金融崩潰周年不快樂(lè)
????這場(chǎng)始于貝爾斯登倒塌的危機(jī)即將進(jìn)入第三個(gè)年頭。呦！
????作者：Allan Sloan
????我們即將迎來(lái)本次金融崩潰的第二個(gè)周年紀(jì)念。但別指望會(huì)聽(tīng)到香檳酒杯的碰杯聲，因?yàn)槌艘恍〈橛邢纫?jiàn)之明（或者說(shuō)是幸運(yùn)）的投機(jī)者外，這兩年對(duì)誰(shuí)來(lái)說(shuō)都不好受。這場(chǎng)噩夢(mèng)始于2007年6月12日，當(dāng)時(shí)有消息稱貝爾斯登（Bear Stearns）兩支投機(jī)按揭擔(dān)保證券的對(duì)沖基金損失慘重。這是恐慌和崩潰的前兆，其引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退，并使得貝爾斯登、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）以及蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）等大型機(jī)構(gòu)垮臺(tái)。
????但即便沒(méi)有碰杯聲的周年紀(jì)念也有其用途——可以借機(jī)回憶過(guò)去、思考未來(lái)。所以，讓我們了解一下這次崩潰到底是怎么回事，看看雷曼垮臺(tái)所未見(jiàn)之影響，以及我們將何去何從。
????是的，這次崩潰始于次貸按揭——“次貸”是華爾街對(duì)于“垃圾”的委婉說(shuō)法——但其影響遠(yuǎn)不止于此。有問(wèn)題的領(lǐng)域目前包括信用卡、建設(shè)貸款、辦公樓、購(gòu)物中心、融資收購(gòu)、非垃圾按揭，以及基于上述領(lǐng)域的各式有價(jià)證券。因此，就算美國(guó)房市明天奇跡般的恢復(fù)健康——這不大可能——我們?nèi)匀挥写舐闊?/p>
????幾乎所有人（包括我在內(nèi)）在兩年前都沒(méi)發(fā)現(xiàn)世界金融體系已經(jīng)岌岌可危。很顯然，房?jī)r(jià)、融資收購(gòu)等等都是被尋找購(gòu)買標(biāo)的——不論多愚蠢——的海量資金所驅(qū)動(dòng)。但市場(chǎng)間的聯(lián)系以及國(guó)際化方式并不明顯。于是，美國(guó)的貪婪行為——可以說(shuō)是金融界的豬流感——在全球的傳播速度甚至比真正的豬流感還快。
????隨后出場(chǎng)——或者說(shuō)謝幕——的是雷曼，該公司于2008年9月破產(chǎn)。金融市場(chǎng)變得極度焦躁，其原因?qū)⒃谙挛闹姓摷?。市?chǎng)的問(wèn)題拖垮了經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)放緩又再次使市場(chǎng)受創(chuàng)。這是自大蕭條以來(lái)我們首次見(jiàn)到這種情況。簡(jiǎn)直令人毛骨悚然。
????任由雷曼滅亡似乎是理智之舉，要知道，在其半年前納稅人援助貝爾斯登的債權(quán)人，并使其股東獲得每股10美元的補(bǔ)償——那些股票本質(zhì)上已經(jīng)一文不值，曾引得一陣嘩然。但雷曼倒閉產(chǎn)生的意外后果使世界金融危機(jī)管理者大為恐慌。首先，由于美國(guó)破產(chǎn)法在2005年一個(gè)幾乎無(wú)人注意的變動(dòng)，雷曼的交易對(duì)象——針對(duì)雷曼所做的巨額交易進(jìn)行反向操作之機(jī)構(gòu)——能夠獲得并出售雷曼提出的擔(dān)保品。上述銷售壓低了資產(chǎn)價(jià)格，使其它機(jī)構(gòu)遭受巨額損失，并助長(zhǎng)了恐懼情緒，各機(jī)構(gòu)相互之間越來(lái)越謹(jǐn)慎。其次，雷曼崩潰導(dǎo)致準(zhǔn)備金成為首支“跌破凈資產(chǎn)”并導(dǎo)致投資者遭受資本損失的大規(guī)模貨幣市場(chǎng)基金。這嚇壞了數(shù)百萬(wàn)人。
????最后，一些由雷曼擔(dān)任主要經(jīng)紀(jì)商——持有其證券和現(xiàn)金并為其進(jìn)行交易——的對(duì)沖基金在該公司破產(chǎn)后無(wú)法獲得自身資產(chǎn)。其它基金開(kāi)始將自己的主要經(jīng)紀(jì)人賬戶移出高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley），這兩家銀行作為投行，無(wú)法使用美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）所有的緊急借款項(xiàng)目。這使它們處于困境，并迫使其變?yōu)殂y行控股公司。
????雷曼倒閉的意外后果揭示了為何美國(guó)監(jiān)管部門如此擔(dān)心19家參與“壓力測(cè)試”的大型機(jī)構(gòu)。誰(shuí)愿意讓譬如說(shuō)花旗（Citi）關(guān)門大吉，然后成為千古罪人？
????盡管股市在過(guò)去3個(gè)月大幅反彈，情況仍然很不理想。美國(guó)政府的救援戰(zhàn)略似乎是傳統(tǒng)的對(duì)過(guò)去危機(jī)的“拖延并祈禱”。為爭(zhēng)取時(shí)間而拖延，祈禱投入市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)中的那些資金將扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，并希望銀行獲得足夠的利潤(rùn)來(lái)自行療傷。
????這會(huì)管用嗎？還是我們將變成下一個(gè)日本，銀行和經(jīng)濟(jì)都停滯10年？一年后再問(wèn)我這個(gè)問(wèn)題吧。同時(shí)，這個(gè)周年紀(jì)念我們都不會(huì)快樂(lè)。
????譯者：小熊
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