????當(dāng)你開始審視華爾街時(shí)，你得出的第一條經(jīng)驗(yàn)就是，絕不能相信推銷員，這也是我關(guān)注華爾街40年之久的經(jīng)驗(yàn)之談。因?yàn)槟阕罱K得到的，跟那些推銷員向你承諾的往往會(huì)有差距。所以，你需要利用常識(shí)，維護(hù)自身利益，至少你應(yīng)該好好鉆研下證券產(chǎn)品說明上的那些細(xì)則。
????同樣，在審視華爾街改革方案時(shí)，我們也應(yīng)該遵守這一原則，因?yàn)檫@些舉措正如推銷員的夸夸其談，讓人聽來感覺甚好。例如，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬表示，我們應(yīng)采取“一種合情合理且沒有意識(shí)形態(tài)差別的方式，來解決導(dǎo)致金融業(yè)風(fēng)暴和整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域危機(jī)的深層次問題”。但是我們從金融立法中真正得到的，卻并不一定就是這位“全美首席推銷員”承諾給我們的。
????因此，在《財(cái)富》雜志同事的協(xié)助下，我提出解決美國(guó)金融業(yè)問題的“六大簡(jiǎn)易法則”，主要從以下幾方面著手：改革華爾街的激勵(lì)機(jī)制；規(guī)定金融機(jī)構(gòu)拿出大額自有資金進(jìn)行投機(jī)；為監(jiān)管者、債權(quán)人和公眾提供必要信息，而這些信息現(xiàn)正被華爾街惡意隱瞞，借此提高自身利潤(rùn)率。
????如果美國(guó)政府在改革中能做到以下幾點(diǎn)，則這次改革有望成為一次真正意義上的改革。如若不然，政府就只能做好今后幾年發(fā)放更多抒困資金的準(zhǔn)備了。
????1. 提高資本金要求。任何一個(gè)有價(jià)值的改革方案，都應(yīng)該切實(shí)提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本金要求，資本金要求即股東資本與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的比例。這和人們經(jīng)常所說的降低杠桿率是一個(gè)道理。低杠桿率可以大大降低金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠大大減少抒困時(shí)所需的資金。
????2. 讓金融機(jī)構(gòu)有所顧忌。當(dāng)一個(gè)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或需要政府特別援助時(shí)，政府應(yīng)能夠追回該企業(yè)五年的股票補(bǔ)助金、期權(quán)收益以及現(xiàn)金薪酬和獎(jiǎng)金，只要其總額超過每年一百萬美元。此項(xiàng)要求適用于10位現(xiàn)任和往屆頂級(jí)高管，回溯期為五年，也適用于現(xiàn)任或往屆董事。
????3. 增加金融衍生品的透明度。沃倫?巴菲特（Warren Buffett）曾打過一個(gè)著名的比方，將金融衍生品稱為“大規(guī)模殺傷性金融武器”。我的同事卡羅爾?盧米斯（Carol Loomis）也曾經(jīng)打過一個(gè)比方，將衍生品稱為“揮之不去的風(fēng)險(xiǎn)”。他們打的比方都是貼切的。
????金融衍生品應(yīng)交予清算所處理，才能確?？铐?xiàng)的及時(shí)支付，以及擔(dān)保品的及時(shí)通報(bào)。另外，金融衍生品應(yīng)在交易所實(shí)現(xiàn)交易。如此，監(jiān)管者、債權(quán)人和普通投資者就可以看到衍生品的市場(chǎng)估值。
????4. 加強(qiáng)破產(chǎn)法制管理。在理想環(huán)境下，上面的第三條法則就可以解決衍生品問題。然而在現(xiàn)實(shí)世界中，游說者將百般阻撓，確保第三點(diǎn)基本不可能實(shí)現(xiàn)。換言之，新規(guī)則將使得很多衍生品發(fā)行商將其衍生品合同說成是“定制”的，而“定制”衍生品合同不需要在交易所進(jìn)行交易，甚至可能不需要接受清算所的審查。
????所以我們必須完善破產(chǎn)法律，確保大型衍生品發(fā)行商的破產(chǎn)不會(huì)帶來世界金融體系的動(dòng)蕩，不會(huì)像2008年雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破產(chǎn)那樣引起全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴。
????5. 建立一個(gè)抵押品證券數(shù)據(jù)庫。引起此次經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因之一就是，很多投資者無法得知，他們所持有的按揭擔(dān)保證券和衍生品背后的擔(dān)保品是什么。而要解決這一問題，我們可以建立一個(gè)面向公眾的按揭擔(dān)保證券數(shù)據(jù)庫，提供所有相關(guān)證券中全部按揭的最新支付狀態(tài)，以及所有房屋的市場(chǎng)估值。這樣，投資者、監(jiān)管者和債權(quán)人就可利用這一強(qiáng)有力的工具來進(jìn)行獨(dú)立分析，而不再一味依賴信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的分析。
????6. 限制評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用。導(dǎo)致這次世界范圍內(nèi)按揭危機(jī)的一個(gè)主要原因是，全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，即穆迪（Moody’s）、標(biāo)普（Standard & Poor's）和惠譽(yù)（Fitch），在給一些本該被評(píng)為最低級(jí)的有毒證券評(píng)級(jí)時(shí)，卻給出了AAA的最高評(píng)級(jí)。盲目迷信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的投資者因此大量買入這些垃圾證券，結(jié)果遭受重大損失。因此，政府應(yīng)該制定政策，剝奪三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的特殊地位，讓它們和那些規(guī)模較小的新創(chuàng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，要知道，這些小型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是由證券所有者資助的，而不是證券發(fā)行商。
????我所說的大部分都和傳統(tǒng)觀點(diǎn)大相徑庭，甚至?xí)挥行┤艘暈楫惗诵罢f。但現(xiàn)在的問題是傳統(tǒng)的解決辦法已經(jīng)不起作用了。我們不能只小修小補(bǔ)，不能奢望僅靠建立一兩個(gè)機(jī)構(gòu)，就能治好華爾街的貪婪。畢竟，江山易改本性難移。但是如果我們能夠改革激勵(lì)機(jī)制、增加透明度，那么，華爾街將向我們推銷些不那么爛的產(chǎn)品。
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