????作為國(guó)際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣，美元對(duì)大部分商品和證券價(jià)格都有深刻的影響。甚至不屬于西方體系的中國(guó)股市也深受美元指數(shù)的影響。請(qǐng)看下圖：

????我們可以一目了然的看到從1993年底到2005年3月大部分時(shí)間上證指數(shù)與美元指數(shù)的走勢(shì)幾乎完全一致。而在2005年3月中旬至今，上證指數(shù)卻與美元指數(shù)走勢(shì)幾乎完全相反。這其中有兩個(gè)重要的日子，1993年12月28日和2005年7月21日。

????圖1很明顯的顯示上證指數(shù)是從接近1994年1月1日的時(shí)候開始與美元指數(shù)趨勢(shì)基本一致的。而在1993年12月28日，中國(guó)人民銀行宣布從1994年1月1日起實(shí)行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，在人民幣匯率并軌后，人民幣匯率穩(wěn)定在1美元兌8.7元人民幣，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一釘死美元的、有管理的浮動(dòng)匯率制。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布從即日起我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。當(dāng)天上證指數(shù)就開始上揚(yáng)，開始了讓整個(gè)世界目瞪口呆的大牛市。而在此之前，從2005年3月中旬開始上證指數(shù)就開始了與美元指數(shù)背道而馳的走勢(shì)。雖然提前了4個(gè)多月，但這樣很正常，因?yàn)槭袌?chǎng)通常是提前反應(yīng)的。因?yàn)檎叩闹贫ㄓ休^長(zhǎng)的論證過程，而投資者關(guān)注到論證過程就采取相應(yīng)的策略，從而影響市場(chǎng)走勢(shì)。

????由于中國(guó)股市當(dāng)時(shí)的特殊性如股改等因素，從2007年到2008年出現(xiàn)了罕見的暴漲暴跌，整個(gè)市場(chǎng)處于一種非正常狀態(tài)。直到2009年跌勢(shì)才開始趨緩。所以從那時(shí)開始的行情比較能反映中國(guó)大陸股市的運(yùn)行規(guī)律。

????通過圖2可以看出美元指數(shù)在2009年后與上證指數(shù)走出了一個(gè)接近對(duì)稱的圖形。美元指數(shù)與上證指數(shù)的如此密切的關(guān)系咋一聽會(huì)覺得不可思議。一種外國(guó)貨幣怎么會(huì)對(duì)中國(guó)股市這樣開放程度不高的市場(chǎng)有這么密切的關(guān)系呢？但如果通過仔細(xì)分析，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)這并不奇怪。

????關(guān)于匯率對(duì)股市影響的研究在國(guó)際上已經(jīng)有30多年了。對(duì)新興市場(chǎng)包括實(shí)行固定匯率國(guó)家的相關(guān)研究在上個(gè)世紀(jì)90年代后也取得了很多成果。在印度、南朝鮮、巴基斯坦和菲律賓，已經(jīng)證明匯率引導(dǎo)股市。專家們用東亞7個(gè)股市和匯市（香港、東京、首爾、吉隆坡、新加坡、臺(tái)北和曼谷）的每日數(shù)據(jù)進(jìn)行檢測(cè)，發(fā)現(xiàn)在1998年金融危機(jī)后匯率對(duì)股市有明顯的因果關(guān)系。

????在我國(guó)，張碧瓊、李越也發(fā)現(xiàn)央行人民幣市場(chǎng)匯率和深滬股市的兩個(gè)A 股綜合指數(shù)(SH2A,SZ2A) ，香港恒生(HS) 指數(shù)之間分別存在協(xié)積關(guān)系或長(zhǎng)期關(guān)系，紐約市場(chǎng)上美元兌日元的即期匯率對(duì)中國(guó)A 股、H 股、紅籌股和HS 市場(chǎng)有著顯著影響。劉維奇、董晨顯的測(cè)試結(jié)果表明2005年7月21日前的人民幣兌美元匯率中間價(jià)對(duì)上證綜合指數(shù)收盤價(jià)有正的影響, 而之后的人民幣兌美元匯率中間價(jià)對(duì)上證綜合指數(shù)收盤價(jià)有負(fù)的影響, 進(jìn)而說明從長(zhǎng)期來看, 實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制后, 匯市與股市的關(guān)系更加密切。

????為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？小弟想，可能是這么回事：為了維持匯率，不讓人民幣升值或者升值過快，人民銀行會(huì)采取寬松的貨幣政策降低利率，同時(shí)在外匯市場(chǎng)賣出本幣、買入外匯，導(dǎo)致人民幣的貨幣供應(yīng)量增加，從而使得流入資本市場(chǎng)資金增加，這都會(huì)刺激股市上漲。如果美元指數(shù)下跌，則情況剛剛相反。這是宏觀上的道理。