摩根士丹利董事總經(jīng)理張欣

摩根士丹利董事總經(jīng)理張欣出席第六屆“財(cái)富CEO峰會(huì)”并發(fā)言。他表示，在很多中國(guó)企業(yè)對(duì)海外兼并收購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，涉及到多種多樣的融資工具，能夠幫助企業(yè)在競(jìng)標(biāo)的過(guò)程中取得優(yōu)勢(shì)，不管在價(jià)格上，還是在融資成本上等等，都能夠得到配套的支持，融資的支持，能夠使他們能勝出。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

剛才提到產(chǎn)融結(jié)合這個(gè)概念有廣義，也有稍微狹義的。有可能是金融、非金融產(chǎn)業(yè)怎么能夠在同一個(gè)屋檐下，這算是對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的理解。從工業(yè)、產(chǎn)業(yè)到后來(lái)有非常強(qiáng)大金融的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。后來(lái)又在不斷的縮小金融產(chǎn)業(yè)，這是一種廣義的產(chǎn)融結(jié)合。另外稍微狹義一點(diǎn)，如何產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，幫助他融資，能夠去推進(jìn)他投資，從而取得他的事業(yè)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

我們看到很多中國(guó)企業(yè)對(duì)海外兼并收購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，涉及到的多種多樣的融資工具，能夠幫助他們?cè)诟?jìng)標(biāo)的過(guò)程中取得優(yōu)勢(shì)，不管在價(jià)格上，還是在融資成本上等等上面能夠得到配套的支持，融資的支持，能夠使他勝出。這個(gè)現(xiàn)在已經(jīng)成為很重要的武器，怎么能夠幫助企業(yè)發(fā)展自己產(chǎn)業(yè)過(guò)程當(dāng)中能夠取得優(yōu)勢(shì)。

境外資本的產(chǎn)融結(jié)合或者分離，有兩個(gè)比較典型的，一個(gè)就是巴菲特，一個(gè)就是GE。

巴菲特有幾個(gè)大板塊，一個(gè)板塊就是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，既是一個(gè)核心業(yè)務(wù)，有非常非常專(zhuān)業(yè)人才，能夠把保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)非常好，同樣有一個(gè)重要的目標(biāo)，在保險(xiǎn)公司中帶來(lái)所謂的相當(dāng)于是一直可用的資金。巴菲特他這個(gè)投資有一個(gè)永久的資本，通過(guò)這個(gè)保險(xiǎn)公司的形式來(lái)形成了他永久的資本。那么這個(gè)對(duì)他來(lái)說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，使得他能夠用長(zhǎng)期的眼光來(lái)看投資，同時(shí)又能夠總是保持資金的存在性。那么他在投資過(guò)程中，有些控制他的運(yùn)營(yíng)，有一些是少數(shù)股權(quán)的投資。但是我覺(jué)得他從根本上來(lái)說(shuō)，他沒(méi)有說(shuō)哪一個(gè)行業(yè)一定是他核心的運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，對(duì)他來(lái)說(shuō)怎么樣能夠創(chuàng)造股東價(jià)值，能夠讓他的每股股本每年都在升，而且升的速度高于市場(chǎng)，這個(gè)實(shí)際上是他核心的目標(biāo)。

這么多年逐漸成功的核心目標(biāo)，使得大家愿意去不僅是買(mǎi)這個(gè)公司的股票，而且像他這個(gè)產(chǎn)業(yè)底下有這么多公司，不存在分布加成以后的概念，投資公司給自己建了非常好的業(yè)績(jī)，能夠讓大家覺(jué)得他沒(méi)有一個(gè)所謂的控股公司的折扣。作為一個(gè)投資公司，能夠做到這一點(diǎn)，這是非常成功的一個(gè)案例。

那么從GE來(lái)看，就是很不一樣，他完全是從一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)際上是很龐大的金融機(jī)構(gòu)。后來(lái)鼎盛時(shí)期金融資產(chǎn)占到70%以上，隨著后來(lái)經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，整個(gè)監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，他擁有這一塊金融業(yè)務(wù)，對(duì)他來(lái)說(shuō)成本也一下子增加了很多。又把監(jiān)管的成本以及融資的成本都增加，這樣在這種情況下，反而給他的產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)帶來(lái)負(fù)面影響。為什么最后決定把他的大部分金融業(yè)務(wù)要?jiǎng)冸x，基本上跟主業(yè)不太相關(guān)的，不管是消費(fèi)金融，還是所謂的商業(yè)金融分離出去，只留下這么一小塊。我覺(jué)得這也是和現(xiàn)在的監(jiān)管環(huán)境以及剛才您說(shuō)到的央行在印錢(qián)，金融本身是不是有很大的吸引力，也是有一定的關(guān)系。

從國(guó)際來(lái)看也是兩種并存，當(dāng)然巴菲特這個(gè)模式也有很多人認(rèn)為，這個(gè)中間是幾個(gè)重要的投資人建立了這么一種長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)。哪一天他不在的時(shí)候，公司還能這么成功，還能保持同樣成功的商業(yè)模式，說(shuō)實(shí)在的，我覺(jué)得這個(gè)也還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。（財(cái)富中文網(wǎng)）