此前，由于A股泡沫破裂和人民幣貶值等一系列不利消息，這讓展示信心在今年兩會上顯得比以往任何時候都重要。上周，兩會閉幕時，決策層看到了一些令人欣喜的好消息。

匯率方面，中國看來可以暫時松一口氣了。得益于中國人民銀行的大力管理，人民幣匯率已經(jīng)反彈，2月份的資本外流規(guī)模也降至1月份的一半左右（1月份流出中國的資本超過1100億美元）。當(dāng)然，近幾周全球金融市場信心增強也有助于提升人民幣匯率。

但領(lǐng)導(dǎo)層的目標(biāo)不光是穩(wěn)定匯率。他們相信，中國經(jīng)濟不被看好的最主要原因是增長前景變差。在他們看來，重新樹立對中國經(jīng)濟的信心并提高人民幣匯率的唯一途徑，就是再次提高經(jīng)濟增長率。

中國國務(wù)院總理李克強在人大會議上的報告顯然傳遞出了這樣的信息。他表示，2016年中國經(jīng)濟將增長6.5-7%，接近2015年6.9%的官方GDP增速。

為了展示自己實現(xiàn)這一目標(biāo)的決心，中國已經(jīng)采取了兩項措施。貨幣政策方面，中國人民銀行于3月1日再次將商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點（降至16.5%，2015年2月以來中國已六次降準(zhǔn)）。存準(zhǔn)率每下調(diào)0.5個百分點，就會釋放出約6900億元人民幣的可貸資金。這再次表明，中國政府仍將依靠信貸來推動增長。李克強還將2016年投資可用資金增長率定為13%，差不多是GDP增長目標(biāo)的兩倍。

李克強表示，政府赤字占GDP的比重將從2015年的2.4%升至2016年的3%。這或許會讓觀察人士認(rèn)為，中國政府愿意通過財政支出來提振經(jīng)濟，不過負(fù)債支出的實際增幅沒有這么大。高盛估算，2015年中國政府的實際總赤字已經(jīng)達(dá)到GDP的3.5%。即便按照新的赤字目標(biāo)，2016年中國的整體赤字開支也將只占GDP的3.8%，只比2015年高0.3個百分點，這樣的增幅太小，無法真正改變局勢。

因此，要完成經(jīng)濟增長目標(biāo)，還必須付出沉重的長期代價。首先，中國經(jīng)濟的整體負(fù)債水平將繼續(xù)上升，原因是信貸增速是GDP增速的兩倍。其次，急需的改革和金融去杠桿將會推遲，從而使大量過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)削弱中國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。

中國政府最近表示，將在3-5年內(nèi)削減1.50億噸鋼鐵產(chǎn)能和5億噸煤炭產(chǎn)能，預(yù)計這會造成180萬人下崗。但和2015年中國8.65億噸的鋼產(chǎn)量相比，鋼鐵產(chǎn)能降幅不大。的確，在人大閉幕后的記者會上，李克強承認(rèn)存在產(chǎn)能極為過剩問題，但他堅信，中國不會因為改革而出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)。

可以說，決策者處于典型的兩難境地，既要維持經(jīng)濟增速，又要降低負(fù)債水平，還要對體量巨大的經(jīng)濟實施改革。這幾乎是不可能完成的任務(wù)。不過，在剛剛結(jié)束的兩會上，官員們都表現(xiàn)得很勇敢，都積極向讓市場傳達(dá)信心，試圖讓市場相信中國終將實現(xiàn)這些目標(biāo)。（財富中文網(wǎng)）

作者Minxin Pei是政府學(xué)教授以及美國馬歇爾基金會非專職高級研究員。

譯者：Charlie

校對：詹妮