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延緩抵押貸款崩潰之痛

延緩抵押貸款崩潰之痛

Katie Benner 2008年07月11日
債務(wù)調(diào)整似乎是當(dāng)下的良方,但長遠(yuǎn)來看可能幫不了華爾街和美國經(jīng)濟。

????債務(wù)調(diào)整似乎是當(dāng)下的良方,但長遠(yuǎn)來看可能幫不了華爾街和美國經(jīng)濟

????作者:Katie Benner

????抵押貸款帶來了許多不良債券,造成了巨大損失。有人說抵押貸款減免能幫助屋主和華爾街,是一種解決辦法。但仔細(xì)研究便會發(fā)現(xiàn),調(diào)整屋主的貸款不過是將損失發(fā)生的時間延遲了而已。

????自從一年前信貸市場開始動蕩,投資銀行不得不減記各種證券的價值,但是造成危機的卻是抵押債券,因為貸款的人還不起賬。

????更多的屋主會陷入困境,周四發(fā)布的新一期抵押品贖回權(quán)取消的數(shù)據(jù)將說明這一點。很明顯,對于投資銀行、對沖基金以及其他機構(gòu)投資者來說,抵押貸款現(xiàn)在依舊危險重重。

????對于上述機構(gòu),債務(wù)調(diào)整顯示出一線希望。盡管本金和利息可能下降,但比起抵押品贖回權(quán)取消、債券沒有分文進(jìn)帳來說,還是要好得多。

????路易斯安納大學(xué)(University of Louisiana)研究抵押市場的經(jīng)濟學(xué)教授約瑟夫?馬森(Joseph Mason)在去年秋季的一份報告中寫道:在未來12到18個月內(nèi)不能到期償還的抵押貸款中,有2/3都可以被調(diào)整。

????由于一項名為“當(dāng)下希望”(Hope Now)的政府計劃,約170萬屋主在與貸款方協(xié)商時能夠獲得幫助,對于調(diào)整的需求越來越大。財政部長亨利?鮑爾森(Henry Paulson)最近表示:始于2007年的抵押品贖回權(quán)取消事件有150萬起,預(yù)計今年還會發(fā)生250萬起。國會現(xiàn)在正在討論要不要在調(diào)整過程中擴大聯(lián)邦政府的角色。

????沒有萬靈丹

????不過不幸的是,調(diào)整往往不是問題的解決辦法。抵押銀行家協(xié)會(Mortgage Bankers Association)根據(jù)2007年第三季度的抵押品贖回權(quán)取消信息做的一份調(diào)查表明,29%調(diào)整后的貸款最終還是以抵押品贖回權(quán)取消的方式告終。

????不出預(yù)料,貧困州的這一比例要高得多,比如阿肯色州(41%),路易斯安納州(42%)和北達(dá)科他州(47%)。新世紀(jì)金融公司(New Century Financial)去年申請破產(chǎn),之前曾宣稱公司約40%到60%調(diào)整后的貸款最終都以抵押品贖回權(quán)取消而告終。

????國會正在討論一些房產(chǎn)市場刺激法案,試圖解決問題。這些法案將給那些能夠出臺“合格貸款調(diào)整或者可行計劃”的貸款服務(wù)商提供安全港灣。所謂合格的計劃就是能夠等待借方出賣或者轉(zhuǎn)按揭的計劃,或者能夠持續(xù)五年,并且不需借方支付額外費用。

????這樣的措施將使得貸款服務(wù)商更加謹(jǐn)慎的決定調(diào)整哪些貸款。另外,他們還要同意減記抵押貸款15%的價值,然后再將貸款(及其風(fēng)險)賣給聯(lián)邦住房管理局(以及納稅人)。

????Graham Fisher研究公司董事總經(jīng)理喬什?羅斯內(nèi)(Josh Rosner)指出:現(xiàn)在貸款服務(wù)商未受監(jiān)管,而且也沒有正式編纂的歷史數(shù)據(jù)說明哪些公司在調(diào)整上做得更好或是更差。

????羅斯內(nèi)說:平均而言,一名屋主在調(diào)整貸款之后要用兩年時間支付新的貸款;很明顯,屋主采用租賃方式或者重建自己信譽要好得多。

????“加記”

????但同時,抵押貸款的支付支撐了抵押債券的價值。

????YieldQuest公司固定收入交易主管及董事總經(jīng)理喬?帕提爾(Joe Patire)說:“可以想象,如果一些抵押貸款被調(diào)整,尤其是又得到了聯(lián)邦住房管理局的支持,那么它們肯定會升值?!?/p>

????他還說在2009年和2010年,許多減記價值可能會變成“加記”,因為債券的市值上升了。

????但是,如果30%到40%的調(diào)整最終還是以抵押品贖回權(quán)的取消告終,那么損失是必然的,只是會遲一點出現(xiàn)。

????帕提爾說:“這些證券最初看起來前途光明,所以價格可能會驟增。事實上,債券的持有人還是處在以前的境地。不過被加記的東西倒是要好賣得多?!?/p>

????無疑,只要能以比現(xiàn)在稍高一點的價格拋售這些債券,華爾街都會歡迎這樣的措施,盡管未來這些債券可能前途暗淡。

????問題就是要找一個傻瓜來買了。以最近的事態(tài)來看,這是相當(dāng)容易做到的。

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