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專欄 - 林揚(yáng)

超級經(jīng)濟(jì)周期和你的退休計(jì)劃

林揚(yáng) 2008年10月15日

對于價(jià)值要有充分的判斷,要學(xué)會分散風(fēng)險(xiǎn)。

????對于價(jià)值要有充分的判斷,要學(xué)會分散風(fēng)險(xiǎn)

????特約作者:林揚(yáng)

????也許有些殘忍。對于許多中國投資者來說,他們剛剛建立起來的模糊投資理念和一度很接近的提前退休夢想,已經(jīng)破滅了。

????這幾年你應(yīng)該從你的理財(cái)顧問那里聽到了很多關(guān)于投資的淺顯而又實(shí)用的道理,諸如:長期投資一定賺錢;長期投資時(shí)股市是收益最高的;長期來看,選時(shí)并不重要。當(dāng)然,這些道理最后都導(dǎo)向一個(gè)結(jié)論:你應(yīng)該把錢取出來,去買基金(主要是股票類的基金)。如果你還年輕,積蓄不多,那么定期定投也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。這樣做,退休時(shí)你就可以周游世界,或者干脆就可以提早退休了。這些理念中的一些精華,也被房產(chǎn)開發(fā)商和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所吸收,并且發(fā)揚(yáng)光大。

????連續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展以及股市、樓市的繁榮,也印證并強(qiáng)化了這些理念:去年 7、8 月份,許多投資者在盤點(diǎn)自己的股票、基金、房產(chǎn)時(shí),會感覺離財(cái)務(wù)自由已經(jīng)相當(dāng)近了。然而,進(jìn)取心會使得我們不僅希望 Retire Young(年輕退休),而且希望 Retire Rich(富足而退)。

????這個(gè)夢想已經(jīng)破滅了。股市已經(jīng)從最高點(diǎn)回落超過六成,房價(jià)似乎也搖搖欲墜。那么,這些被你奉為金科玉律的觀點(diǎn)究竟是不是對的呢?不要懷疑。這不是在欺騙你。不信,你可以去問一下那些跟你講這些話的人,他們中很多人也是按照這些理念來投資的,而且虧損不見得比你小。

????我們都知道“差之毫厘,謬以千里”這句話。那么,究竟是哪些偏差導(dǎo)致了這樣的結(jié)果呢?

????有些非常關(guān)鍵的前提被忽略了。比如,理財(cái)顧問會告訴你,在美國,長期投資的回報(bào)率能夠達(dá)到 10%~12%。中國經(jīng)濟(jì)成長更快,所以回報(bào)率應(yīng)該更高。 讓我們來看一下真實(shí)的情況:從 1871 年開始,標(biāo)普 500 指數(shù)的 10 年年化回報(bào)率平均是 11%─前提是,你是從 8.5 倍市盈率開始投資。而如果從 12 倍開始,那么平均回報(bào)率會降到 8.2%。而從接近現(xiàn)在 A 股的 22 倍開始,那么未來 10 年的回報(bào)會降到 3.2%(見圖 1)。

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