????花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官稱該銀行即將恢復(fù)持續(xù)盈利?？上Т蟛糠秩A爾街人士都不這么認(rèn)為。

????作者：Colin Barr

????花旗集團(tuán)（Citigroup）首席執(zhí)行官潘偉迪（Vikram Pandit）絕對(duì)是位樂(lè)觀主義者。

????潘偉迪在周一晚上給花旗員工發(fā)了一封備忘錄贊美花旗的優(yōu)點(diǎn)，關(guān)于此信的報(bào)道傳出后，這家大型銀行的股價(jià)在周二早些時(shí)候飆升了27%。CNN在周二獲悉此信內(nèi)容，在信中，潘偉迪稱這家陷入困境的銀行在2009年前兩個(gè)月盈利了，該銀行已獲得450億美元的政府援助。

????投資者此前懷疑飆升的貸款損失將使得政府進(jìn)行第4輪的聯(lián)邦援助，這可能摧毀普通股股東，并可能導(dǎo)致管理層變動(dòng)。

????上月晚些時(shí)候，政府同意將持有的一部分花旗優(yōu)先股轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ü?，此舉可能使納稅人擁有該銀行高達(dá)36%的股份。

????不過(guò)盡管花旗的股價(jià)就在每股1美元上方不遠(yuǎn)處徘徊，潘偉迪堅(jiān)稱花旗的優(yōu)點(diǎn)未受到充分賞識(shí)。

????潘偉迪在信中寫道：“除了我們良好的資本狀況外，我們?cè)?009年迄今的出色業(yè)績(jī)也使我大受鼓舞。事實(shí)上，我們?cè)?009年的前兩個(gè)月已實(shí)現(xiàn)盈利，而且我們?cè)谄褚患径戎械臉I(yè)績(jī)將是自2007年第3季度以來(lái)最好的。”

????當(dāng)然，這不大能說(shuō)明問(wèn)題。因?yàn)榛ㄆ煸?007年第3季度損失了285億美元，因?yàn)樵摴颈黄葘?duì)債券市場(chǎng)和衍生品的投資損失進(jìn)行減記。

????現(xiàn)在第一季度僅剩下幾周，潘偉迪不再預(yù)測(cè)花旗將在整個(gè)財(cái)務(wù)季度期間都盈利。但他暗示，他預(yù)計(jì)花旗很快將至少實(shí)現(xiàn)數(shù)額較小的持續(xù)盈利。

????大部分華爾街人士不贊同潘偉迪對(duì)轉(zhuǎn)變的樂(lè)觀看法。據(jù)接受湯姆森路透（Thomson Reuters）調(diào)查的分析師們預(yù)測(cè)，花旗在第一季度每股損失17美分，全年每股損失74美分。

????上述悲觀預(yù)測(cè)在某種程度上反映了銀行業(yè)使人冷靜的趨勢(shì)。銀行已經(jīng)因住房貸款損失遭到重創(chuàng)，但此行業(yè)現(xiàn)在正應(yīng)對(duì)信用卡貸款違約率飚升以及曾經(jīng)火熱的商業(yè)房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水。

????觀察者仍然懷疑花旗是否已完全擺脫上述負(fù)擔(dān)，要知道，花旗是受信貸市場(chǎng)泡沫時(shí)期無(wú)節(jié)制影響最大的機(jī)構(gòu)之一。

????摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師貝琪?格拉塞克（Betsy Graseck）上周在致客戶的評(píng)論中寫道：“我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)更偏向于熊市，而非牛市?！?格拉塞克表示，與她跟蹤的其他大型銀行相比，花旗的問(wèn)題資產(chǎn)組合——例如次貸、債務(wù)抵押債券以及商業(yè)房產(chǎn)按揭支持證券——的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。

????雖然存在上述擔(dān)憂，但潘偉迪在信中寫道“即便情況在短期內(nèi)顯著惡化，我們預(yù)計(jì)將能夠?qū)崿F(xiàn)大部分遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)（deferred tax assets，DTAs）”——公司累積的損失，并希望用來(lái)抵免未來(lái)利潤(rùn)的稅款。

????投資者一直想知道花旗是否將不得不減記稅項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值，以反映其慘淡的業(yè)績(jī)。

????高盛（Goldman Sachs）分析師理查德?拉姆斯登（Richard Ramsden）上周在一篇評(píng)論中指出，許多大型銀行只在過(guò)去兩個(gè)季度公布了虧損，花旗已連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)虧損。拉姆斯登補(bǔ)充道，這增加了花旗遭受大額DTA相關(guān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

????拋開(kāi)損失問(wèn)題不說(shuō)，為了最終使用這些稅項(xiàng)資產(chǎn)——同時(shí)證明將這些無(wú)形資產(chǎn)算作預(yù)防損失的緩沖資本有理——花旗必須馬上開(kāi)始獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)。

????巴克萊資本（Barclays Capital）分析師詹森?高登伯格（Jason Goldberg）上周寫道，要完全實(shí)現(xiàn)遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)，花旗將需要在長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里產(chǎn)生850億美元的應(yīng)稅收入。

????這個(gè)數(shù)目聽(tīng)起來(lái)很大，不過(guò)我們可以回想一下，在信貸泡沫的鼎盛時(shí)期，花旗在2003到2006年間的年平均收入為185億美元。而且憑借政府的支持，花旗以及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都能以極低的利率進(jìn)行借貸，花旗使自己基本的貸款業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)會(huì)很大。

????不過(guò)它首先得挺過(guò)目前經(jīng)濟(jì)衰退可能出現(xiàn)的最糟糕的情況，一些專家預(yù)計(jì)在此情況下貸款損失將兩倍于1991年經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)的水平。

????花旗很可能能夠越過(guò)目前的經(jīng)濟(jì)深淵——盡管誰(shuí)都不知道它要做到這一點(diǎn)還另外需要多少援助。

????稅務(wù)律師、稅務(wù)專業(yè)期刊Tax Notes特約編輯李?A. 謝帕德（Lee A. Sheppard）表示：“這與潘偉迪拖拖拉拉的做法相符。或許他們以為國(guó)會(huì)將退還他們的損失和貸款。”