????對(duì)商品股票投資者而言，這是一個(gè)令人氣餒的時(shí)期，但其中也可能孕育著機(jī)會(huì)。

????作者：Jon Birger

????商品股票投資者現(xiàn)在基本上有兩個(gè)選擇。要么割肉離場(chǎng)——眼看商品股票的價(jià)格似乎正跌入無(wú)底深淵，這不失為一個(gè)理性的選擇；或者假如你能忍受損失加劇的可能性，你可以加倍買入，以期將來(lái)大賺一筆。

????冒險(xiǎn)者們，這期專欄是為你們而寫。

????不過首先我得承認(rèn)一點(diǎn)：作為一位經(jīng)常寫到商品股票的專欄作家，我今年多次看走了眼。當(dāng)然，看走眼的不止我一個(gè)人，但這也無(wú)法改變這一事實(shí)，即許多我在2008年早些時(shí)候認(rèn)為便宜的股票，隨后又便宜了許多。其中一個(gè)例子是瓦萊羅能源公司（Valero），8月份時(shí)它的股價(jià)為每股32美元（而2007年7月其股價(jià)曾達(dá)到每股77美元的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)），市盈率為7，我當(dāng)時(shí)認(rèn)為它絕對(duì)是一支值得買進(jìn)的股票。而如今瓦萊羅的交易價(jià)為每股17美元，（基于今年的預(yù)計(jì)收益）其市盈率為4。或許是因?yàn)槲覐奈匆娺^這樣成功的企業(yè)市盈率竟低到4——1974年時(shí)我剛5歲，當(dāng)時(shí)的熊市同目前的情況極為相似——我沒意識(shí)到情況可以糟到什么程度。

????關(guān)鍵在于，你現(xiàn)在購(gòu)買的任何股票都應(yīng)是長(zhǎng)期投資?？謶謴浡谡麄€(gè)股市，使得投資者很難理性的進(jìn)行估值。你不能臆斷理性將快速獲得回報(bào)。我曾聽富達(dá)（Fidelity）傳奇性的基金經(jīng)理彼得?林奇（Peter Lynch）說，資金經(jīng)理所犯的最大錯(cuò)誤之一在于確信某支股票不可能再跌。林奇指出，單價(jià)7美元的股票下跌50%的可能性同單價(jià)70美元的股票一樣大。

????話雖這么說，特別的價(jià)值現(xiàn)在確實(shí)似乎隨處可見，要不是因?yàn)檫^去的錯(cuò)誤使得我有些矯枉過正，我會(huì)將現(xiàn)在稱為絕大多數(shù)商品股票投資者這輩子能見到的最佳買進(jìn)機(jī)會(huì)。我擔(dān)心的是自己會(huì)在6個(gè)月后說出同樣的話。盡管如此，根據(jù)供求基本原理，從石油到玉米的所有商品股票長(zhǎng)期而言價(jià)格都將大幅上升。以下是兩支似乎將出現(xiàn)大幅反彈的股票。但具體何時(shí)會(huì)出現(xiàn)反彈，我也不得而知。

????切薩皮克能源公司

????因投資者擔(dān)心其現(xiàn)金不足，美國(guó)最大的天然氣生產(chǎn)商切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy )遭到重創(chuàng)。自7月份以來(lái)，其股價(jià)已從每股69美元跌至每股17美元。盡管切薩皮克賬上尚有15億美元現(xiàn)金，但該公司積極的鉆探計(jì)劃意味著它將不得不出售資產(chǎn)、減少資本開支或籌得更多資金（這在目前的市場(chǎng)中實(shí)非易事，盡管切薩皮克上周四新獲得了4.6億美元的銀行信貸額度），以保持現(xiàn)金流為正。

????降低風(fēng)險(xiǎn)的方法之一是購(gòu)買切薩皮克的優(yōu)先股——目前其股息率為10%——而非普通股。但普通股的優(yōu)勢(shì)更大。摩根大通（J.P. Morgan）的能源分析師約瑟夫?奧爾曼（Joseph Allman）認(rèn)為，基于切薩皮克巨大的石油和天然氣儲(chǔ)備的潛在價(jià)值，該公司的股票值每股53美元。

????薩斯科徹溫鉀肥公司

????總部位于加拿大的鉀肥公司（Potash Corp.）得名于其主要產(chǎn)品碳酸鉀（potash），該公司是全球最大的碳酸鉀肥料生產(chǎn)商，也是基于磷酸鹽和氮的肥料的主要生產(chǎn)商?？吹解浄使竟蓛r(jià)的慘狀——自6月份已從每股240美元跌至每股69美元——你會(huì)認(rèn)為肥料價(jià)格也已暴跌。然而事實(shí)并非如此。舉例來(lái)說，碳酸鉀的價(jià)格仍然處于創(chuàng)紀(jì)錄的高位：約為每公噸1千美元，是2007年初的三倍。

????就算考慮到全球經(jīng)濟(jì)衰退并據(jù)此下調(diào)預(yù)期，Canaccord Adams的肥料分析師基思?卡彭特（Keith Carpenter）仍預(yù)計(jì)鉀肥公司2008年每股盈利為11.75美元（是去年的3倍），而2009年該數(shù)值為每股21.76美元。根據(jù)卡彭特對(duì)09年收益之預(yù)測(cè)，鉀肥公司股票的市盈率僅為3。