GE的透明度受贊揚(yáng),前景遭質(zhì)疑
????在演示之后,分析師和投資者對壓力測試和用于確定損失的收益測量仍然存疑。
????作者:Katie Benner
????關(guān)于通用電氣金融服務(wù)公司(GE Capital)的擔(dān)憂殃及了通用電氣(General Electric)的股票,在長達(dá)六小時、關(guān)于其金融子公司的演示后,通用電氣平息了關(guān)于透明度的憂慮,但它無法平息關(guān)于未來損失的擔(dān)憂。
????上周五是演示后的第一天,在當(dāng)天的午盤交易中,道指略有上揚(yáng),而通用電氣股價下跌超過6%。
????周四的活動包括一個176頁的演示及問答環(huán)節(jié),通用電氣首席財務(wù)官凱斯?謝林(Keith Sherin)在活動中表示,通用電氣金融服務(wù)公司2009年可能掙不到此前預(yù)計的50億美元。但謝林表示,在第一季度以及2009年全年,該公司將盈利或?qū)崿F(xiàn)收支平衡。
????這次演示足夠補(bǔ)救該公司受損的信譽(yù)。彼得?科汗(Peter Cohan)是一名風(fēng)險資本家與管理顧問,也是通用電氣的股東??坪贡硎荆骸八麄冋鈨雠c股東的關(guān)系,并縮小他們披露的通用電氣金融服務(wù)公司的信息與人們想知道的該公司信息之間的差距?!?/p>
????科汗表示,該公司去年在投資者中失去信譽(yù),這是因為其表示自己不會籌集資本、不會失去AAA信用評級,也不會削減股息,但后來卻不得不食言,而且有時是做出承諾后很快就變卦。
????科汗表示:“這次演示就像是他們的開放政策,這在長遠(yuǎn)來看是有益的?!?/p>
????關(guān)于如何經(jīng)營通用電氣金融服務(wù)公司的各個部門,以及如何對這些業(yè)務(wù)進(jìn)行壓力測試、如何提出應(yīng)對損失的緩沖資本,通用電氣前所未有的給出了細(xì)節(jié)。
????這次演示也驅(qū)散了關(guān)于該公司在公開市場上融資能力的擔(dān)憂。至于其需要用于應(yīng)對今年到期的長期債務(wù)的資金,該公司已籌得93%,而且它正趕在用于支持今年到期債務(wù)的政府項目之前為2010年籌資。
????對于像科汗這樣的分析師和投資者而言,兩個擔(dān)憂仍然存在:壓力測試和收益質(zhì)量。
????關(guān)于壓力測試,通用電氣金融服務(wù)公司采用美聯(lián)儲的預(yù)期,即在2009年失業(yè)率平均達(dá)8.4%,而經(jīng)濟(jì)將縮減2%,而在更糟糕的情況下,失業(yè)率將達(dá)到8.9%,而國內(nèi)生產(chǎn)總值將縮減3.3%。
????德意志銀行(Deutsche Bank)分析師奈杰爾?寇伊(Nigel Coe)指出,德意志銀行分析師認(rèn)為,國內(nèi)生產(chǎn)總值在2009年將收縮3.9%,而平均失業(yè)率將達(dá)到10%,這導(dǎo)致他認(rèn)為通用電氣將實現(xiàn)較低的預(yù)期。
????尼克?海曼(Nick Heymann)是Sterne Agee的分析師,曾任通用電氣審計師。海曼表示,通用電氣可能將在今后4到6個季度內(nèi)提高損失準(zhǔn)備金,因此他懷疑對通用電氣估值的作法不大可行。
????至于收益,謝林表示,若失業(yè)率平均為8.4%且國內(nèi)生產(chǎn)總值收縮2%,則通用電氣金融服務(wù)公司今年的收益將在20億至25億美元之間。他預(yù)期若失業(yè)率到達(dá)8.9%且國內(nèi)生產(chǎn)總值收縮3.3%,則該公司將實現(xiàn)收支相抵。
????其中大部分資金來自通用電氣金融服務(wù)公司所承擔(dān)損失的稅收抵免。在最好的情況下,預(yù)計的20億至25億美元收益中高達(dá)21億美元來自稅收抵免。在更嚴(yán)重的壓力情況下,稅收抵免將向凈利潤貢獻(xiàn)45億美元,使該公司得以實現(xiàn)收支平衡。
????瑞士信貸(Credit Suisse)的尼科爾?帕任特(Nicole Parent)寫道:“存在的主要問題在于,該公司能否賺到足夠的錢來彌補(bǔ)增加的投資組合損失,能否不要增加權(quán)益資本。關(guān)于[通用電氣金融服務(wù)公司]損失大小和時機(jī)的不確定性使得上述問題很難評估。”
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