????3月6日，保利文化在香港交易所正式掛牌上市。保利文化本次IPO的發(fā)行創(chuàng)下港市的幾項紀錄，這是拍賣概念大型文化企業(yè)首次在香港資本市場上市，社保基金也首次在香港資本市場成為基石投資者參與投資。保利文化上市后獲得全球機構投資者巨大的超額認購。吸引了證券業(yè)以及藝術投資界兩個領域的廣泛關注。

????據(jù)保利文化招股書顯示，2010年、2011年、2012年及2013年1月至10 月，其收入分別約為人民幣12.16億元、17.58億元、16.50億元及14.56億元。同期凈利潤約為人民幣3.71億元、5.83億元、 3.86億元及3.08億元。由此可見，在經(jīng)歷2011年的高增長之后，保利文化的凈盈利呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢。而在保利文化2013年前10個月當中，藝術品經(jīng)營與拍賣部門所占比重同樣在縮小。演出、劇院管理、影院投資管理等業(yè)務盈利的比重在加大。保利文化也表示上市后很可能將錢投入到一些主題性的大型演出以及除了北上廣等一線城市之外的劇場建設上等。

????藝術市場的波動也是有規(guī)律的，但由于藝術品和其他金融產(chǎn)品的關聯(lián)性低，藝術市場的波動周期很有可能和金融市場的跌宕有較大非同步性。這也是為什么高端藝術品是僅次于黃金的長線避險性資產(chǎn)配置的原因。分析保利文化現(xiàn)狀，其各種數(shù)據(jù)中有一項明顯優(yōu)點，就是其資產(chǎn)負債表的質素夠高，除了擁有凈現(xiàn)金約4億元人民幣，還有古董、書畫及油畫等大量具升值潛力的藝術品存貨，總值約7.8億元人民幣，占集團總資產(chǎn)的26%。

????在現(xiàn)有的基礎上，保利為什么要選擇上市呢？融資，這是當然的。但稍微算一筆賬我們就會發(fā)現(xiàn)，拍賣行業(yè)終歸是個狹窄的邊緣行業(yè)，它的本質是依托于藝術品的稀缺性。做中國最大拍賣行的成本和規(guī)模就那么大，印刷品、市場宣傳、場地和人力，需要的資金量跟很多行業(yè)根本沒法比，要那么多資金做什么？

????而且藝術品市場以掌握“藝術品”以及“藏家需求”構成核心競爭力。尤其拍賣行是“中介”身份，要極好地平衡買賣兩端才可以持久盈利，進一步打造品牌和信譽。這些不見得是資金能夠解決的問題。藝術品的供和需均具有一定不可預見性，可供拍賣、收藏或轉售的藝術品質量和數(shù)量受到諸多不確定因素的影響，比如藝術品的來源正在枯竭（accessablity），經(jīng)紀人們可以找到的真正重要的藝術品越來越少，頻繁的換手率和魚龍混雜的真?zhèn)螁栴}讓符合一定收藏和投資標準的目標變得越來越有限，這可能意味著一輪原本處于高價的“產(chǎn)品”價格崩盤，以及大規(guī)模的“產(chǎn)品換代”。

????再比如人力(man power)。任何行業(yè)人力都是重要的問題，但在藝術市場里，可以說這是決定性的問題。具有藝術鑒賞力，銷售力，處理與極為特殊的客戶關系能力，甚至金融操作能力的團隊是極難組建的。一兩個人的職位變動造成拍賣行銷售的能力、經(jīng)營業(yè)績巨大變化的例子屢見不鮮。

????拍賣企業(yè)本身的運營模式就具有特殊性，很難像其他行業(yè)一樣能夠標準化運作，也很難監(jiān)控。加之中國的相關法律和政策環(huán)境還不明朗，我相信如果保利文化沒有宏偉的發(fā)展計劃，和挑戰(zhàn)行業(yè)更高水平的決心，不會選擇在整體市場處于階段性瓶頸的時期上市。幾年前第一次看到保利占用整個農(nóng)業(yè)展覽館做拍賣預展，業(yè)務門類幾乎觸及除西方藝術作品之外的全部藝術品和設計、工藝品門類的時候，就強烈地感受到這家拍賣行的野心。之后隨著保利香港拍賣行的迅速發(fā)展和此次上市的成功，估計蘇富比和佳士得這兩家百年的國際金字招牌也不得不更加緊張了。

????上市和資金會為保利帶來什么？當然，首先是管理和品牌上的提高，提高作為一個中間商的立足之本——信譽。經(jīng)營和組織的結構上不會有太大本質上的變化，無非是吸引更多的專業(yè)人才，加強和國際范圍內行業(yè)人士的合作。但證監(jiān)會對上市企業(yè)的監(jiān)管，迫使企業(yè)信息一定程度的透明可以說是非常積極的一面。這對一個“中介”來說，雖然增加壓力，但也同時增加其品牌信賴度。熟悉藝術市場和拍賣行業(yè)的朋友都會知道，每家拍賣行都有自己的風格。有的形象客觀職業(yè)，有的人性化，有的力求門類全，有的專注于小而精，有的策略穩(wěn)妥保守，有的激進、敢于冒險。保利就是一個典型的激進，不停挑戰(zhàn)各種行業(yè)環(huán)境因素和市場先河的案例。它在快速擴長，突破紀錄的同時，也遭受到各種從技術性操作到策略風格上的質疑。這些反而會隨著保利文化上市逐漸得到解決。保利文化上市對促進這個企業(yè)和整個行業(yè)的健康發(fā)展都會產(chǎn)生積極的幫助。

????另外，資本可以提供新的業(yè)務模式機會，從而提高市場占有率，加強對國際市場的開拓，加大在國際層面的競爭力和影響力。以前保利給客戶融資的渠道都是通過民生銀行、建設銀行，日后有意做拍賣行自己的融資業(yè)務、擔保業(yè)務、私人洽購業(yè)務，為投資者帶來一些回報，可以追求更長遠和層次豐富的發(fā)展模式，保障客戶和股東的利益。這牽扯到基金和資產(chǎn)管理的范疇，在藝術與金融交界的極度專業(yè)的領域，目前還沒有任何一家國內拍賣行、銀行或投資機構在這個層面上發(fā)展出完善的業(yè)務模式。這跟很多因素都相關，例如國內藝術品市場本身成形時間短，收藏投資者的觀念混亂；主流流通的藝術品本身的價值問題，存世作品的鑒定難題，在世藝術家作品的價格泡沫；進入藝術金融的資金的體量和流動性不適當；專業(yè)人才的缺乏，以及外部法律和政策缺乏支持……等等。

????藝術品買賣場，本就是一個讓人充滿想象和傳奇故事的領地。資本市場也一樣，瘋狂又令人向往。它們的交集，誕生的是喜是悲，我們拭目以待。（財富中文網(wǎng)）