《財(cái)富》（中文版）-- 從理論上來說，餐飲行業(yè)的市場需求永不枯竭，因?yàn)槲覀兯腥硕家燥?。但是去年許多餐館股票所遭遇的挫折足以讓膽怯的投資者失去他們的午餐。

對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)增長減緩的擔(dān)憂已經(jīng)影響到了百勝餐飲集團(tuán)（Yum Brands）—它是肯德基（KFC）和必勝客（Pizza Hut）的母公司—該公司計(jì)劃拆分在華業(yè)務(wù)，以便遏制局勢(shì)的惡化。Chipotle Mexican Grill還在努力處理多家餐廳出現(xiàn)大腸桿菌以及諾如病毒爆發(fā)而造成的負(fù)面輿論，這些事件已經(jīng)讓公司的股價(jià)下跌了33%。小型漢堡連鎖公司Shake Shack的股價(jià)一落到底，從每股90多美元跌至35美元以下，因?yàn)橥顿Y者意識(shí)到，它的增長根本無法支撐其高不可攀的估值。

如果再加入不確定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，以及全行業(yè)普遍要求提高快餐工人的工資的壓力，投資者就會(huì)逐漸失去對(duì)餐館的胃口，從而使它們的股票成為今年股市大跌行情里最大的輸家之一。投資銀行Piper Jaffray的執(zhí)行董事兼高級(jí)餐館分析師妮科爾·米勒（Nicole Miller）說，即使經(jīng)過了近期的反彈，她跟蹤的25只股票的股價(jià)平均是稅息折舊及攤銷前利潤（Ebitda）的10倍。近幾年來，這些股票的股價(jià)基本是Ebitda的12倍至15倍左右。

對(duì)于某些投資者而言，價(jià)值的下滑預(yù)示著會(huì)有過度的反應(yīng)，米勒說這種現(xiàn)象會(huì)讓許多股價(jià)變得“相當(dāng)有吸引力，而且非常值得投資”。持有樂觀態(tài)度的人認(rèn)為，美國消費(fèi)者較好的經(jīng)濟(jì)能力以及消費(fèi)需求足以讓餐館業(yè)的營業(yè)額保持增長，尤其是失業(yè)率降至5%以下，再加上廉價(jià)的汽油讓大家的腰包鼓了起來。盡管燃料價(jià)格下滑并未轉(zhuǎn)化為多個(gè)消費(fèi)品行業(yè)的購買力，但餐館行業(yè)卻是一個(gè)例外。2015年，餐館行業(yè)的銷售總額小幅上漲了3%，超過了7,000億美元，市場研究公司NPD Group預(yù)測(cè)，2016年美國人去餐館以及餐飲服務(wù)點(diǎn)的次數(shù)將達(dá)到618億次，這將是大蕭條（Great Recession）以來的最高水平。

必須承認(rèn)，這些數(shù)字并不代表爆炸性的增長?！鞍l(fā)展環(huán)境仍然不容樂觀，市場份額的爭奪將達(dá)到白熱化，”NPD公司的餐館行業(yè)分析師邦尼·里格斯（Bonnie Riggs）說?！暗谛袠I(yè)內(nèi)還是會(huì)出現(xiàn)一些真正的贏家?！崩锔袼拐f，目前的主流發(fā)展趨勢(shì)包括：所有熱辣的東西（想想辣椒醬、印度鬼椒和墨西哥青辣椒吧）；早餐，比如麥當(dāng)勞（McDonald's）的全天早餐；以及擺脫比薩餅加可樂模式的健康菜譜。

鑒于競爭形勢(shì)異常嚴(yán)峻，分析師和投資者都變得比較挑剔。Raymond James公司的高級(jí)餐館行業(yè)分析師布萊恩·瓦卡羅（Brian Vaccaro）說，盡管他跟蹤的許多股票均達(dá)到了“閉上眼睛隨便挑的水平”，但是他看中的股票的價(jià)格還是低于通常的水平。（此外，它們幾乎只在美國本土經(jīng)營。）Red Robin Gourmet Burgers是瓦卡羅最看好的股票之一。瓦卡羅說，這是一家小型的正餐館，與Applebee's餐廳齊名，在全美國有500家分店，它的股價(jià)僅為Ebitda的7倍。但是近些年來位于科羅拉多州的Red Robin的市場份額不斷擴(kuò)大，瓦卡羅認(rèn)為它在外賣和酒水銷售方面仍然有很大的增長空間，目前該餐館在這兩個(gè)領(lǐng)域里仍然落后于其競爭對(duì)手。

瓦卡羅還喜歡一些不為人知的公司，比如位于達(dá)拉斯的Fiesta Restaurant Group，該公司經(jīng)營Pollo Tropical連鎖餐廳（這是一家加勒比風(fēng)味的餐館）和Taco Cabana；公司總共有400家餐廳。鑒于公司的股價(jià)為35美元，距離52周以來的最低水平并不太遠(yuǎn)，因此瓦卡羅認(rèn)為Fiesta“的股價(jià)被低估了，而且未能得到充分認(rèn)可”。他認(rèn)為，不斷增加的廣告開支以及普及的新促銷手段將推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。

與此同時(shí)，Piper Jaffray公司的米勒喜歡更為大家所熟知的品牌星巴克（Starbucks）。“它有極好的流動(dòng)性，穩(wěn)定的全球增長，而且資產(chǎn)負(fù)債表情況良好。”她說。眾所周知，咖啡是星巴克的核心業(yè)務(wù)，但它的殺手锏卻是迅速擴(kuò)張的食品銷售業(yè)務(wù)。公司發(fā)布的報(bào)告指出，近幾個(gè)季度以來，食品銷售額的年增長率為20%。（尤其是早餐三明治的銷售額。增長了40%。）米勒估計(jì)，盡管公司相對(duì)較高的價(jià)值是其2017財(cái)年利潤額的26倍，但是這樣的增長將保持下去，因此公司的股票仍然值得購買。

如果孤注一擲的點(diǎn)子讓你感到緊張不安，那么基金可以讓投資者在行業(yè)內(nèi)大展身手。只有一只交易型開放式指數(shù)基金（ETF）是為餐館行業(yè)量身定制的，而且它于去年11月剛剛成立（它還有一個(gè)很露骨的基金代碼BITE）。Fidelity Select Leisure Portfolio是一只情況較好的基金。該基金持有酒店和其他休閑娛樂公司的股票，但是其中近60%為餐館股票，持有量最多的股票包括星巴克、百勝集團(tuán)和麥當(dāng)勞。該基金5年的平均回報(bào)率為13.2%，而且已經(jīng)走出了今年2月的低谷。

米勒說，如果美國經(jīng)濟(jì)再次陷入或者逼近衰退，餐館股票有可能成為避風(fēng)港?；仡櫧鼛状谓?jīng)濟(jì)衰退，她認(rèn)為即使在困難時(shí)期，消費(fèi)者往往還是選擇外出就餐。畢竟，公開上市的連鎖餐館提供的飲食基本屬于負(fù)擔(dān)得起的高檔食品，在這里我們談?wù)摰牟⒉皇墙谈讣?jí)大廚托馬斯·凱勒（Thomas Keller）的Per Se頂級(jí)法式餐廳，以及人均325美元的高品位菜單?！霸诮?jīng)濟(jì)衰退期，這個(gè)群體還過得去?！泵桌照f。“在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，它們的表現(xiàn)更好?！?財(cái)富中文網(wǎng))

譯者：錢志清