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美國能怎樣從緊急援助中獲利

美國能怎樣從緊急援助中獲利

By Jon Birger 2008年09月26日
若納稅人承擔(dān)了7000億美元的風(fēng)險,為何不給他們一個利用市場反彈獲利的機會?

???若納稅人承擔(dān)了7,000億美元的風(fēng)險,為何不給他們一個利用市場反彈獲利的機會?

???作者:Jon Birger

???美國的國會議員們正在討論美國政府是否應(yīng)該要求獲得財政部長漢克·鮑爾森(Hank Paulson)提議并推動的7,000億美元緊急援助議案所惠及的銀行之股權(quán)。歷史告訴我們,這個規(guī)定能使美國納稅人獲得高額回報。

???作為后9·11 時代航空公司緊急援助的一部分,國會曾批準(zhǔn)向深陷泥潭的航空公司提供高達(dá)100億美元的貸款擔(dān)保。該法規(guī)包含一項修正案——由時任參議員的喬恩·科賽因(Jon Corzine,新澤西州民主黨議員)和彼得·菲茨杰拉德(Peter Fitzgerald,伊利諾伊州共和黨議員)擬定——指示財政部的航空運輸穩(wěn)定委員會(Air Transportation Stabilization Board,ATSB)商定從任何獲得擔(dān)保貸款的航空公司處獲得認(rèn)股權(quán)證——本質(zhì)上是以低于市場的價格購買航空公司股票的期權(quán)。為了避免利益沖突,這些政府擁有的股份被限定為無表決權(quán)股。

???正如《財富》去年所報道,這些貸款已全部償清,而通過出售三家航空公司——美西航空(America West)、邊疆航空(Frontier)及世界航空(World Airways)——的股票,美國政府獲得的認(rèn)股權(quán)證使得納稅人凈賺1.3億美元?;貓笞钬S厚的一筆交易是向美西航空提供4.29億美元的擔(dān)保貸款。該航空公司向ATSB發(fā)行了可認(rèn)購1,880萬股——相當(dāng)于該公司普通股總量的1/3——的認(rèn)股權(quán)證,允許ATSB以每股3美元的價格進(jìn)行認(rèn)購。到ATSB出售這些股票時,其價格已升至每股9美元。(美西航空于2005年與全美航空合并。)

???菲茨杰拉德現(xiàn)任建立剛一年的Chain Bridge Bank董事長,該銀行位于弗吉尼亞州麥克利恩。他未對鮑爾森的援助計劃感到惱怒,但他也認(rèn)為,正如此前對航空公司的緊急援助那樣,提供援助的納稅人應(yīng)該獲得補償。菲茨杰拉德表示:“假如納稅人承擔(dān)了風(fēng)險,那么當(dāng)銀行恢復(fù)健康時,他們應(yīng)能分享收益。這樣也可避免健康的銀行將該資金用作處置不良資產(chǎn)的傾卸場。”

???正如我們?nèi)ツ暾劦?,科賽?font color="#545454">-菲茨杰拉德修正案的全面成功,提出了這樣一個問題:為何聯(lián)邦和州政府通常不將獲得股本作為向私營部門提供幫助之條件。舉例而言,假如美國國立衛(wèi)生研究院(National Institutes of Health)向一家生物技術(shù)新興公司提供2,000萬美元的津貼供其用于癌癥研究,若該公司最終為股東創(chuàng)造了巨額財富,納稅人為何無權(quán)獲得該公司的一小部分股權(quán)?又或者假如坦帕灣光芒隊(Tampa Bay Rays,一支位于佛羅里達(dá)州圣彼德斯堡的美國職業(yè)棒球大聯(lián)盟球隊——譯者)的所有者想要一個新棒球場——一個確定能提升該球隊價值的球場——本地納稅人為何不應(yīng)在球隊被出售時獲得部分利潤?

???1979年的克萊斯勒(Chrysler)緊急援助方案包含此類股權(quán)分享(equity kicker)條款——此條款最終使美國財政部凈賺3億多美元——然而,此類案例仍然很罕見。

???菲茨杰拉德于2005年離開了參議院,他表示,股權(quán)分享未被廣泛采用的原因很簡單:公司說客不允許這種情況出現(xiàn)。他說,他和科賽因的條款被通過的唯一原因在于航空公司內(nèi)訌。選擇不接受美國政府貸款的較大型航空公司不愿規(guī)模較小的競爭對手不付任何代價就獲得政府給予的優(yōu)勢。菲茨杰拉德稱:“那些有意申請貸款擔(dān)保的航空公司反對我們的修訂案,但我們最終獲勝,因為整個航空行業(yè)在此問題上存在分歧?!?/p>

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