周二的降息令人不禁擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)主席太急于要安撫股市了

作者：Colin Barr

??? 周二股市并未崩盤(pán)，但是本?伯南克（Ben Bernanke）也并未因此贏得支持。

這位美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）主席星期二上午令華爾街著實(shí)吃了一驚，在全球股市連續(xù)兩日全線下跌后，他緊急下調(diào)了短期利率，幅度達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)股市原預(yù)計(jì)要下跌5%，但是在降息后，跌勢(shì)有所減緩。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500) 收市跌幅均為1%左右。

降息挽救了股災(zāi)，至少在當(dāng)天起到了作用。但是這個(gè)勝利也不是沒(méi)有代價(jià)的，伯南克在經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者心中樹(shù)立的威望本來(lái)就搖搖欲墜，現(xiàn)在更是遭受了又一重打擊—他在市場(chǎng)局勢(shì)如此緊張的時(shí)刻介入，讓人不禁擔(dān)心他在向金融市場(chǎng)發(fā)出某種信號(hào)，企圖控制這個(gè)他永遠(yuǎn)也別想能控制的市場(chǎng)。

“市場(chǎng)必須要面對(duì)現(xiàn)實(shí)”，華盛頓經(jīng)濟(jì)與政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）聯(lián)席主任迪恩?貝克（Dean Baker）如此說(shuō)道?！拔艺J(rèn)為降息是對(duì)的，”他補(bǔ)充道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的程度實(shí)在太深了，但是伯南克“沒(méi)法撐起整個(gè)市場(chǎng)”。

在日本和香港連續(xù)兩天經(jīng)歷了10多年來(lái)最大的跌幅之后，美國(guó)周二出人意料的宣布降息。而聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee)原定于下周才舉行例會(huì)。

位于伊利諾伊州珀維爾市的NewArc投資咨詢公司首席執(zhí)行官杰弗里?米勒（Jeffrey Miller）說(shuō)，人們普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策要在半年到9個(gè)月之后才能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。因此此次降息的確對(duì)商業(yè)會(huì)有所幫助，但是這作用要到今年下半年才能顯現(xiàn)出來(lái)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，“此次的降息在數(shù)周內(nèi)將不會(huì)起到任何作用，”米勒說(shuō)。

那為什么不等到下周再降息呢？評(píng)論家看出了其中的端倪。他們猜測(cè)，伯南克現(xiàn)在采取行動(dòng)，目的主要是為了安撫市場(chǎng)。有些觀察家指責(zé)央行試圖拯救華爾街，卻忘記了自己的職責(zé)是維持充分就業(yè)與抑制通貨膨脹。

當(dāng)然，也有人嘲笑伯南克的降息來(lái)得太晚了。CNBC的評(píng)論員吉姆?克雷默（Jim Cramer）在去年夏天就發(fā)表了著名的言論，稱伯南克早應(yīng)該采取行動(dòng)?？雌饋?lái)不管伯南克做什么都無(wú)法討好所有人。

在米勒看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席的職位“也許是世界上最糟糕的工作了”。人們將在股市上發(fā)生的一切都?xì)w咎于伯南克個(gè)人。

米勒說(shuō)，拋開(kāi)股市的喧嘩不談，只要客觀看待伯南克，就不難看出很多的批評(píng)指責(zé)都是不公平的。比如，伯南克上任后，美聯(lián)儲(chǔ)要比他的前任格林斯潘（Alan Greenspan）在任時(shí)積極多了。他還指出目前美國(guó)尚維持在3%的經(jīng)濟(jì)增速，美聯(lián)儲(chǔ)在這一經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的降息行動(dòng)早得非同尋常。

事實(shí)上，米勒稱，雖然有很多人擔(dān)心美國(guó)將會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但是跡象表明衰退未必會(huì)發(fā)生。第四季度從就業(yè)到制造業(yè)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)將實(shí)現(xiàn)1.5%的增長(zhǎng)，當(dāng)然這要低于經(jīng)濟(jì)本身的實(shí)力，但這一數(shù)字畢竟要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)示衰退的指標(biāo)。

為了保持資金的流動(dòng)，伯南克的美聯(lián)儲(chǔ)也敢于推陳出新。比如12月12日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布創(chuàng)建定期資金招標(biāo)工具（TAF），以鼓勵(lì)銀行間相互借貸。同時(shí)，國(guó)債收益率與短期市場(chǎng)利率的利差創(chuàng)了歷史新高，這昭示了抵押證券的損失令銀行如此驚慌失措，他們寧愿收緊銀根也不愿再放貸。但是自那時(shí)起，利差就開(kāi)始縮小，這也顯示，定期資金招標(biāo)工具起到了伯南克預(yù)期的效果。

米勒表示華爾街對(duì)伯南克的不信任，很大程度上是由于美聯(lián)儲(chǔ)在12月11日作出政策決定后的第二天宣布定期資金招標(biāo)工具，而非將二者同時(shí)公布于眾。本來(lái)25個(gè)基點(diǎn)的降息也在意料之中，當(dāng)天操盤(pán)手不得不虧損拋售，結(jié)果第二天他們卻憤怒的發(fā)現(xiàn)如果他們前一天沒(méi)有拋售股票，這些損失原是可以避免的。米勒認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的溝通“非常不理想”。

通過(guò)定期資金招標(biāo)工具，銀行可以用包括可能減少的貸款在內(nèi)的一系列抵押擔(dān)保向中央銀行借款，這令貝克不禁要質(zhì)疑伯南克公開(kāi)提倡的透明度的問(wèn)題。他說(shuō)銀行的“保密性”是問(wèn)題的一部分，在金融業(yè)的混亂得以理清之前，投資者必須要面對(duì)這個(gè)問(wèn)題。

“日本經(jīng)濟(jì)泡沫的教訓(xùn)是非常明顯的，”貝克稱，日本銀行業(yè)未能及時(shí)清空1980年代后期該國(guó)股票和房地產(chǎn)泡沫所引發(fā)的壞賬。他補(bǔ)充道，定期資金招標(biāo)工具很有可能拖延了公開(kāi)壞賬的進(jìn)程，而這很重要。他說(shuō)，“掩蓋損失…對(duì)銀行沒(méi)有好處”。

貝克說(shuō)，房地產(chǎn)泡沫不應(yīng)歸咎于伯南克，因?yàn)樵缭?000年以后，當(dāng)格林斯潘仍然是美聯(lián)儲(chǔ)主席的時(shí)候，房地產(chǎn)泡沫的特征就已經(jīng)顯現(xiàn)了。但是貝克說(shuō)他不明白為什么伯南克在2006年2月上任后未能提醒美國(guó)人警惕問(wèn)題的嚴(yán)重性。貝克預(yù)計(jì)要抑制房地產(chǎn)泡沫可能會(huì)造成經(jīng)濟(jì)上4至6萬(wàn)億美元的損失，其中包括1萬(wàn)億的不良抵押債務(wù)，這些資產(chǎn)負(fù)債表上的不良抵押債務(wù)已經(jīng)讓美國(guó)眾銀行不堪重負(fù)了。這個(gè)月花旗銀行（Citi）及美國(guó)銀行（Bank of America）都大量減記，還會(huì)有更多的銀行會(huì)步其后塵。

“現(xiàn)在我們還不知道情況到底有多糟，”貝克說(shuō)。