????作者：Colin Barr

????美國財(cái)政部長亨利?保爾森（Henry Paulson）決定不幫助銀行解除它們的不良按揭相關(guān)資產(chǎn)，這似乎對花旗（Citi）不利。本周三上午保爾森在華盛頓于演說中表示美國政府將不會(huì)回購非流動(dòng)性按揭相關(guān)證券，隨后在本周三的交易中，花旗的股價(jià)下跌8%至每股略高于9美元——這是10多年來花旗股價(jià)首次跌破10元，當(dāng)日也是大盤最近一次下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）下降了3%。計(jì)劃購買上述非流動(dòng)性證券曾是 “不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”（Troubled Asset Recovery Program，TARP）最初的核心內(nèi)容。

????保爾森在周三表示：“在過去幾周，我們一直在研究購買非流動(dòng)性按揭相關(guān)資產(chǎn)的相對好處，我們目前的看法是，這不是利用TARP資金的最有效方式，但我們將繼續(xù)研究以找出在幫助鞏固金融體系和支持放貸方面，較之TARP資源的其它潛在應(yīng)用方式，特定方式的資產(chǎn)購買是否能扮演有用的角色?！?/p>

????保爾森許諾尋求其它策略以放松非流動(dòng)性資產(chǎn)市場，不過其他策略能否給一些銀行帶來同最初的“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”一樣的實(shí)惠，我們就不得而知了。今年9月份，在保爾森首次提出“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”后，有分析師曾寫道，花旗可能有機(jī)會(huì)向美國政府出售高達(dá)790億美元的不良資產(chǎn)。

????自那時(shí)起，花旗已通過TARP股權(quán)增資計(jì)劃（Capital Purchase Plan）出售優(yōu)先股獲得250億美元的新資本，這鞏固了花旗的資產(chǎn)負(fù)債表。但一項(xiàng)本可使花旗獲得美聯(lián)銀行（Wachovia）巨大的美國存款基礎(chǔ)，從而鞏固花旗實(shí)力的交易未能實(shí)現(xiàn)。所以盡管美國政府已明確表示不允許花旗這樣的銀行破產(chǎn)，但至于花旗到底該怎么做才能確保興隆卻尚不明朗。

????保爾森決定不將納稅人資金用于按揭支持證券，可能會(huì)使支持市場定價(jià)的一些人士失望。但也有人相信，政府完全不參與按揭支持證券市場可能是件好事。

????McKee Nelson律師事務(wù)所的合伙人愛德華?蓋勒（Edward Gainor）表示：“自從TARP公布以來，問題貸款基金和此前投資按揭貸款及按揭支持證券的其它投資者一直在旁觀，等著看財(cái)政部的動(dòng)作。既然TARP明顯將不會(huì)主導(dǎo)該市場，我們將會(huì)看到問題按揭資產(chǎn)的購買增多?！?蓋勒專攻金融資產(chǎn)證券化。

????若果真如此，各銀行很快將在清算資產(chǎn)負(fù)債表余額方面取得進(jìn)展——盡管可能正如Fox-Pitt Kelton的分析師大衛(wèi)?特羅恩（David Trone）在9月份所寫，隨之而來的是令人頭痛的事：低于賬面現(xiàn)行價(jià)值出售資產(chǎn)導(dǎo)致額外減記。