕上，力圖在對(duì)沖基金發(fā)展的浪潮中有所作為。另外，我們?cè)趯?duì)沖基金的募集資金與監(jiān)管的配套制度還需要繼續(xù)完善。（財(cái)富中文網(wǎng)）