原油市場(chǎng)壞蛋云集
????高漲的能源價(jià)格為壞蛋創(chuàng)造了牛市——其中有些善于偽裝。請(qǐng)看本文的評(píng)判。
????作者:Colin Barr
????石油公司
????理論:大型石油公司正在推高油價(jià)以謀取更多利潤(rùn),近年來(lái)其利潤(rùn)之豐厚已經(jīng)不斷創(chuàng)下紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)幾大首席執(zhí)行官最近在國(guó)會(huì)遇到麻煩:立法者對(duì)他們施壓,要求他們?yōu)橛蛢r(jià)攀升給出合理解釋。另外,像??松‥xxon)這樣去年盈利高達(dá)400億美元的石油公司,它們高管的巨額薪酬是否合理,同樣受到質(zhì)疑。
????事實(shí):高管承認(rèn)公司利潤(rùn)豐厚,但辯稱公司在全球石油市場(chǎng)上所占份額并不大。美國(guó)最大的石油公司??松氖蛢?chǔ)量排名全球第14位。公司也指出,石油冶煉的利潤(rùn)在過(guò)去一年中下滑了很多。??松f(shuō),雖然最近汽油價(jià)格飆升至每加侖4美元,公司煉油的利潤(rùn)空間還是屈指可數(shù),每加侖只有10美分。可能正因?yàn)槿绱耍?005至2007年市場(chǎng)份額翻了一倍的??松?,今年終于開(kāi)始失守。
????生產(chǎn)商
????理論:外國(guó)石油生產(chǎn)商正將大筆資金投入期貨市場(chǎng),以期抬高自己出口石油的價(jià)格。位于加州莎莉多的TrimTabs投資研究公司首席執(zhí)行官查爾斯?畢德曼(Charles Biderman)最近向客戶指出,包括伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯在內(nèi)的產(chǎn)油大國(guó)巨額下注原油期貨市場(chǎng),可能會(huì)進(jìn)一步推高油價(jià)。他指的是初級(jí)產(chǎn)品期貨合約基本保證金過(guò)低。投資者可以借到合約價(jià)格的93%,據(jù)說(shuō)月進(jìn)賬100多億美元的石油生產(chǎn)商只要購(gòu)買2億美元的期貨合同,就能輕易推高石油價(jià)格。
????事實(shí):雖然有顯而易見(jiàn)的政治沖突,很多市場(chǎng)參與者認(rèn)為,大型石油生產(chǎn)商不會(huì)如此厚顏無(wú)恥。紐約商品交易所前場(chǎng)內(nèi)交易人史蒂芬?斯考克(Stephen Schork)說(shuō):“如果在這種情況下,他們還能干出這種落井下石的事情,我真的會(huì)跌破眼鏡的?!?/p>
????供求
????理論:經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家石油消耗猛增,加之很多政府實(shí)施石油補(bǔ)貼,石油產(chǎn)量又受到政治和地理因素的制約,導(dǎo)致對(duì)原油的需求超過(guò)了全球總產(chǎn)量。
????事實(shí):芝加哥Bianco研究中心的戰(zhàn)略分析師霍華德?西蒙斯(Howard Simons)說(shuō):“這是一個(gè)有基本面支撐的牛市。泡沫主要來(lái)自漲勢(shì)不可阻擋的油價(jià),這么高的油價(jià)有著十分深厚的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)?!彼髁_斯向參議院商業(yè)委員會(huì)證實(shí)了這一觀點(diǎn)。但是科托克(Kotok)指出,歷史上對(duì)油價(jià)不甚明智的估計(jì)數(shù)不勝數(shù)。他寫道:“在有理論根據(jù)的情況下,對(duì)明天油價(jià)的猜測(cè),終究還是猜測(cè)。不管是高盛估計(jì)的漲到200美元一桶,還是某些石油公司估計(jì)的在35至95美元間徘徊,都只是猜測(cè)而已。”
????美元
????理論:美元?jiǎng)×屹H值——自2002年以來(lái),已在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上下跌了25%,其中美元對(duì)歐元匯率跌了40%——應(yīng)該為原油和其它初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格上漲負(fù)責(zé)。
????事實(shí):美元近年來(lái)的下跌確實(shí)伴隨著石油價(jià)格的上漲。但是新澤西瓦恩蘭投資管理公司Cumberland Associates的首席投資官戴維?科托克(David Kotok)寫道:“美元走低和油價(jià)上漲之間沒(méi)有確鑿的因果聯(lián)系。歷史上有的時(shí)期,油價(jià)上漲的同時(shí)美元也很堅(jiān)挺,和現(xiàn)在的情況正好相反?!钡瑫r(shí)也說(shuō),如果原油價(jià)格達(dá)到頂點(diǎn),可能導(dǎo)致美國(guó)汽油消費(fèi)減少,那么“(美元貶值)將起到與減稅同等的效果,并將刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。——反之,若油價(jià)下跌,則會(huì)推高美元幣值。
????操盤手
????理論:監(jiān)管者已開(kāi)始調(diào)查石油期貨市場(chǎng)是否被人操縱。商品期貨交易委員會(huì)稱,希望保證美國(guó)能源市場(chǎng)“恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)行,杜絕價(jià)格操縱和市場(chǎng)濫用”。監(jiān)管者正在監(jiān)管可能的交易價(jià)格誤報(bào)和所謂的洗售,這些抵消了交易者可以不冒風(fēng)險(xiǎn)抬高價(jià)格的交易。隨著油價(jià)漲到每加侖4美元,“我們需要更多即時(shí)的、積極的、全面的行動(dòng),以確保美國(guó)消費(fèi)者不會(huì)在加油站被洗劫一空?!眳⒆h員希拉里?克林頓(Hillary Clinton)這樣說(shuō)道。
????事實(shí):很難說(shuō)市場(chǎng)上沒(méi)有任何操縱跡象。但很少有投資者相信市場(chǎng)操縱應(yīng)該對(duì)原油價(jià)格創(chuàng)下的新高負(fù)責(zé)。家財(cái)億萬(wàn)的石油大王布恩?皮肯斯(T. Boone Pickens)說(shuō),調(diào)查只是在“浪費(fèi)時(shí)間”。
????指數(shù)投機(jī)交易者
????理論:是主要商品指數(shù)基金上漲在推高油價(jià)。對(duì)沖基金經(jīng)理麥克?馬斯特(Michael Masters)說(shuō),大型投資公司(如養(yǎng)老基金、國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金和大學(xué)捐贈(zèng))投入商品市場(chǎng)的資金過(guò)去五年中增長(zhǎng)了20倍,于5月達(dá)到2600億美元。馬斯特5月20日對(duì)參議院國(guó)土安全和政府事務(wù)委員會(huì)說(shuō):“他們完全不在乎期貨的單價(jià),想要多少買多少,要多少錢給多少錢,直到所有錢都‘用上了’。對(duì)價(jià)格的極度不敏感加劇了這些基金在商品市場(chǎng)上的影響?!?/p>
????事實(shí):懷疑論者說(shuō)基金是在追逐攀升的價(jià)格,而不是價(jià)格上漲的誘因。也有人說(shuō),大米和鈷等商品并未在交易所買賣,自然也沒(méi)有被納入指數(shù)當(dāng)中,但它們價(jià)格的漲幅,在很多情況下都超過(guò)了受指數(shù)投機(jī)者哄抬的商品。身家億萬(wàn)的投資者索羅斯向參議院商業(yè)委員會(huì)陳述說(shuō):“即使完全根除投機(jī)和商品指數(shù)買賣,推高油價(jià)的基本因素還會(huì)繼續(xù)存在?!保M吹竭@種投機(jī)減少,因?yàn)樯唐分笖?shù)“不是有效的資本使用方式”,一旦價(jià)格過(guò)了峰值,很多購(gòu)買期貨的投資者都有可能慘遭損失。
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