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專欄 - Geoff Colvin

美國待售

Geoff Colvin 2008年04月14日

杰奧夫·科爾文(Geoff Colvin)為《財富》雜志高級編輯、專欄作家。美國在管理與領(lǐng)導(dǎo)力、全球化、股東價值創(chuàng)造等方面最犀利也是最受尊重的評論員之一。擁有紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院MBA學(xué)位,哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)榮譽學(xué)位。
這不僅是在拯救華爾街。外國人正在加速占有美國資產(chǎn),這是一個值得擔(dān)心的趨勢。

????作者:Geoff Colvin

????這不僅是在拯救華爾街。外國人正在加速占有美國資產(chǎn),這是一個值得擔(dān)心的趨勢

????2008 年的一個趨勢是:外部資金大手筆買入花旗(Citigroup)、美林(Merrill Lynch)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的股份。外國買家,比如來自科威特、新加坡的主權(quán)財富基金,將會在今年繼續(xù)攫取美國的重要資產(chǎn),制造頭條新聞。這一趨勢比投資需要資本注入的華爾街機構(gòu)要引人注目得多。對我們來說,重要的是,要理解它為什么會發(fā)生(原因出乎大多數(shù)人的意料),又為什么比表面看上去更加令人擔(dān)心。

????在銀行需要救助前,這類交易就已經(jīng)很流行了。去年,外國買家創(chuàng)下了紀錄,購買了 4,140 億美元的美國資產(chǎn),比令人驚奇的 2000 年還要高。通常的解釋是,美元便宜了,這當(dāng)然是重要的因素。但肯定不只是這個原因。許多重大交易中的亞洲和中東買家已經(jīng)持有大量的美元資產(chǎn)。由于美元貶值,他們并沒有買到折扣價。此外,美國股票在去年大多數(shù)時間里處于歷史高位,所以,很難說美國公司一定便宜。那么,這些外國買家為什么如此積極呢?

????被忽略的一個答案,可以追溯到 10 年前美國在別國購買的資產(chǎn)多于別國在美國購買的資產(chǎn)的時候。從上世紀 70 年代以來,我們一直存在貿(mào)易逆差,但到了 90 年代末,逆差放大,從那以后一發(fā)不可收拾。我們送給世界的所有美元都回到我們這里來,一些用來購買商品和服務(wù),余下的部分相當(dāng)于貿(mào)易逆差,被用于投資。多年來,這些錢大部分都投在了美國債券上。這是總的情況。但是,一段時間后,擁有別國大量債券的外國人緊張不安起來。他們意識到,該國政府可能會忍不住制造通貨膨脹,使外國人持有的資產(chǎn)貶值,減輕它的債務(wù)負擔(dān)。所以,外國債權(quán)人開始直接購買負債國的資產(chǎn),對沖他們的風(fēng)險。(比如,在阿根廷的歷史中就充斥這種情況。)

????如今美國正在發(fā)生這種情況,有兩個理由基本可以讓我們產(chǎn)生這樣的預(yù)期。首先,美聯(lián)儲降息─自去年 9 月以來已經(jīng) 5 次降息─將促進通貨膨脹,使外國債權(quán)人更加驚慌,促使他們買入更多的股份。其次,我們保持了巨大的貿(mào)易逆差,去年可能超過 7,000 億美元。這些錢肯定會作為投資流回美國。

????外國人買下大量美國公司,不一定是壞事。困境中的華爾街銀行肯定需要資本。宏觀上說,外國機構(gòu)每天都有的低調(diào)投資表明了他們對美國經(jīng)濟的信心,他們?yōu)槊绹藙?chuàng)造了成千上萬個工作。

????但這個趨勢令人擔(dān)憂的地方也在這里。根據(jù)經(jīng)濟分析局(Bureau of Economic Analysis)統(tǒng)計,外國目前所擁有的美國資產(chǎn)(股票、債券、房地產(chǎn)等)超過了美國所擁有的外國資產(chǎn),兩者差距為 2.6 萬億美元(截止 2006 年,2007 年的數(shù)字已經(jīng)統(tǒng)計到 7 月份,將進一步增大)。外國全資企業(yè)在迅速增加,在過去 10 年里增長了 4 倍。隨公司業(yè)績的增長,我們將送給外國老板更多的分紅和權(quán)益,讓他們更有錢,能夠買下更多的美國資產(chǎn),賺取更多的紅利。

????在外國全資企業(yè)比例小的時候,這個復(fù)合效應(yīng)還不明顯。但以今天的水平,這個效應(yīng)已十分顯著,甚至更難逆轉(zhuǎn)。它導(dǎo)致的前景很不妙:美國最終不再是資本家,而是淪為打工者。正如沃倫?巴菲特(Warren Buffett)四年前在《財富》雜志一篇預(yù)言文章中說道,一個國家在這條路上走得太遠,“可能會因為收購而不是征服被殖民化?!?/p>

????這并非不可避免。我們可以少花錢,多存錢,扭轉(zhuǎn)這個局面。市場的力量,比如日漸疲軟的美元,將助我們一臂之力。但我們一天不采取行動,我們給自己挖的坑就越深。

????譯者:天逸

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