????現(xiàn)在的市場(chǎng)十分嚇人，但如果你是長(zhǎng)線投資者，能承受一些波動(dòng)，那么你可能迎來一個(gè)收獲的十年。

????作者：Brian O’Keefe

????對(duì)美國(guó)投資者來說，1974年是非?？膳碌囊荒辍ＫT事件和歐佩克石油禁運(yùn)余波未了，華爾街股市遭遇了二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的熊市。10月份標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)與兩年前的峰值相比下跌48%，最終12月份跌至68.56點(diǎn)，與十年前相比下降19%。

????但是如果投資者1974年底買進(jìn)股票，并一直保留，就會(huì)得到豐厚的回報(bào)。1984年底，投資總回報(bào)（包括紅利）可以達(dá)到298%，1994年底可以漲到1423%。

????填過退休計(jì)劃表的人都會(huì)覺得現(xiàn)在的市場(chǎng)令人膽顫心驚。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了40%以上，幾乎所有的資產(chǎn)種類都在縮水。

????但如果你進(jìn)行的是長(zhǎng)線投資，現(xiàn)在不是撤出的時(shí)候。實(shí)際上，現(xiàn)在對(duì)那些能承受股市起伏的人來說，可能是買進(jìn)的好機(jī)會(huì)。這里有四種投資的渠道。

????美國(guó)指數(shù)基金

????去年信貸危機(jī)還沒有全面爆發(fā)時(shí)，我問過著名投資者沃倫?巴菲特(Warren Buffet)，對(duì)一般的投資者有什么建議。他說：“如果不想成為激進(jìn)投資者，當(dāng)然大部分人都不會(huì)冒險(xiǎn)，那么應(yīng)該只買指數(shù)基金。購(gòu)買任何低價(jià)的指數(shù)基金，并且應(yīng)該分階段買進(jìn)?！?0月17日，這位伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的首席執(zhí)行官在《紐約時(shí)報(bào)》撰文寫道，他正在買進(jìn)美國(guó)股票?！拔磥硎昀?，股票的業(yè)績(jī)肯定會(huì)超過現(xiàn)金，很可能是大大超過?！?/p>

????如果你愿意聽“奧馬哈圣賢”的意見買進(jìn)美國(guó)股票，一個(gè)好的選擇是先鋒整體股票市場(chǎng)指數(shù)基金(Vanguard Total Stock Market Index Fund)。這種共同基金跟蹤的是摩根士丹利國(guó)際金融公司美國(guó)廣泛市場(chǎng)指數(shù)(MSCI U.S. Broad Market index)，該指數(shù)囊括1000多個(gè)美國(guó)大公司的股票，費(fèi)率僅為0.15%。這種“以很低的價(jià)格投資美國(guó)的未來”是效仿巴菲特的一種好渠道。

????金融股

????所有下跌的股票中，可能最嚇人的是苦苦掙扎的金融股。金融行業(yè)是信貸危機(jī)的禍源。但是管理350億美元的投資顧問公司Research Affiliates的主席羅伯特?阿諾(Robert Arnott)看好金融股。他表示：“金融行業(yè)五年以后仍然是經(jīng)濟(jì)的一大支柱，按現(xiàn)行的定價(jià)情況，似乎每家公司都有50%破產(chǎn)的幾率，其實(shí)現(xiàn)實(shí)中是不會(huì)的?？赡苓€會(huì)有公司破產(chǎn)，但是每淘汰一家，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)相應(yīng)減少，而幸存者的定價(jià)能力可以相應(yīng)的提高?！?/p>

????雖然金融行業(yè)從長(zhǎng)期來看會(huì)反彈，但是一條相對(duì)謹(jǐn)慎的投資渠道是買進(jìn)一種名為iShares道瓊斯精選紅利收益(iShares Dow Jones Select Dividend Yield, DVY)的交易所基金(ETF)。這種交易所基金是用來跟蹤100個(gè)市場(chǎng)收益率最高股票組成的指數(shù)。既然大部分紅利往往來自銀行，所以這種基金持有的股票50%都是金融股。DVY的收益率是4.65%，在你等待市場(chǎng)回暖的時(shí)候，這無疑會(huì)讓你感到一絲慰籍。

????新興市場(chǎng)的國(guó)債

????當(dāng)然，不只是美國(guó)股市處于熊市。各地股民紛紛拋售股票，阿諾稱之為“無情的市場(chǎng)”。這個(gè)市場(chǎng)也為各種資產(chǎn)種類帶來了機(jī)遇。例如，阿諾和其他一些投資人從新興國(guó)家的國(guó)債中看到了買進(jìn)的機(jī)遇。這些國(guó)債的價(jià)格跌幅很大，即便資金流入美國(guó)國(guó)債的時(shí)候。阿諾說：“從客觀的標(biāo)準(zhǔn)來看，很多新興國(guó)家比美國(guó)更值得信賴?！薄懊绹?guó)的經(jīng)常帳戶赤字高達(dá)上萬億美元，而大部分的新興國(guó)家經(jīng)常帳戶都有盈余。美國(guó)的財(cái)政赤字可能有上萬億美元，而大部分新興國(guó)家的財(cái)政基礎(chǔ)都是順差。所以你會(huì)買美國(guó)國(guó)債還是新興市場(chǎng)的國(guó)債，當(dāng)后者的額外收益率是好幾個(gè)百分點(diǎn)的時(shí)候？”

????如果你夠大膽，相信智利、匈牙利和巴拿馬這類國(guó)家的還款能力，你可以購(gòu)買去年推出的一種名為PowerShares新興市場(chǎng)主權(quán)債(PowerShares Emerging Markets Sovereign Debt, PCY)的交易所基金。PCY的規(guī)模相對(duì)較小，資產(chǎn)大約7000萬美元，旨在跟蹤德意志銀行新興市場(chǎng)美元組合流動(dòng)指數(shù)(Deutsche Bank Emerging Market Dollar-Balanced Liquid index)。維持了52周的峰值后，PCY的收益率下降了56%，現(xiàn)在維持在8%以上，按月發(fā)行。

????全球股票

????債券巨頭Pimco. El-Erian的聯(lián)合CEO穆罕默德?埃爾?埃利安(Mohamed El-Erian)說，不論你是否準(zhǔn)備直接投資聽起來有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的新興市場(chǎng)國(guó)債，現(xiàn)在是利用全球熊市的好機(jī)會(huì)，可以豐富投資組合，買進(jìn)其他國(guó)家一些價(jià)格低迷的股票。埃爾?埃利安以前負(fù)責(zé)管理哈佛大學(xué)獲得的350億美元贈(zèng)款，他認(rèn)為我們正處在一種轉(zhuǎn)型期，世界將需要數(shù)個(gè)國(guó)家推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而不是僅僅依靠美國(guó)。

????埃爾?埃利安說：“一般的投資者必須在投資組合中反映這一點(diǎn)。以前，如果我投資的全部是美國(guó)股票不會(huì)有事，因?yàn)槊绹?guó)是世界經(jīng)濟(jì)最有活力的地區(qū)。而在新的世界里，你需要接觸更多國(guó)家的股票?！?/p>

????實(shí)際上，埃爾?埃利安認(rèn)為那些以20年作為投資周期的人應(yīng)該讓美國(guó)股票、其他發(fā)達(dá)國(guó)家的股票和新興國(guó)家的股票各占三分之一。除了美國(guó)和其他國(guó)家的證券，埃爾?埃利安認(rèn)為投資者需要把30%的資金用于實(shí)物資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、商品和保值的債券。

????為了方便一般投資者一次性實(shí)現(xiàn)這幾點(diǎn)，10月29日，埃爾?埃利安啟動(dòng)了一種名為PIMCO環(huán)球多元資產(chǎn)基金(PIMCO Global Multi-Asset Fund, PGAPX)的新基金。通過采取上述方式組合資產(chǎn)，該基金的業(yè)績(jī)目標(biāo)是超過60%的MSCI全球指數(shù)(MSCI World index of stocks)加上40%的雷曼兄弟美國(guó)綜合指數(shù)(Lehman Brothers Aggregate Bond index)，基金同時(shí)也融入規(guī)避體系風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。埃爾?埃利安出任基金經(jīng)理。基金的費(fèi)率是0.95%，不算最便宜的共同基金，但是它提供了多樣的組合，埃爾?埃利安也是世界上最好的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理之一。從長(zhǎng)期來看，希望這種組合能帶來不錯(cuò)的回報(bào)。