????消費者與企業(yè)捂緊錢包，經(jīng)濟東山再起尚須時日。

????作者：Anthony Karydakis

????近日發(fā)布的美國第四季度GDP報告乍一看讓人略感詫異，因為經(jīng)濟萎縮并沒有多數(shù)經(jīng)濟學家預計的那樣厲害。那些基于各種調(diào)查、所謂的共識預測一直認為經(jīng)濟衰退率約為5.5%。然而，僅僅因為上一季度經(jīng)濟“只”收縮了3.8%就眉開眼笑未免有些站不住腳（第三季度經(jīng)濟收縮0.5%），這些數(shù)據(jù)是商務部的初步估計。

????實際上，從數(shù)據(jù)看美國經(jīng)濟的中期前景堪憂，主要原因有以下幾點：

????1．消費者長期大幅度緊縮支出。個人消費下降了3.5%，僅這一項就從上一季度的GDP中摳去了2.5個百分點，且上一季度3.8%的下滑也已相當可觀。消費者支出如此程度的連續(xù)下滑在美國歷史上是鮮見的，只有1980年第一二季度的消費累計下滑能與其相當。

????1981至1982年的經(jīng)濟衰退在歷史上持續(xù)時間較長且較嚴重，通過比較發(fā)現(xiàn)，在這段期間消費下滑只持續(xù)了一個季度，而且下滑率只略微高于3%。在1990至1991年的經(jīng)濟衰退中，消費支出在兩個季度中分別下降了2.8%和1.7%，而在2001年的衰退中，四個季度均未出現(xiàn)消費支出的下滑。

????2.庫存快速增加。第四季度GDP下滑的主要原因在于存貨積累的劇增，高達360億美元，給GDP增長帶來了1.3個百分點。在消費支出大幅緊縮的情況下，存貨積累的大幅增長對于今年上半年經(jīng)濟增長來說可不是個好兆頭。由于遭遇消費者需求疲軟，許多公司可能會進一步減少生產(chǎn)，降低庫存。

????3.公司紛紛削減預算。資本支出作為正常時期經(jīng)濟活動的支柱之一，似乎轟然坍塌，急轉直下。放眼望去，經(jīng)濟和金融環(huán)境在過去幾個季度中情景也與其相似。資本支出絕對是GDP的周期性因素，并且在經(jīng)濟衰退時往往會迅速減少。但與此同時，第四季度資本支出下滑之幅度（19.1%）的確讓人擔憂。如果經(jīng)過幾次連續(xù)修訂下滑率依然不變（抑或修訂后下滑率增大），那么即使是1980年那場最嚴重的衰退中第二季度18.8%的下滑幅度也不可望其項背了。

????4.許多經(jīng)濟指標可能惡化。最后，我們必須記住這一GDP數(shù)字只是初步估算，還必須考慮到二月末和三月末的兩次連續(xù)修正。商務部將收集更為完整的數(shù)據(jù)，綜合考慮各種因素。回顧近期我們會發(fā)現(xiàn)一種非常明顯的規(guī)律：初步估算的GDP還須進行大幅修正。因此，還存在著一個不小的風險，即3.8%這一數(shù)字最終有可能是被低估而不是高估了。

????第四季度GDP報告中最重要的一點就是已經(jīng)言明2009年第一和第二季度經(jīng)濟將繼續(xù)下行，消費者支出仍將不振，資本支出繼續(xù)縮減，不過上一季度的存貨激增可能不會再出現(xiàn)了。讓人略感欣慰的是，消費支出不會再出現(xiàn)去年下半年那樣的劇降，因為被抑制的需求一旦釋放，將有助于遏制消費支出的進一步緊縮。

????總結第四季度的GDP報告，我們沒有理由改變對2009年經(jīng)濟基本走向的預期。雖然隨著時間的流逝，下滑速度或多或少會減緩；然而面對著仍在上演的金融危機，2009年美國經(jīng)濟東山再起希望渺茫。