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該解散銀行了?

該解散銀行了?

Colin Barr 2009年02月13日
一些投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家敦促?zèng)Q策者不要將更多稀缺資源投入深陷困境的銀行。

????蒂姆?蓋特納承諾對(duì)陷入困難的公司施與“嚴(yán)厲的愛(ài)”,但有人說(shuō),要想清潔此體系,蓋特納必須深入得多。

????作者:Colin Barr

????奧巴馬(Obama)政府已承諾通過(guò)一份“嚴(yán)厲的愛(ài)”修復(fù)大型金融公司。不過(guò)甚至可能需要更猛的藥——例如解散陷入困境的銀行并設(shè)立新的銀行。

????財(cái)政部長(zhǎng)蒂姆?蓋特納(Tim Geithner)于本周二表示,美國(guó)政府試圖通過(guò)提供1萬(wàn)億美元的消費(fèi)和企業(yè)貸款資金;一項(xiàng)引誘私人投資者從銀行購(gòu)買(mǎi)問(wèn)題資產(chǎn)的5千億美元計(jì)劃;以及500億美元用于減輕喪失止贖權(quán),恢復(fù)經(jīng)濟(jì)中的信貸流動(dòng)。

????不過(guò)一些投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家正敦促?zèng)Q策者不要將更多稀缺資源投入深陷困境的銀行,因?yàn)檫@些銀行仍在由那些導(dǎo)致它們陷入困境的高管運(yùn)營(yíng)。

????相反地,他們表示,政府——面對(duì)惡化的經(jīng)濟(jì)以及一群盡管其行業(yè)幾近崩潰但基本未改變的財(cái)務(wù)高管——應(yīng)該設(shè)立激勵(lì)因素,以便將來(lái)創(chuàng)建一個(gè)更健康、更可持續(xù)的金融體系。

????這意味著找到方法縮小那些規(guī)模太大以致不能破產(chǎn)的銀行之規(guī)模。

????理查德?弗蘭多(Richard Ferlauto)是美國(guó)最大的公務(wù)人員工會(huì)州縣和市政工人聯(lián)合會(huì)(AFSCME)企業(yè)管理和養(yǎng)老金投資主管,他表示:“若沒(méi)有政府施加的嚴(yán)格框架,人們將很難接受這種程度的政府干預(yù)。他們將必須十分強(qiáng)硬?!?/p>

????購(gòu)買(mǎi)普通股然后開(kāi)始削減

????經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱(chēng),設(shè)計(jì)一個(gè)可行的金融援助計(jì)劃,其關(guān)鍵在于為陷入困境的銀行吸引到新資本,同時(shí)設(shè)立激勵(lì)因素,促使其投資者真正對(duì)管理層施加控制。

????要做到這一點(diǎn),可通過(guò)迫使陷入困境的銀行嘗試在市場(chǎng)上(包括從現(xiàn)有股東那里)融資。假如銀行在這點(diǎn)上不成功,政府應(yīng)當(dāng)投入新資本,同時(shí)獲得適當(dāng)補(bǔ)償——例如獲得普通股而非優(yōu)先股——一旦有可能,此補(bǔ)償就將被變現(xiàn)。

????布朗大學(xué)(Brown University)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅斯?萊文(Ross Levine)表示,假如政府開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)銀行的普通股,它將表明自己是真的打算掌控陷入困境的機(jī)構(gòu)并保護(hù)納稅人。

????萊文表示:“假如你去給這次危機(jī)的始作俑者的銀行賬戶里添錢(qián),人們將產(chǎn)生情緒反應(yīng)。你不能使恢復(fù)計(jì)劃成為直接送給這些企業(yè)現(xiàn)有股東和經(jīng)理人的禮物?!?/p>

????假如政府真的擁有銀行的普通股,這將使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)在銀行將來(lái)如何被管理方面擁有更大的發(fā)言權(quán)。

????這將使分解大型銀行更為容易,一些專(zhuān)家認(rèn)為這完全講得通。

????弗蘭多表示,去年,花旗集團(tuán)(Citigroup)和美國(guó)銀行(Bank of America)幾乎倒閉,這表明所謂的金融超市模式僅僅對(duì)高管們有利。

????弗蘭多稱(chēng),在創(chuàng)建這些功能紊亂的機(jī)構(gòu)中,股東、銀行客戶以及納稅人都被騙了錢(qián)?;ㄆ旌兔绹?guó)銀行的股票交易價(jià)已接近二十年前的水平,盡管它們已獲得約4千億美元的政府援助。

????弗蘭多表示:“你必須設(shè)法將這些銀行分解成具有業(yè)務(wù)重點(diǎn)的部分。你必須設(shè)法使零售銀行業(yè)務(wù)再次開(kāi)始運(yùn)作?!?/p>

????新銀行需要再次啟動(dòng)放款

????然而,迫使大型銀行縮減規(guī)??赡懿蛔阋越Y(jié)束危機(jī)。有人認(rèn)為,美國(guó)所有大型金融公司——包括摩根大通(JPMorgan Chase)和富國(guó)銀行(Wells Fargo)等較為健康的銀行——所面臨的問(wèn)題范圍之大,將使得蓋特納的銀行援助努力更難奏效。

????預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在今年將進(jìn)一步減弱,負(fù)債更重的公司可能將被迫違約。房?jī)r(jià)下跌和失業(yè)率上升也可能將導(dǎo)致銀行的按揭和信用卡投資組合損失增加。

????伊格爾?洛斯溫(Igor Lotsvin)經(jīng)營(yíng)著位于舊金山的Soma Asset Management,他表示:“銀行因資產(chǎn)——尤其是房地產(chǎn)——價(jià)格下降受到損害,而且這在短期內(nèi)將不會(huì)改變。清償能力這一問(wèn)題只會(huì)越來(lái)越糟,因?yàn)榻衲暝S多資產(chǎn)等級(jí)中的拖欠帳款現(xiàn)象都將劇增?!?/p>

????考慮到這一點(diǎn),洛斯溫與合作伙伴大衛(wèi)?朱(David Chu)表示,需要設(shè)立新銀行,以向陷入困境的現(xiàn)有公司發(fā)放貸款。朱的Soma Isosceles基金在2008年獲得了34%的回報(bào),這在某種程度上是因?yàn)樽隹沾笮豌y行股票獲得成功。

????支持上述想法的不只他們兩人:斯坦福經(jīng)濟(jì)政策研究所(Stanford Institute for Economic Policy Research)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?羅默(Paul Romer)上周在《華爾街日?qǐng)?bào)》(Wall Street Journal)發(fā)表專(zhuān)欄文章稱(chēng),通過(guò)將剩下的“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”(TARP)資金用于創(chuàng)建新銀行而非修復(fù)舊銀行,政府能維持3.5萬(wàn)億美元的新增放款能力。

????不過(guò),并非所有人都同意此看法。萊文稱(chēng)此想法“不現(xiàn)實(shí)”,他說(shuō)銀行不僅是資金的管道,還是信息和業(yè)務(wù)關(guān)系的倉(cāng)庫(kù)。

????萊文說(shuō)道:“這些機(jī)構(gòu)——甚至陷入困境的那些機(jī)構(gòu)——對(duì)于社會(huì)都極具價(jià)值。試圖繞過(guò)它們不管用。”

????雖然如此,辯論突出了蓋特納及其同事肯定認(rèn)識(shí)到的問(wèn)題:銀行業(yè)的問(wèn)題很難快速解決。

????朱表示:“這一領(lǐng)域沒(méi)有顯而易見(jiàn)的決定。沒(méi)人說(shuō)這將十分簡(jiǎn)單?!?/p>

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