????《財(cái)富》（中文版）-- 在這次的排名中，虧損企業(yè)的排名引起了筆者的興趣?！敦?cái)富》（中文版）按照虧損額排列31家虧損公司（參見(jiàn)本期雜志業(yè)績(jī)排行榜中的《虧損公司》），乍一看這些公司就會(huì)發(fā)現(xiàn)來(lái)自于重工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)，尤其是鋼鐵業(yè)，簡(jiǎn)單一數(shù)竟然有6家，占總企業(yè)數(shù)的19%。假如包括有色金屬、化工和能源企業(yè)，那么總數(shù)將升至17家，占總企業(yè)數(shù)的56%。

????這與其他的一些數(shù)據(jù)互為印證。例如，截至2015年5月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）已經(jīng)連續(xù)40個(gè)月為負(fù)數(shù)；又如，最能代表鋼價(jià)的螺紋鋼價(jià)格，在中鋼協(xié)編制的價(jià)格指數(shù)中，自2011年年中以來(lái)不斷下跌，當(dāng)時(shí)該指數(shù)曾經(jīng)超過(guò)140，但是目前僅有67（截至2015年6月5日），跌幅超過(guò)50%。

????同時(shí)，這也與長(zhǎng)江商學(xué)院BCI中的企業(yè)中間品價(jià)格前瞻指數(shù)保持了一致?！伴L(zhǎng)江商學(xué)院中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指數(shù)”（Business Conditions Index，簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)江商學(xué)院BCI”）衡量的是企業(yè)對(duì)未來(lái)6個(gè)月的經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)期，企業(yè)中間品價(jià)格指數(shù)指的是企業(yè)家對(duì)非消費(fèi)品價(jià)格未來(lái)6個(gè)月走勢(shì)的預(yù)期。指數(shù)以50為分界點(diǎn)，50以上代表改善或變好，50以下代表惡化或變差。在圖表1中我們可以看到，中間品價(jià)格前瞻指數(shù)自2014年1月以來(lái)長(zhǎng)期位于50以下，2015年1月甚至僅有28.1。

????東三省案例

????從行業(yè)上來(lái)看，這些巨虧的企業(yè)往往來(lái)自于重化工業(yè)領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域恰恰是目前產(chǎn)能過(guò)剩的重災(zāi)區(qū)。從地域的角度來(lái)看，那些依賴于重化工業(yè)的地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)陷入了明顯的困境，這方面的一個(gè)典型例子就是東三省。

????東三省在傳統(tǒng)上就是中國(guó)的工業(yè)基地，以重化工業(yè)見(jiàn)長(zhǎng)。近年來(lái)，在政府的主導(dǎo)下，為了在短期內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大量資源涌入重化工業(yè)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)較為繁榮時(shí)，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展較快，對(duì)重化工業(yè)產(chǎn)品的需求也較大，這些產(chǎn)能并不會(huì)顯得“過(guò)?！?，而且這有助于讓當(dāng)?shù)氐腉DP增速超過(guò)全國(guó)水平。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，尤其是房地產(chǎn)增長(zhǎng)放緩時(shí)，市場(chǎng)對(duì)重化工業(yè)產(chǎn)品的需求會(huì)立刻大幅下降。這時(shí)東三省原有的產(chǎn)能就會(huì)突然變的“過(guò)?！?，而且由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，東三省此時(shí)的經(jīng)濟(jì)下滑幅度就很容易超過(guò)全國(guó)（圖表2）。

????很明顯，在2014年之前，東三省的GDP增速在絕大多數(shù)時(shí)候都高于全國(guó)的水平，而這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正是在投資高漲的情況下實(shí)現(xiàn)的（圖表3）。

????除了投資增速之外，反映投資重要性的另外一個(gè)指標(biāo)是投資率，即投資在GDP中的占比。從圖表4中可以看到，東三省在這方面可謂是“登峰造極”。

????數(shù)據(jù)顯示，遼寧、吉林和黑龍江的投資率在2000年的時(shí)候分別是32%、38%和31%，當(dāng)時(shí)全國(guó)的投資率是34%，這基本處于同一水平。但在此之后，東三省的投資率扶搖直上，到2013年，遼寧、吉林和黑龍江的投資率已經(jīng)高達(dá)63%、70%和66%，而在2008年時(shí)，吉林的投資率甚至高達(dá)過(guò)80%。

????不過(guò)需要注意的是，東三省目前是存在逆差的地區(qū)，因此其最終消費(fèi)率會(huì)比看上去的高一些（圖表5）。

????從圖表4中可以看到，目前東三省的投資率大幅高于全國(guó)水平。而自2007年以來(lái)，中國(guó)的投資率一直維持在50%左右。在與戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、投資率也頗高的韓國(guó)、日本和新加坡三國(guó)比較，中國(guó)的投資率是全面“勝出”的（圖表6）。

????從1960年至2013年，韓日新（日本的數(shù)據(jù)始于1970年）三國(guó)的投資率峰值為47%（1984年，新加坡），但這一數(shù)值很快下跌，并沒(méi)有長(zhǎng)期維持。假如將東三省的投資率與韓日新三國(guó)對(duì)比，其中的差距簡(jiǎn)直是“天壤之別”。

????產(chǎn)能過(guò)剩何時(shí)了？

????產(chǎn)能過(guò)剩如此嚴(yán)重，那么這種現(xiàn)象是如何產(chǎn)生的呢？這與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有關(guān)。在中國(guó)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)握有較大的掌控權(quán)，因此雖然政府表示要讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用，但在實(shí)踐中，市場(chǎng)的作用經(jīng)常會(huì)受到限制，用市場(chǎng)中的一句名言就是“有形的腳（政府）踩住了無(wú)形的手（市場(chǎng)）”。

????官員的前途與地方經(jīng)濟(jì)的短期表現(xiàn)有關(guān)，因此為了盡快獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，地方政府往往熱衷于重化工業(yè)的大項(xiàng)目，至于這對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生何種影響，這些項(xiàng)目未來(lái)的盈利狀況如何，則處于較少考慮的地位。由于對(duì)項(xiàng)目效益考慮較少，因此很多項(xiàng)目投產(chǎn)之時(shí)便是虧損之日。這樣的項(xiàng)目提升了地方的GDP，但對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成了損害。

????在這種情況下，假如市場(chǎng)真的可以發(fā)揮作用，那么這些企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)局：一是破產(chǎn)倒閉，二是讓更有效率的企業(yè)來(lái)接手，推行提高效率的整改。然而，出于維護(hù)就業(yè)等因素的考慮，地方政府更傾向于維持這些企業(yè)的生命，即使這些企業(yè)的員工此時(shí)已經(jīng)開(kāi)始“降薪放長(zhǎng)假”。但如此一來(lái)，大批產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)成為了僵尸企業(yè)，期盼著市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)來(lái)解救它們。更嚴(yán)重的是，地方政府還抓住各種機(jī)會(huì)不斷地在這些領(lǐng)域加大投資。

????實(shí)際上，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在深層結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的外在表象和結(jié)果。因此，要解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，就必須改變其背后的機(jī)制，否則產(chǎn)能過(guò)剩永遠(yuǎn)不可消除，甚至?xí)萦摇木唧w措施而言，中國(guó)急需重新調(diào)整政府與市場(chǎng)、政府與企業(yè)的關(guān)系，限制政府在分配經(jīng)濟(jì)資源方面的權(quán)力，將國(guó)有企業(yè)限制在一些關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵領(lǐng)域中，將競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域向民企全面放開(kāi)。同時(shí)擴(kuò)大市場(chǎng)的作用，讓效率更高的民營(yíng)企業(yè)去主導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有這樣，中國(guó)才能獲得更高質(zhì)量、可持續(xù)的和包容性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并避免陷入產(chǎn)能過(guò)剩的泥淖中。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????作者系長(zhǎng)江商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，案例中心與中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任，長(zhǎng)江商學(xué)院BCI項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。