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同巴菲特共進(jìn)晚餐

同巴菲特共進(jìn)晚餐

Ben Stein 2009年12月22日
他是一個(gè)令人難忘的人,一個(gè)天才、政治家、紳士。無論何時(shí),他都能指引我的投資行為。

????作者:Ben Stein

????12月13日,星期天,我和朋友菲爾?德姆斯(Phil DeMuth)乘飛機(jī)來到異常寒冷的奧馬哈市,準(zhǔn)備第二天同投資大師沃倫?E?巴菲特(Warren E. Buffett)共進(jìn)晚餐。第二天,天氣更冷了,但沃倫仍像以往一樣熱情親切,來到他位于鬧市區(qū)的伯克希爾?哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)老派莊嚴(yán)的辦公室門口迎接我們。由于篇幅有限,我就直接切入正題了。

????我首先注意到,他辦公室的樣子和我前幾年看到的稍有不同。現(xiàn)在這兒到處都是火車模型,標(biāo)志著他最近對伯靈頓北方圣太菲鐵路運(yùn)輸公司(Burlington Northern Santa Fe)的收購——這些禮物送得好,因?yàn)槭占疖嚹P褪俏謧愖詢簳r(shí)起就有的愛好。菲爾帶給他一份19世紀(jì)30年代的萊諾(Lionel)火車模型目錄,沃倫看得饒有興致,萊諾火車對于巴菲特,就像“玫瑰花蕾”對《公民凱恩》中的男主角一樣,都是源于某種童年情結(jié)。

????我問他,為什么收購伯靈頓北方公司是單好生意,他的回答是典型巴菲特式的……其中列舉了好多數(shù)字。他解釋說,伯克希爾已經(jīng)做得非常大了,即使是一次非常成功的小型收購也幾乎不會影響公司的收入。

????不過,比較成功的大型收購對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)就大得多了。(他又快速地羅列數(shù)字做出解釋,仿佛進(jìn)行分析的是一臺計(jì)算機(jī),不過從某種程度上說,巴菲特的腦子和電腦不相上下。他對付數(shù)字是如此熟練和得心應(yīng)手,幾乎有點(diǎn)可怕了。)

????我們共進(jìn)晚餐是在皮考羅?皮特飯店(Piccolo Pete's),一家位于工薪階層社區(qū)的意大利餐館,為了招呼巴菲特,工作人員似乎把其他客人都撇在了一邊。席間,巴菲特談到去年秋天經(jīng)濟(jì)的確非常糟糕。

????他說,挽救局面的是肯?劉易斯(Ken Lewis)——飽受攻擊的美洲銀行(Bank of America)首席執(zhí)行官。在雷曼公司分崩離析之時(shí),他收購美林公司,增強(qiáng)人們對經(jīng)濟(jì)體系的信心,并且阻止了——或者說強(qiáng)有力地協(xié)助阻止了——“擠兌銀行”現(xiàn)象的發(fā)生,這種狀況一旦出現(xiàn),將會對整個(gè)華爾街造成災(zāi)難性影響。

????巴菲特說,一旦美林垮掉,摩根也會隨之崩潰(Morgan),緊接著就是高盛。通過高價(jià)購買美林,劉易斯實(shí)際上避免了整個(gè)美國陷入金融崩潰。

????如果沒有這項(xiàng)收購,商業(yè)發(fā)展將會停滯,并且難以恢復(fù),而銀行本不充裕的資金將會陷于債務(wù)泥潭。

????巴菲特說,他還沒有看到自己公司出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象,至少沒有足夠多的跡象。房產(chǎn)和建設(shè)業(yè)發(fā)展緩慢,貨物運(yùn)輸也不景氣,在奧馬哈,這個(gè)幾乎沒有受到失業(yè)影響的城市,珠寶和家具的銷售業(yè)績也令人失望。

????不過,巴菲特認(rèn)為,這并不足以讓我們懷疑股市將在2009年回暖。他注意到,二戰(zhàn)之后道瓊斯指數(shù)最大幅度的上升出現(xiàn)在1954年,當(dāng)時(shí),失業(yè)率相當(dāng)高(雖然遠(yuǎn)沒有糟糕到今天這種程度),當(dāng)年年末才有所好轉(zhuǎn),同時(shí),快速的復(fù)蘇也開始了。

????同樣的事情也會發(fā)生在今天,他說。(像往常一樣,我之后查看了資料,巴菲特關(guān)于1953-54年間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩和復(fù)蘇的說法是正確的。)

????巴菲特對高盛(Goldman Sachs)的看法多是正面的贊揚(yáng),而這個(gè)公司常常是我批評的對象。他說,這家公司能獲得如此驚人的收入是因?yàn)楝F(xiàn)在沒有幾家銀行能夠進(jìn)行規(guī)模龐大的交易,因此,高盛如今能夠獲得比前幾年更好的發(fā)展。

????而且,巴菲特說,高盛擅長對沖交易,并且態(tài)度謹(jǐn)慎。他舉例說,高盛購買了針對伯克希爾擁有的大量股市看跌期權(quán)的信用違約互換,這些看跌期權(quán)雖然要多年之后才會到期,但現(xiàn)在已經(jīng)陷入困境,自巴菲特將其出售后,股價(jià)已經(jīng)跌落不少。

????在2008年最黑暗的那些日子里,這些信用違約互換的價(jià)值飆升,因?yàn)榇蠹覔?dān)心等期權(quán)到期之時(shí),巴菲特最終將無法履行伯克希爾的承諾。巴菲特指出,這樣的狀況是絕不會發(fā)生的,并建議高盛出售這些信用違約互換,以換取高額利潤,但是,巴菲特接著說,高盛卻抓住這項(xiàng)對沖投資不放,仿佛既欽佩巴菲特的舉動,又覺得有趣。 (當(dāng)然,伯克希爾?哈撒韋是高盛的大股東)

????巴菲特講過很多童年時(shí)的故事,講他如何在華盛頓特區(qū)的春谷和韋斯利高地兩個(gè)富人區(qū)送報(bào)紙。他說,1943年的時(shí)候,他可以眨眼的工夫就在腿上折好一份報(bào)紙,再精確地扔到新墨西哥路旁公寓的門口?!拔椰F(xiàn)在還能做到.”他補(bǔ)充道。

????他還說到了在切維切斯俱樂部當(dāng)球僮,抬著兩個(gè)大包走完54個(gè)高爾夫球洞的事情。“我是年紀(jì)最小,看起來最可憐的球僮,”他說,“所以其他球僮同情我,沒有對我大打出手?!彼f當(dāng)球僮實(shí)在太辛苦,他只做了一天。這肯定是他唯一半途而廢的事情。

????巴菲特認(rèn)為勞動力市場短期內(nèi)還不會好轉(zhuǎn)。不過,他建議年輕人“追隨自身激情所在”,從事自己熱愛的工作。如果這項(xiàng)工作無法謀生,就繼續(xù)去嘗試其他事情。

????總統(tǒng)奧巴馬對巴菲特評價(jià)很高,盡管巴菲特的祖父曾說過民主黨的壞話,說人們應(yīng)該警惕民主黨人和那些不付帳單的人。(巴菲特的祖父是一名成功的雜貨店主,而巴菲特的父親也作出過頗多成就,曾擔(dān)任三屆共和黨議員。)然而,巴菲特非常擔(dān)心核擴(kuò)散問題,尤其擔(dān)心恐怖組織和伊朗獲得核武器。

????這頓晚餐的好大一部分時(shí)間,我們都在談?wù)摽植婪肿涌赡苋绾螌γ绹癖娫斐纱笠?guī)模的傷害。這個(gè)問題我在這里就不說了,不過我們很是擔(dān)憂。(如果我母親在來世能讀到這篇文章,我想告訴她,巴菲特是我見過的唯一一個(gè)在食物里放鹽放得比我還多很多的人。)

????現(xiàn)在,說說大家真正關(guān)心的話題,巴菲特認(rèn)為對普通的非職業(yè)投資者來說,混合型指數(shù)基金仍然行得通。對職業(yè)投資者來說,他支持自己導(dǎo)師本?格雷厄姆 (Ben Graham)的觀點(diǎn),即在價(jià)值上做文章,尋找那些價(jià)值遠(yuǎn)高于你出價(jià)的交易。

????我當(dāng)時(shí)沒有問一個(gè)更需智慧的問題,即如何在一個(gè)不斷變化的世界里界定價(jià)值。我們都認(rèn)為,利率將會回升,盡管我們不知道是什么時(shí)候,會上升多少(這是當(dāng)然的)。

????和大家一樣,巴菲特也不理解為什么日本會有如此高的赤字,如此龐大的債務(wù),卻沒有出現(xiàn)通貨膨脹,利率又很低。他認(rèn)為,相似的事情顯然也可發(fā)生在美國,我們也同意他這一觀點(diǎn)(在我們談話的時(shí)候,本周的生產(chǎn)價(jià)格還沒有公布,但這些數(shù)字是令人堪憂的)。

????我們談到了天才經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?薩繆爾森(Paul Samuelson)的逝世,談到了他雖然提倡有效市場理論,卻仍一直持有伯克希爾的股票。(當(dāng)時(shí),我還不知道我一生的師長、導(dǎo)師和朋友,另一位偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,哥倫比亞大學(xué)的羅威爾?哈里斯就在我們談話的同一天去世了。愿你安息,我的朋友。)

????晚飯后,夜晚的空氣變得格外冷。巴菲特盡管聰明絕頂,卻不知道如何打開他妻子的福特SUV擋風(fēng)玻璃除霜器。這時(shí)候,我可以說是救了他一命,因?yàn)椴Aд谘杆俳Y(jié)冰,而路面很滑,我及時(shí)地告訴他如何打開了除霜器。

????總之,那一晚令我難以忘懷。我能想起的可與之媲美的恐怕只有同彌爾頓?弗里德曼或是我父親共渡的時(shí)光了。他是一個(gè)令人難忘的人,一個(gè)天才、政治家、紳士。無論何時(shí),他都能指引我的投資行為。

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