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緩慢而漸進(jìn)的投資策略

緩慢而漸進(jìn)的投資策略

Adam Lashinsky 2008年12月05日
目光長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資者能否挺過(guò)一次長(zhǎng)時(shí)間的蕭條呢?謝天謝地,當(dāng)然可以。

????1966-1982年市場(chǎng)并不景氣,但那些堅(jiān)持每個(gè)月投資的投資者取得了較高的收益。

????作者:Adam Lashinsky

????盡管投資行業(yè)喜歡這樣提醒未來(lái)的投資者:“過(guò)去的表現(xiàn)并不能保證未來(lái)的成績(jī)”。但是,歷史是我們最好的向?qū)?,指引著未?lái)的方向。同時(shí),歷史也會(huì)讓我們焦慮不安,尤其是想到在有些時(shí)候,滿懷希望的投資者會(huì)輸?shù)暮軕K。

????比如現(xiàn)在人們經(jīng)常提到的1966-1982年的16年里,市場(chǎng)大范圍蕭條。

????投資者最近的記憶是他們被套牢了16年---即他們從一開(kāi)始“全面進(jìn)入”,用了16年的時(shí)間才見(jiàn)到收益,這對(duì)我們今天的投資者有什么啟示呢?假如事實(shí)上市場(chǎng)已經(jīng)大幅縮水,那我們又該怎么辦呢?我們會(huì)不會(huì)面臨這樣一個(gè)時(shí)期,雖然市場(chǎng)已大幅縮水,但它會(huì)不會(huì)繼續(xù)探底,導(dǎo)致我們的投資數(shù)年都收不回來(lái)呢?冒著被看作幼稚的危險(xiǎn),我想問(wèn),這是不是意味著這樣的時(shí)期并不是投資的好時(shí)機(jī)?

????要回答這些問(wèn)題,最好先回答另外兩個(gè)。第一,1966-1982年真的那么糟糕嗎?第二,平均成本法,或者叫定期定額投資法,是不是已經(jīng)帶來(lái)了更好的收益?

????對(duì)第一個(gè)問(wèn)題的簡(jiǎn)單回答是“不是”,從約翰遜總統(tǒng)到里根總統(tǒng)的這段時(shí)間沒(méi)那么糟糕。確實(shí),82年與66年相比,道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)漲幅,而是持平。但是分紅的狀況還是不錯(cuò)的,因?yàn)楣靖械接胸?zé)任與股東分享利潤(rùn)。根據(jù)先鋒基金(Vanguard)提供的數(shù)據(jù),從1966年1月1日到1982年12月31日,道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的年平均股息收益率為5.21%,而標(biāo)準(zhǔn)普爾500 (S&P 500)的年平均股息收益率更高,為6.81%。先鋒基金正是靠著發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金起家的。

????所以,1966-1982年這段時(shí)間的實(shí)際情況要比人們想象的好,這段時(shí)間有人大賺(當(dāng)然也有人賠了血本)。關(guān)鍵是,在這段蕭條的時(shí)期內(nèi),仍有一些時(shí)期讓投資者賺了大錢。

????今天市場(chǎng)的收益率接近3%。如果價(jià)格長(zhǎng)期保持不變,那么簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的購(gòu)進(jìn)并持有股票就不如以前那樣賺錢了。但是,在建立自己的投資組合時(shí),一定要把股息考慮進(jìn)來(lái)。

????另外一個(gè)更為迫切的問(wèn)題是,平均成本法是不是會(huì)有規(guī)律的提高你的收益。先鋒基金提供的數(shù)據(jù)非常有趣。如果一個(gè)人1966年1月投資了5000美元購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金,此后的16年里,每個(gè)月都堅(jiān)持再投100美元,那他的收益率就是7.92%。而如果一個(gè)人一開(kāi)始就把相同金額的錢一股腦投進(jìn)去,那他的收益率只有6.81%(先鋒基金沒(méi)有提供購(gòu)買道瓊斯指數(shù)的比較)。換句話說(shuō),如果市場(chǎng)不景氣,那么采用平均成本法,投資者的收益每年都會(huì)提高1%。

????這種方法還不錯(cuò),但是算不上絕妙,因此先鋒基金對(duì)這種方法也不是很感冒。先鋒基金投資策略團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人弗蘭?肯尼瑞(Fran Kinniry)這樣評(píng)價(jià):“與其說(shuō)平均成本法可以提高收益,不如說(shuō)它可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。正如大多數(shù)人習(xí)慣性的把工資的一部分存起來(lái)”,但這是他們的存款策略,而非分散投資的策略。

????當(dāng)然了,先鋒基金并非不喜歡平均成本這種策略,這一點(diǎn)你要注意。先鋒只是認(rèn)為這種策略會(huì)妨礙你對(duì)現(xiàn)有資金進(jìn)行有效投資??夏崛鹫J(rèn)為在75%的情況下,市場(chǎng)在上升,也就是說(shuō),入市總比出市要好。當(dāng)然了,如果市場(chǎng)第二天就要崩盤,那就是個(gè)例外了??夏崛鹜瑯诱J(rèn)為,“基金管理公司也沒(méi)有什么好的答案,我們能做的就是提供一些選擇”。

????有一個(gè)底線是,長(zhǎng)期而言股票的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的,盡管股票價(jià)格指數(shù)并不總是反映這一點(diǎn)。定期投資可以降低投資時(shí)機(jī)不當(dāng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),但卻不能代替一個(gè)適合你自身情況的平衡賬戶。目光長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資者能否挺過(guò)一次長(zhǎng)時(shí)間的蕭條呢?謝天謝地,當(dāng)然。

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