????隨著房價和股價的持續(xù)下跌，發(fā)放了大量按揭貸款、急需補充資金的銀行，恐怕很難找到投資者。

????作者：Roddy Boyd

????那些之前寄希望于銀行股票反彈的投資者現(xiàn)在都學聰明了。而這樣的話，那些面臨更大規(guī)模房地產(chǎn)減記（writedown，指降低資產(chǎn)的賬面價值，因為相對市場價值估值過高。——譯注）的銀行，想在未來幾個月籌資就難了。

????投資公司德州太平洋集團（TPG）目前就正在休養(yǎng)生息。這家位于沃斯堡(Fort Worth，德克薩斯州第六大城市——譯注)的私募股權(quán)投資巨頭總投資額達500億美元。其董事長龐德門（David Bonderman）可能想撤回一筆20億美元的投資。該筆資金作為一筆總額為70億美元的補充資本金的一部分，于今年四月被注入為按揭貸款所累的華盛頓互助銀行（Washington Mutual）。該銀行是一家位于西雅圖的儲蓄機構(gòu)。TPG目前持有華盛頓互助銀行16.2%的股份。

????盡管TPG獲得了當時股價的折扣價，以及一系列極為優(yōu)惠的條款來保護其投資，但其在華盛頓互助銀行的這筆投資損失慘重。華盛頓互助銀行的股價目前每股已不到4美元，而TPG對其進行投資時其股價還是13.15美元。

????本周二午間交易中華盛頓互助銀行3.80美元的股價，對比本周一的收盤價已經(jīng)大有增長。其股價的反彈，多半是因為它召開了新聞發(fā)布會，稱其資本充足，可用流動資金達400億美元。

????這樣的舉措是否足夠有效，尚有待觀察。華盛頓互助銀行持有大量佛羅里達州和加利福尼亞州房產(chǎn)業(yè)主的貸款。而這兩個州的房價正迅速下跌。舉例而言，根據(jù)標準普爾住房價格指數(shù)（S&P Case-Shiller index），去年邁阿密的房價下跌了27%。

????此外，華盛頓互助銀行帳面上還有價值570億美元的所謂期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款（ARM，adjustable rate mortgage）證券。就償付而言，可調(diào)整利率抵押貸款被認為是最成問題的一種抵押貸款。期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款使貸款人有機會每月僅支付很少的月供，其金額甚至比利息還低。

????在過去的六周里，期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款在二級市場的表現(xiàn)極為糟糕。大多數(shù)可調(diào)整利率抵押貸款憑證每美元賣價約為50到65美分。

????雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）在本周一的報告中稱，華盛頓互助銀行可能共需計提260億美元貸款損失準備（loan loss provisions，是貸款的賬面價值與其預(yù)計未來可收回金額的現(xiàn)值之間的差額?！g注），以彌補壞賬損失。

????然而，華盛頓互助銀行與TPG間的協(xié)議，使得其籌集新資金這一選擇變得復(fù)雜。該協(xié)議規(guī)定：若華盛頓互助銀行籌資超過5億美元，或是以低于8.75美元每股的價格銷售其股票，其必須對TPG就稀釋股權(quán)給予補償。

????上個月，華盛頓互助銀行宣布它將不再提供期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款。TPG一位發(fā)言人拒絕對此發(fā)表評論。

????前景黯淡

????假如說對于TPG和華盛頓互助銀行而言，可調(diào)整利率抵押貸款業(yè)務(wù)很是棘手，那對于美聯(lián)銀行(Wachovia)的投資者來說，該業(yè)務(wù)簡直使他們苦不堪言。這家位于北卡羅來納州夏洛特市的銀行，于2006年斥資242億美元收購了位于舊金山的儲蓄機構(gòu)Golden West Financial，并從其手中接下價值1300億美元的期權(quán)可調(diào)整利率抵押貸款投資組合。就目前看來，該收購并非明智之舉。

????行事高調(diào)的奧本海默公司（Oppenheimer）分析師梅瑞迪絲?惠特妮（Meredith Whitney）本周二表示，美聯(lián)銀行的股東前景“黯淡”。此舉使美聯(lián)銀行的股票再次受到重創(chuàng)。惠特妮懷疑美聯(lián)銀行即將再次降低股息。

????同華盛頓互助銀行相比，美聯(lián)銀行采取了更為激烈的措施，以糾正其前進的方向。今年四月，美聯(lián)銀行通過出售股本和優(yōu)先股，籌資80. 25億美元，并迫使其促成Golden West收購案的首席執(zhí)行官肯尼迪?湯普森（G. Kennedy Thompson）辭職。上周，美聯(lián)聘請了前高盛集團（Goldman Sachs）合伙人、曾任美國財政部副部長的羅伯特?斯蒂爾（Robert Steel）。而華盛頓互助銀行則繼續(xù)由其長期以來的首席執(zhí)行官凱瑞?基林格（Kerry Killinger）領(lǐng)導(dǎo)。

????研究機構(gòu)CreditSights表示，美聯(lián)可能不得不在已經(jīng)報告137億美元的損失后，再度減記71億美元。一位美聯(lián)銀行的發(fā)言人表示，美聯(lián)資本充足、基礎(chǔ)牢固。

????僧多粥少

????對于美聯(lián)和華盛頓互助等銀行而言，真正的問題不是他們在同行中處于劣勢；很顯然他們并非如此，至少對于美聯(lián)而言不是。

????問題在于融資市場僧多粥少。據(jù)傳，證券經(jīng)紀巨頭美林證券（Merrill Lynch）正在兜售其等頂尖業(yè)務(wù)，例如彭博資訊（Bloomberg L.P.）的股票。隨著債務(wù)市場麻煩不斷，花旗集團（Citigroup）等可能不得不再次伸手要錢。

????私募公司和養(yǎng)老基金的金融資產(chǎn)已大幅貶值，《財富》所采訪的投資者和銀行家稱，私募公司和養(yǎng)老基金不打算再增加在美國銀行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險敞口。

????全球的主權(quán)財富基金(Sovereign Wealth Funds，隨著一國宏觀經(jīng)濟、貿(mào)易條件和財政狀況的改善，以及政府長期預(yù)算規(guī)劃與財政支出限制政策的實施，國家財政盈余與外匯儲備不斷積累。針對過多的財政盈余與外匯儲備盈余，一些國家成立了專門投資機構(gòu)來進行管理運作，這類機構(gòu)一般被稱為主權(quán)財富基金?！g注)向來青睞美林（Merrill）、花旗（Citi）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）等知名公司。為此，他們損失慘重。盡管油價已高達每桶140美元，但科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國以及沙特阿拉伯等國的基金承受虧損也有限度。

????這種狀況使得老派的基金經(jīng)理成為資金來源。也許在某些領(lǐng)域內(nèi)，抄底（bottom-fishing，指在以某種估值指標衡量股價跌倒最低點，尤其是短時間內(nèi)大幅下跌時買入，預(yù)期股價將會很快反彈的操作策略?！g注）確實有利可圖，但此次那些試圖操縱金融領(lǐng)域的大型共同基金和對沖基金都損失慘重。僅在過去兩周內(nèi)，房利美和房地美最大的投資者——聯(lián)博資產(chǎn)管理公司（Alliance Bernstein）就已因為該項投資而損失了上億美元。那些打算購買遭受重創(chuàng)的銀行股票的投資者，見此情景大概會更為審慎。