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花旗股價(jià)反彈 市場(chǎng)恐慌漸消

花旗股價(jià)反彈 市場(chǎng)恐慌漸消

Roderick Boyd 2008年04月22日
股權(quán)市場(chǎng)中信心正在逐漸恢復(fù),危機(jī)還未過(guò)去的抵押證券市場(chǎng)也在趨于穩(wěn)定。

????許多投資者并不關(guān)心新的銀行崩潰,他們已經(jīng)開(kāi)始把腳伸進(jìn)了重創(chuàng)后的金融業(yè)中。

????作者:Roderick Boyd

????花旗(Citi)股價(jià)最近的反彈無(wú)疑是一個(gè)標(biāo)志,它讓金融領(lǐng)域的壓力減輕了少許。

????盡管在上周五的報(bào)告中仍曝出了高達(dá)51億美元的虧損——以及120億美元的沖減——但是花旗的股價(jià)在大額買(mǎi)單的拉動(dòng)下依然上漲1.64美元至25.66美元,漲幅7%。借此勢(shì)頭,其他銀行與經(jīng)紀(jì)公司的股價(jià)也隨風(fēng)起浪,其中美國(guó)銀行(Bank of America )上漲4%,高盛(Goldman Sachs)上漲5%,全國(guó)金融服務(wù)公司(Countrywide)上漲9%。

????如此大范圍的反彈令人多少有些驚訝。畢竟,花旗在過(guò)去一年之中因?yàn)榇罅糠刨J給那些從事杠桿收購(gòu)業(yè)務(wù)的公司,以及在債務(wù)抵押債券市場(chǎng)上投入巨資而飽嘗了苦果。自去年夏天債務(wù)市場(chǎng)陷入寒冬以來(lái),所有這些問(wèn)題在花旗的資產(chǎn)負(fù)債表上砸出了一個(gè)約400億美元的大洞。

????但是現(xiàn)在各種跡象都表明,投資者們又開(kāi)始看好花旗了?;ㄆ斓奈迥昶谛庞眠`約交換合約在本周的表現(xiàn)頗為生猛,在上上周曾報(bào)收于145個(gè)基點(diǎn),而上周已經(jīng)收緊在95-105 的區(qū)間內(nèi)。這意味著在一周時(shí)間內(nèi),每1,000萬(wàn)美元單位花旗債務(wù)的保險(xiǎn)成本下降了將近三分之一至10萬(wàn)美元——這表明交易者們對(duì)于超大型銀行經(jīng)營(yíng)狀況以及現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的看法正在迅速發(fā)生變化。

????除了花旗之外,逐漸明朗的信用違約交換市場(chǎng)也正在給其他許多麻煩纏身的金融公司帶來(lái)利益。另一家大型經(jīng)紀(jì)公司美林(Merrill Lynch)的違約債務(wù)保險(xiǎn)成本也由一周前的210個(gè)基點(diǎn)下降到了上周五的150個(gè)基點(diǎn)——雖然美林在上周四的報(bào)告中顯示其一季度虧損達(dá)20億美元。

????許多股權(quán)分析師一致認(rèn)為,這一陣非常短暫的解凍應(yīng)該意味著市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖,花旗也渡過(guò)了最糟糕的時(shí)候。

????美林公布了現(xiàn)存的債務(wù)抵押債券風(fēng)險(xiǎn),也許正是其公開(kāi)透明的態(tài)度(尤其是在他們存在著對(duì)沖問(wèn)題的大背景之下),給市場(chǎng)帶來(lái)了一些久違的安慰。換句話說(shuō),其實(shí)美林是公布了那些承保人可能要面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。今年早些時(shí)候,這些債券保險(xiǎn)人在市場(chǎng)上大肆募集資本,他們的舉動(dòng)不僅耗空了市場(chǎng)也讓自己陷入了麻煩。這也導(dǎo)致美林將其對(duì)沖產(chǎn)品減記到了40美分。

????或者說(shuō)得更直接一些,美林CEO約翰?泰恩(John Thain)最近表示:美林正在恢復(fù)盈利,“市場(chǎng)的這個(gè)預(yù)期非常合理”。也許正是因?yàn)樗@一句話,許多投資者紛紛認(rèn)為,連續(xù)好幾個(gè)季度的虧損以及由此誘發(fā)的大規(guī)模減記終于走到頭了。

????抵押市場(chǎng)同樣平穩(wěn)?

????在變化無(wú)常的股權(quán)市場(chǎng)中信心正在逐漸恢復(fù),危機(jī)還未過(guò)去的抵押證券市場(chǎng)也在趨于穩(wěn)定。房產(chǎn)抵押擔(dān)保債券市場(chǎng),尤其是那些普通過(guò)手型債券所構(gòu)成的抵押債券產(chǎn)品,勢(shì)頭良好。而且由于其較低的融資成本,在許多新的交易當(dāng)中它們確實(shí)引起了不少客戶(hù)的興趣。黑巖集團(tuán)(BlackRock)CEO拉里?芬克(Larry Fink)表示,國(guó)債雖然安全但是收益太低,這使得不少看重回報(bào)的投資者又重新回到了抵押市場(chǎng)當(dāng)中。

????事實(shí)上,大膽的來(lái)看,美林和花旗所創(chuàng)造的這些龐大的證券化產(chǎn)品在未來(lái)可能真的會(huì)變得極具價(jià)值。這是因?yàn)楝F(xiàn)在的利率較低——而且如果美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃能夠相信的話——利率還會(huì)變得更低,這將使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行抵押債券的成本大大降低。許多對(duì)沖基金的管理者紛紛預(yù)言,在未來(lái)的一年中市場(chǎng)將會(huì)興旺發(fā)達(dá),對(duì)沖基金公司和華爾街券商會(huì)手握大把鈔票競(jìng)相購(gòu)買(mǎi)抵押債券,因?yàn)樗鼈兊氖袃r(jià)已經(jīng)大大低于過(guò)去的歷史最低水平了。

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