????“動力醫(yī)藥基金”的保羅?亞伯提倡簡單的平衡投資策略，而不要浪費時間尋找下一個股市巨星。

????作者：Alyssa Abkowitz

????基金經(jīng)理保羅?亞伯（Paul Abel）提醒擬選擇制藥類股和生物技術(shù)類股的投資者：別妄想能再找出一個安進公司（Amgen）這樣的股市巨星。

????管理動力醫(yī)藥基金（Kinetics Medical Fund）的亞伯非?？春眯聞?chuàng)企業(yè)，但建議投資者將其視為“上市的風(fēng)險投資”，而不是下一個生物制藥明星。他說：“你要有了這種心態(tài)，就可以審慎選擇投資哪些企業(yè)了?！?/p>

????亞伯的投資戰(zhàn)略非常簡單：投資組合中三分之一是大型制藥公司，三分之一是所謂的“能賺錢的生物技術(shù)公司”，另外三分之一是之前提到的“上市的風(fēng)投”，或者叫未來會獲利的生物技術(shù)公司。

????晨星公司（Morningstar）指出，動力醫(yī)藥基金凈值去年下滑10%。但今年以來其醫(yī)藥類股上漲不到0.5%的情況下，總體基金表現(xiàn)已上漲9%。該基金持有46家公司的股票，總資產(chǎn)價值約1800萬美元。

????亞伯說大型制藥公司和部分生物技術(shù)公司吸引投資，因為這些公司面臨的信貸市場風(fēng)險小。很多大型制藥公司現(xiàn)金充裕，融資輕松。比如，1月底輝瑞公司（Pfizer）就獲得了300億美元的過橋貸款，幫助完成總額640億美元對惠氏公司（Wyeth）的收購。

????雖然面臨當前的信貸緊縮，制藥公司和生物技術(shù)公司也無法獨善其身，但是亞伯說信貸緊縮對這些公司的影響只是附帶性的?！斑^去幾個月里，我們經(jīng)歷了系統(tǒng)性套利。但不可能長期超低價賣出。”

????亞伯為其基金挑選股票，重要考量是如何保持資產(chǎn)組合中賺錢的生物技術(shù)公司數(shù)量。他說：“近五年來，由于收購案，平均每季度我們的資產(chǎn)組合中就流失一家這樣的公司。雖然并購發(fā)生了，股票會很賺錢，但同時組合中這類公司少了，也讓人緊張不安。”

????另一個亞伯關(guān)注的熱點是醫(yī)療改革問題，這個問題一直壓在亞伯心頭。假設(shè)美國國會通過某種普及醫(yī)藥服務(wù)的措施，則可能會給制藥公司在定價上帶來壓力，但他認為由此帶來的市場機遇會抵消這種壓力，因為很多過去買不到藥的人將能夠買到處方藥。

????在決定投資哪些公司時，亞伯采用了一種自下而上的態(tài)度：首先評估該公司的基本商業(yè)模式，看其如何賺錢；然后判斷能否以低于公司實際價值的價格買入股票。下面是他的一些首選：

????大型制藥公司：諾華制藥（Novartis）。亞伯已經(jīng)持有該公司股票一段時間了。這家公司剛剛提前推出了第一批豬流感疫苗，其首席執(zhí)行官預(yù)言2009年將是公司業(yè)績最好的一年。亞伯說，此類投資對象講究的是價值投資，因為許多大型藥業(yè)公司如諾華的股息收益率在4%至6%之間。

????賺錢的生物技術(shù)公司： 生物基因艾迪克（Biogen Idec）。在大投資家卡爾?伊坎（Carl Iachn）看上該公司之前，亞伯就喜歡上了這家靈活發(fā)展的公司。他說：“這家公司能夠通過不斷引進新藥增加收入，從而執(zhí)行他們的商業(yè)模式。” 2008年第四季度該公司收入首次達到10億美元，今年收入預(yù)計可達50億美元。

????小公司：昂飛（Affymetrix）。幾個月前，該公司股票大約2美元一股，大大低于昂飛的賬面價值或者說現(xiàn)金頭寸，因為公司的運營經(jīng)費是通過出售股權(quán)獲得的。亞伯說：“要是公司1美元的現(xiàn)金頭寸對應(yīng)每股30美分的交易價，就太便宜了。”針對小公司，亞伯建議購買小頭寸，如果以后發(fā)展勢頭良好再追加投資。

????亞伯談到買入并持有戰(zhàn)略時說：“有些專家稱這種策略已經(jīng)不再可行了。但是我認為不然，我們沒有必要出售獲利的股票?！?/p>