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專欄 - Allan Sloan

為什么美聯(lián)儲救不了我們

Allan Sloan 2008年01月28日

艾倫·斯?。ˋllan Sloan)為《財富》雜志高級編輯。出生于紐約布魯克林,1966年畢業(yè)于布魯克林學院,次年畢業(yè)于哥倫比亞大學新聞學院研究生院。他是金融領域的資深記者,2008年以“"House of Junk”一文第七次獲得財經(jīng)新聞界最高榮譽杰洛德-羅布獎(Gerald Loeb Award)。
盡管能力有限,伯南克和美聯(lián)儲仍在竭盡全力,但是美元走低和美國債務依然存在切實問題。

????阿蘭?斯隆說:“盡管能力有限,伯南克和美聯(lián)儲仍在竭盡全力,但是美元走低和美國債務依然存在切實問題?!?/em>

????作者:Allan Sloan

????近兩天來,外國股市尤其是亞洲股市一直暴跌。但別去理會那些合乎情理的種種解釋。無論你讀到、看到或聽到什么,股市下跌并不是因為人們擔心美國經(jīng)濟衰退會影響印度、中國和俄羅斯等國家上市公司的利潤。

????然而,股市暴跌卻是市場恐慌的直接表現(xiàn),人們將理性拋到九霄云外,擠破了頭要往外撤。繁榮的股市,尤其是在亞洲,曾不可思議地沖高——股市高漲是因為股民的熱情高漲,而今暴跌也是因為股民的熱情下降,無論高漲還是暴跌,都是股市內(nèi)部因素驅(qū)動的結果。

????美聯(lián)儲(Federal Reserve Board)宣布將短期存款利率緊急下調(diào)0.75%,這表明其認為現(xiàn)在的問題是由市場恐慌而非基本經(jīng)濟要素引起的。正常情況下,美聯(lián)儲應該會等到下周二中午,也就是預定的為期兩天的會議的第二天才宣布降息。今天,在股市開盤之前突然宣布降息,表明美聯(lián)儲旨在穩(wěn)定市場,而不是讓美國經(jīng)濟重新活躍起來。

????美聯(lián)儲此舉的原因有以下幾點。首先,美國經(jīng)濟是否真的呈現(xiàn)衰退,要等到今年夏季才知分曉。盡管去年12月份,美國經(jīng)濟似乎出現(xiàn)下滑,但是經(jīng)濟衰退不可能只持續(xù)一個月。對于經(jīng)濟衰退,美國國家經(jīng)濟研究局景氣循環(huán)委員會給出了絕對權威的解釋:經(jīng)濟衰退是指在整個經(jīng)濟領域,經(jīng)濟活動全面大幅削弱,這將達數(shù)月以上(斜體為作者標注)。

????第二,即使你認為美聯(lián)儲降低短期存款利率的舉措會刺激經(jīng)濟,這也不是一蹴而就的。如果你邀請美聯(lián)儲的一位經(jīng)濟學家喝幾杯,并保證不把他的話說出去,他會告訴你此次降息的成效至少需要六個月的時間才能在經(jīng)濟領域中體現(xiàn)出來。從去年夏季,美國不良質(zhì)押資產(chǎn)引起的下跌加劇,由此出現(xiàn)了全球性的市場恐慌和資產(chǎn)凍結。這些現(xiàn)象曾僅限于證券市場,它不像道瓊斯工業(yè)指數(shù)那樣跟牽動著大部分人的神經(jīng),并且也不會整齊地匯集成一個為人所熟悉的數(shù)字。

????但是現(xiàn)在股市發(fā)生恐慌,人人都能感受到。根據(jù)羅素指數(shù)(Russell Indexes),去年100只表現(xiàn)最佳的股票中,有41只是印度股市的股票。上證指數(shù)幾乎翻了一番。

????除非你認為2007年之前人們對印度和上海股市一無所知(可事實并不是這樣),否則這一定會令你費解。如果今天美聯(lián)儲不采取任何措施,道瓊斯指數(shù)很容易就會下跌600至800點。(今日收盤跌幅為128點。)

????問題是美聯(lián)儲降息的余地非常有限,而今天已經(jīng)大幅降息。下周,股市期望再次降息,美聯(lián)儲降息的空間將會更小。

????我不想?yún)⑴c討論美聯(lián)儲該做些什么,我學的是英語專業(yè),而美聯(lián)儲則不乏擁有博士學位的精英人才,他們掌握我不知曉的信息,但是,得知美國短期存款利率下調(diào),我越來越不安,因為我們是如此依賴外資來彌補貿(mào)易逆差和預算赤字。

????盡管最近油價開始回落,我對商品價格上漲的趨勢也沒那么激動。由于美元貶值,那些用本幣記錄欠款的國家已經(jīng)開始擔憂起來,它們可不想再賠錢。如果美元大幅貶值,那么情況很可能會變得一發(fā)不可收拾。

????看吧,我們不能依靠美聯(lián)儲,或是其他任何某個機構來拯救我們。美聯(lián)儲不是萬能的,即使在格林斯潘(Alan Greenspan)任主席時也不是萬能的?,F(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)沒有魔術棒讓華爾街和小市民(Main Street)回復如常。 他正竭盡全力,但是如今金融市場的規(guī)模比以往更大,調(diào)控得也更有序,美聯(lián)儲的影響力已經(jīng)不能同日而語。

????由于預算赤字和貿(mào)易逆差,美國不得不擔心其他國家的想法。債務國都會這樣。降低短期利率的風險極高,但是,讓山姆大叔再借1500億至2000億美元(主要是外債)來為短期刺激經(jīng)濟的一攬子方案提供資金,也要擔著巨大的風險。

????底線是:長期來看,市場大體會保持理智。但短期而言,市場就是市場,就會非理性地繁榮和衰退。不要指望市場能照你的規(guī)劃發(fā)展。如果美聯(lián)儲不能拯救你,也不要寄希望于美聯(lián)儲。

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