????華盛頓正就財(cái)政援助的條款進(jìn)行辯論，而銀行正儲(chǔ)藏資金

????作者：Colin Barr

????正當(dāng)華盛頓忙于搭救美國金融部門，美國經(jīng)濟(jì)的其余部分身陷泥潭。

????本周四，美國國會(huì)宣布正在一項(xiàng)議案上取得進(jìn)展，該議案將使財(cái)政部有權(quán)從因資產(chǎn)負(fù)債表膨脹而苦苦掙扎的金融公司購買不良資產(chǎn)，股價(jià)隨即上漲。

????眾議院議長南?！づ迓逦鳎∟ancy Pelosi）表示可能很快即將達(dá)成協(xié)議，此言使得恐慌性交易有所減少。此前出于恐慌，投資者紛紛逃離股票、債券和房產(chǎn)市場，轉(zhuǎn)而投資更為安全的短期政府債券。

????但本周四出現(xiàn)的壓抑后的反彈——主要股指上升2%——遇到又一波利空消息。銀行的短期借貸成本達(dá)到數(shù)十年來的新高，關(guān)于新一輪金融失敗即將到來的恐懼正在蔓延。新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，此前推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長的出口引擎開始出現(xiàn)故障。

????仍在儲(chǔ)藏現(xiàn)金

????繼雷曼兄弟（Lehman Brothers）上周一垮臺(tái)、美國國際集團(tuán)（AIG）在上周二差點(diǎn)內(nèi)爆之后，各銀行仍在儲(chǔ)藏現(xiàn)金。泰德價(jià)差（TED spread）——即零風(fēng)險(xiǎn)3月期（美國）國庫券利率與類似的倫敦銀行同業(yè)拆息間的息差，用于評(píng)估短期資金市場的流動(dòng)性——本周四飆升337個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到至少22年來的最高點(diǎn)。

????即便在美聯(lián)儲(chǔ)和其他國家的央行向市場注資數(shù)十億美元以期降低息差之后，短期信貸市場仍然出現(xiàn)問題。

????這些努力的失敗，使得CMC Markets貨幣戰(zhàn)略師艾沙拉弗·雷迪（Ashraf Laidi）等人預(yù)測，在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定于下月底舉行的會(huì)議之前，它會(huì)將短期利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.5%。

????雷迪寫道：“人們大量關(guān)注信貸市場的混亂以及信貸機(jī)構(gòu)的信心減弱，但對(duì)于更廣泛之經(jīng)濟(jì)的反響卻關(guān)注不夠。”而眼下失業(yè)率超過6%，且工業(yè)生產(chǎn)罕見地連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)下降，“我們將見證經(jīng)濟(jì)變化的大加速?！?

????蓋伊·勒巴斯（Guy LeBas）是位于費(fèi)城的Janney Montgomery Scott的一位固定收入戰(zhàn)略師。他也表示形勢不容樂觀。他補(bǔ)充說，減息可能并不能解決問題。勒巴斯指出，美聯(lián)儲(chǔ)一年以來的減息對(duì)于信貸市場恢復(fù)健康“未起到任何作用”。

????更重要的是，勒巴斯指出，即便美國財(cái)政部長亨利·鮑爾森（Henry Paulson）提議的所謂“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”（Troubled Asset Relief Program, TARP）也無法迅速解決市場的問題。他表示：“政府采取的任何救市舉措都需要時(shí)間?！?/p>

????“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”不是萬靈藥

????當(dāng)“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”開始在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用時(shí)，誰都無法預(yù)測美國的前景將如何。本周四上午有報(bào)告表明新房銷售量下降了11.5%，據(jù)此推算年銷售量約為46萬套。此外，耐用品訂單量下降了4.5%。這兩個(gè)下降幅度均大大超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

????考慮到今年早些時(shí)候美國經(jīng)濟(jì)在避免收縮方面的成功主要源自出口增長，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，耐用品——如飛機(jī)或洗衣機(jī)——訂單量的下降很能說明問題。

????勒巴斯于本周四在一篇評(píng)論中寫道，目前的問題在于“是否正如目前不祥的征兆所顯示，出口訂單（減少）正引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走向頹勢”。“出口實(shí)力是功率降低的經(jīng)濟(jì)增長引擎的最后一個(gè)氣缸，假如我們的懷疑成為現(xiàn)實(shí)，上述下降象征著這最后一個(gè)氣缸開始失效?！?

????而其它氣缸，例如負(fù)債累累的金融部門，處于重壓之下已有多時(shí)。擴(kuò)大的泰德價(jià)差反映隔夜拆借成本飆升——據(jù)彭博社（Bloomberg）報(bào)道，3月期倫敦銀行同業(yè)拆息（Libor）于本周四達(dá)到3.77%，是本十年開始以來漲幅最大的一次，而短期國庫券收益驟跌。

????在本周四的盤前交易中，3月期國庫券的收益率基本為零，因?yàn)橥顿Y者寧愿因?yàn)橥ㄘ浥蛎浽馐苄☆~損失；也不愿承擔(dān)因金融系統(tǒng)不穩(wěn)定導(dǎo)致更大額損失的風(fēng)險(xiǎn)。在佩洛西發(fā)表評(píng)論后，3月期國庫券的收益率回升至0.61%。

????高達(dá)300個(gè)基點(diǎn)，或者說3個(gè)百分點(diǎn)的泰德價(jià)差，意味著大型銀行將不得不花費(fèi)約6倍于兩年前的成本向同業(yè)借款。

????隨著9月這個(gè)多事月份及艱難的第3季度即將結(jié)束，信貸市場壓力的最新跡象開始顯現(xiàn)。在美國政府向總部位于紐約的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)提供850億美元的緊急貸款后，上周三泰德價(jià)差首次攀升至300個(gè)基點(diǎn)以上。承諾擔(dān)保約4,400億美元的按揭相關(guān)貸款，使得這家保險(xiǎn)公司不堪重負(fù)，苦苦掙扎。在政府干預(yù)之后的幾天里，泰德價(jià)差曾出現(xiàn)數(shù)日的下降，但于本周早些時(shí)候開始回升。

????同時(shí)，美國國會(huì)就財(cái)政部長亨利·鮑爾森提議的7,000億美元金融部門救援一攬子方案的優(yōu)點(diǎn)展開辯論。鮑爾森提議從銀行和證券經(jīng)紀(jì)公司購買包括按揭相關(guān)貸款在內(nèi)的非流動(dòng)資產(chǎn)。布什總統(tǒng)在本周三晚的全國講話中表示，制定這個(gè)一攬子方案將提供“急需的資金，使銀行和其他金融機(jī)構(gòu)免于倒閉并恢復(fù)放貸”，從而保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)。

????國會(huì)內(nèi)的共和黨人與民主黨人已經(jīng)就公司獲得政府援助的條件及立法者將對(duì)財(cái)政部實(shí)施監(jiān)控的程度等問題進(jìn)行協(xié)商。國會(huì)領(lǐng)袖目前表示，在原則上對(duì)此次緊急援助已達(dá)成廣泛一致。

????本周四上午有消息稱，通用電氣（General Electric）正試圖鞏固其舉債經(jīng)營比率過高的金融服務(wù)部門。此消息起初加劇了市場的不確定性。雷迪寫道，剛開始投資者“全部喪失了”冒險(xiǎn)的欲望，因?yàn)橥ㄓ秒姎獾?季度的收益低于預(yù)期，且該公司決定暫停一筆140億美元的回購計(jì)劃，此計(jì)劃是1年前才宣布的。

????最初的反應(yīng)是，通用電氣的股價(jià)大跌5% ，但在佩洛西發(fā)表聲明后，其股價(jià)回升了3%。