????有些人不禁要問(wèn)，為什么保爾森想要擴(kuò)大一個(gè)在住房市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫之際無(wú)動(dòng)于衷的機(jī)構(gòu)的權(quán)力。

????作者：Colin Barr

????一些人認(rèn)為亨利?保爾森(Henry Paulson)的金融改革策略下錯(cuò)了注。

????美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)在本周一正式對(duì)外宣布美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化改革藍(lán)圖。該方案已經(jīng)策劃了將近一年，預(yù)計(jì)將能夠擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和監(jiān)管金融服務(wù)業(yè)方面的作用。前不久由于受到信貸緊縮的影響，各大企業(yè)共計(jì)沖銷2000億美元，同時(shí)經(jīng)濟(jì)也勢(shì)必受到?jīng)_擊，這就迫切要求明確有關(guān)的責(zé)任關(guān)系。

????保爾森在其財(cái)政部藍(lán)圖中表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的責(zé)任將會(huì)是廣泛的、重要的，也將難以實(shí)施?！比欢袌?chǎng)的不穩(wěn)定性是難以預(yù)測(cè)的，更不用說(shuō)采取應(yīng)對(duì)手段了?！懊缆?lián)儲(chǔ)的管理權(quán)限將進(jìn)一步提高，其責(zé)任也將進(jìn)一步明確。同時(shí)也將著重利用市場(chǎng)規(guī)則來(lái)控制制度風(fēng)險(xiǎn)。”

????然而保爾森的倡議卻讓一些觀察者不禁要問(wèn)，當(dāng)前監(jiān)督國(guó)內(nèi)各大銀行并制定利率政策的美聯(lián)儲(chǔ)是否能夠勝任這一職責(zé)。

????位于費(fèi)城的德雷克塞爾大學(xué)列博商學(xué)院（Drexel University's LeBow College of Business）教授約瑟夫?馬森(Joseph Mason)說(shuō)道：“美聯(lián)儲(chǔ)并不是一個(gè)稱職的銀行管理機(jī)構(gòu)。對(duì)于一個(gè)傘形監(jiān)管機(jī)制而言，拿信貸緊縮作擋箭牌會(huì)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)……”

????懷疑論者表示，過(guò)去在美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)在促成美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫方面起到了雙重作用。后來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂了，也給金融市場(chǎng)帶來(lái)了嚴(yán)重的后果。人們普遍認(rèn)為格林斯潘在2003年將利率降低至1%，進(jìn)一步促成了房產(chǎn)泡沫的惡化。而即使是在后來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況有所好轉(zhuǎn)之際，他也沒有提高利率。

????在此之外，還有一些人批評(píng)格林斯潘時(shí)代的美聯(lián)儲(chǔ)沒能控制在住房貸款標(biāo)準(zhǔn)方面的大滑坡，尤其是在諸如加利福尼亞和亞利桑那州等炙手可熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)。格林斯潘甚至多次出面為一些放貸者和住房抵押中間商所經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)貸款辯護(hù)。

????格林斯潘在2004年于華盛頓對(duì)國(guó)家信用互助協(xié)會(huì)（CUNA）演講的時(shí)候表示：“如果貸方能夠在傳統(tǒng)固定利率住房抵押貸款之外提供其他更多的抵押貸款方案，那么美國(guó)消費(fèi)者就能夠從中受益?！?/p>

????從那以后，格林斯潘退休，本?伯南克(Ben Bernanke)來(lái)領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)。然而這種新型的貸款方案仍然存在，也讓我們看到該機(jī)構(gòu)在監(jiān)管方面的松懈。

????事實(shí)上，提供這種新型高風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款的主要機(jī)構(gòu)都是由儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局（OTS）來(lái)監(jiān)管的，而不是美聯(lián)儲(chǔ)。可調(diào)整利率抵押貸款（一種借款者可以選擇在利率調(diào)整之前的開頭幾年支付最低限額款項(xiàng)的貸款方式）的主要提供者包括全國(guó)金融公司（Countrywide）和華盛頓互助銀行（Washington Mutual）。雖然現(xiàn)在全國(guó)金融公司在資產(chǎn)流動(dòng)性方面存在著一些問(wèn)題，但是已經(jīng)在1月份將自己賣給了美國(guó)銀行（Bank of America）。

????位于加州紐波特海灘的Downey Financial金融服務(wù)公司在兩周之前表示該公司的拖欠貸款在去年11月30日時(shí)占其銀行資產(chǎn)的6%，但是在今年2月底卻已經(jīng)達(dá)到將近11%。

????不管怎樣，美聯(lián)儲(chǔ)和證券交易委員會(huì)（SEC）仍然是最主要的金融管理機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，伯南克在去年9月時(shí)對(duì)國(guó)會(huì)表示美聯(lián)儲(chǔ)一直都在保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益不受到極端貸款方式的侵害。伯南克在去年9月20日對(duì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)（HCFS）表示：“我們將和其他聯(lián)邦及各州相關(guān)機(jī)構(gòu)在多個(gè)方面對(duì)次債危機(jī)做出應(yīng)對(duì)。我們將在保持負(fù)責(zé)任的次債項(xiàng)目的同時(shí)，堅(jiān)決防止相關(guān)次債問(wèn)題的再度出現(xiàn)?！?/p>

????然而在當(dāng)時(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了高達(dá)數(shù)十億美元的壞賬記錄。雖然在當(dāng)時(shí)持反對(duì)意見的人并不得人心，但是有其他一些人甚至在美國(guó)房?jī)r(jià)達(dá)到頂峰之前就已經(jīng)預(yù)見到房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)將面臨的種種問(wèn)題。位于華盛頓的經(jīng)濟(jì)與政策研究中心（CEPR）的聯(lián)合主任迪恩?貝克（Dean Baker）在2006年9月的一篇文章上表示，可調(diào)整利率抵押貸款（ARMs）是“當(dāng)前泡沫經(jīng)濟(jì)中的最后一個(gè)也是最有害的一種金融創(chuàng)新。”他寫道：“經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)展到這種程度，才有管理層意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，這真是太糟糕了?！?/p>

????他的話也幫助解釋了保爾森的美聯(lián)儲(chǔ)改革方案為什么在有些地方遭到反對(duì)。斯坦福金融集團(tuán)（SFG）的政治策略家格萊格雷?維利赫（Gregory Valliere）在周一時(shí)告訴CNBC：“讓美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)維持市場(chǎng)的穩(wěn)定，就像讓艾略特?斯皮策（Eliot Spitzer，原紐約州長(zhǎng)，因卷入召妓丑聞而被迫辭職）來(lái)管理社會(huì)道德部門（一樣可笑）?！?/p>