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投資者的春天到來

投資者的春天到來

Beth Kowitt 2009年04月08日
市場觀察者大衛(wèi)?凱利表示,假如你正期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,那么現(xiàn)在復(fù)蘇跡象正在顯現(xiàn)。

????市場觀察者大衛(wèi)?凱利(David Kelly)表示,假如你正期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,那么現(xiàn)在復(fù)蘇跡象正在顯現(xiàn)。

????作者:Beth Kowitt

????摩根大通資產(chǎn)管理公司(J.P. Morgan Funds)首席策略師大衛(wèi)?凱利(David Kelly)在周一的電話會議上表示,他不確定最近的市場反彈是否真實(shí),但他對于經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇這一點(diǎn)更有信心了。

????他說道:“長期來看,是經(jīng)濟(jì)決定市場,而不是市場決定經(jīng)濟(jì)?!?/p>

????凱利在會向《財富》(Fortune)表示,前所未有的金融事件使我們陷入眼前的境地,但我們現(xiàn)在所看到的金融環(huán)境并非異乎尋常。

????他說:“說來也怪,這多半算是一次正常的經(jīng)濟(jì)衰退,而非金融危機(jī)?!?/p>

????除了發(fā)布其第二季度《市場指南》("Guide to the Markets")報告外,凱利在電話會議上強(qiáng)調(diào),這次政府赤字大幅增加并非史無前例。提出的2009年預(yù)算案將產(chǎn)生占國內(nèi)生產(chǎn)總值12.3%的赤字,但在二戰(zhàn)期間,該比率達(dá)到了30%。凱利在談到政府花費(fèi)時指出,“當(dāng)時的做法確實(shí)使我們走出了蕭條”。

????在談到一些指標(biāo),例如房地產(chǎn)指標(biāo)時,他表示該指標(biāo)“顯示經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)是有希望的?!?/p>

????凱利表示,現(xiàn)在房價下降,新房剩余數(shù)量減少,新屋開工率也低得驚人。如果將平均房價和歷史最低房貸利率加起來看,現(xiàn)在房價是有史以來最低的。

????他說:“普通投資者需要明白一件事,那就是我們現(xiàn)在的確正開始超越房市泡沫本身,現(xiàn)階段房地產(chǎn)部門的確能夠自我修復(fù)。”

????凱利還強(qiáng)調(diào),信貸市場的一些領(lǐng)域也正開始恢復(fù)。泰德利差(The TED Spread),即三月期倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)與美國三月期國債利率的利差在10月份達(dá)到峰值,即4.6%,到3月底跌至1%。他說泰德利差下降表明銀行更愿意向同業(yè)提供貸款。雖然顯示出一些進(jìn)步,但他強(qiáng)調(diào)我們“尚未完全脫離困境”,因?yàn)殂y行仍不愿意為其他行業(yè)提供貸款。

????從更寬泛的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,凱利說,今年的GDP增長率是過去26年來最低的。然而盡管他預(yù)期GDP在第一季度出現(xiàn)收縮,但在第二季度隨著經(jīng)濟(jì)中周期性部門形勢好轉(zhuǎn),GDP可能有所增長。

????凱利強(qiáng)調(diào),美聯(lián)儲近期的行動——例如救市——導(dǎo)致通貨膨脹的危險被夸大了, 但他也表示央行正試圖采取的行動是有限度的。他說道:“儲備大幅擴(kuò)增帶來的影響可能不如美聯(lián)儲期待的那么大?!?/p>

????對投資者而言,凱利認(rèn)為“現(xiàn)在市場上有很多便宜的長期資產(chǎn)”。他說從托賓Q指標(biāo)(Q-Ratio)可以看出現(xiàn)在股價很低。托賓Q指標(biāo)即股價與公司資產(chǎn)的相對比值,如果此指標(biāo)較低則說明該公司的股票被低估。托賓Q指標(biāo)已降至62.1%,而過去40年的平均值為78.2%。

????人們可能傾向于認(rèn)為國外股票風(fēng)險太大,然而凱利認(rèn)為與美國股票相比,國外股票較便宜,如英國、歐洲(除英國外)、日本和亞洲(除日本外)的股票市盈率都比美國要低。

????但在債券市場上,凱利說10年期國庫券價格太高了,最近一期10年期國債實(shí)際收益率僅為0.90%, 而20年以來10年期國債的平均實(shí)際收益率為2.93%。 他可能對固定收入市場的這一部分不感興趣,但他很青睞公司債券,因?yàn)閮烧叩睦罡哌_(dá)15.4%。

????凱利強(qiáng)調(diào)說去年對所有投資者來說都不是好年頭,但是多元化投資組合——他將其定義為包括羅素1000價值指數(shù)、羅素1000成長指數(shù)、羅素2000指數(shù)以及巴克萊資本全球指數(shù)的混合——本來可能下降約24%。相比之下,2008年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500 index)下降了38.5%,而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(Dow Jones industrial average)下降了33.8%。

????他說:“在投資者的投資行為極為短期的情況下,我們只想呼吁人們做理性的長期投資,因?yàn)槲覀冋J(rèn)為理性的長期投資今后能勝出。”

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