????互聯(lián)網(wǎng)巨頭雅虎發(fā)布樂觀報告，預(yù)測公司價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過微軟開價。

????作者：Scott Moritz

????雅虎（Yahoo）向微軟（Microsoft）傳出大膽信息：想要買我，得提價碼。

????這家網(wǎng)絡(luò)巨頭為了抵抗微軟的收購，于周二公布了一份三年期財政計劃。至少有一位觀察員表示，該計劃對雅虎的估值為每股40美元，比微軟的開價高出40%。

????在這份長達(dá)35頁的報告中，雅虎向投資者們傳達(dá)的重點包括：公司將按照原定計劃實現(xiàn)第一季度（截至3月31日）和全年的目標(biāo)，預(yù)計展示廣告業(yè)務(wù)會有驚人增長。最引人注目的是，雅虎預(yù)計未來兩年的年均調(diào)整后現(xiàn)金流增長率會達(dá)到47%。

????當(dāng)然，這一切聽上去都十分吸引人，雅虎似乎要在這樣一個買方市場上大放異彩。據(jù)報道，為了抬高自己的身價，雅虎與時代華納（Times Warner）旗下的美國在線（AOL）、新聞集團(tuán)（News Corp）經(jīng)營MySpace的數(shù)字媒體公司、甚至主要競爭對手谷歌（Google）都進(jìn)行了談判。周二出臺的預(yù)測報告是雅虎首次表明要調(diào)整戰(zhàn)略，從抵制微軟收購轉(zhuǎn)為抬高交易價格。

????然而，經(jīng)濟(jì)增長趨緩，可能轉(zhuǎn)入衰退。在這種背景下，雅虎的預(yù)測可能有點過于樂觀。一旦經(jīng)濟(jì)衰退真的發(fā)生，在線和線下廣告業(yè)的發(fā)展都會減速。

????雅虎報告的重中之重在第27頁，總結(jié)了雅虎可能給微軟帶來的好處。它聲稱能使微軟在網(wǎng)絡(luò)廣告領(lǐng)域由一個無足輕重的小卒一躍成為強(qiáng)有力的競爭者，在美國和歐洲市場甚至中國市場都是如此。同時，雅虎還簡要提到，兩家公司合并后會產(chǎn)生“合力”效應(yīng)，節(jié)省10億美元的成本。

????雅虎還比較了業(yè)界其它的并購交易，并得出結(jié)論，網(wǎng)絡(luò)公司的收購價一般是預(yù)計經(jīng)營收入的35倍。

????問題是，我們很難知道雅虎究竟參考了什么并購案例。不過有一點很明顯，按這一比例被收購的企業(yè)具有超過雅虎的增長率或市場份額。一些分析師認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)公司的收購價一般也就是預(yù)計經(jīng)營收入的20到25倍。

????亨利?布羅吉特（Henry Blodget）在他的博客Silicon Alley Insider中不無嘲弄地寫道：“雅虎言之鑿鑿，稱自己每股至少值40美元。”

????雅虎周二的股價為27.58美元。目前經(jīng)濟(jì)增長趨緩，金融行業(yè)不確定因素增多。雅虎想要微軟把價碼提到每股40美元，恐怕不僅僅需要一份35頁的報告。