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從石油到紅酒:商品價(jià)格變動(dòng)的因由

從石油到紅酒:商品價(jià)格變動(dòng)的因由

黃偉鴻 2011年03月11日
經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定著眾多商品價(jià)格的走向,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐是這種走向的主要因素

????經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬變,難以預(yù)料。與之息息相關(guān)的商品價(jià)格亦然??v觀過去二三十年,經(jīng)濟(jì)大起大落,各項(xiàng)商品的價(jià)格同樣高低起伏。油價(jià)從2002年每桶20美元升至2008年每桶134美元,到金融風(fēng)暴后回落至每桶30美元。金價(jià)1980年初為每盎司800美元,其后長(zhǎng)時(shí)間徘徊于300美元,近年卻急升至1,400美元以上的創(chuàng)紀(jì)錄高位。其他類別的商品,諸如工業(yè)用的原材料及農(nóng)作物,價(jià)格變幅同樣觸目。究竟是什么因素驅(qū)使商品價(jià)格的變動(dòng)?

????環(huán)顧各項(xiàng)商品,影響供求的因素不盡相同。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受天氣、蟲害等左右;油價(jià)受經(jīng)濟(jì)周期、政治局勢(shì)等主導(dǎo);金價(jià)受通貨膨脹、金飾需求等影響。不過,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最近的一項(xiàng)研究指出,總體而言,經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定著眾多商品價(jià)格的走向。本文以石油及紅酒兩種商品的價(jià)格為例,指出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐是決定兩者走向的主要因素。

????乍聽起來,石油與紅酒風(fēng)馬牛不相及,這樣一起論述未免有點(diǎn)籠統(tǒng)。但反復(fù)思量,這樣做并非不無道理。試想,市道興旺時(shí),工業(yè)增加生產(chǎn)會(huì)多用石油等能源及原材料,而民眾眼見收入上升,也會(huì)多嘗美酒。相反,當(dāng)百業(yè)蕭條,工廠停產(chǎn),裁員頻乃,石油及紅酒等商品的需求自會(huì)下降。就是說,商品雖有不同,個(gè)別因素或許左右某類商品的價(jià)格,但一般而論,商品價(jià)格的走向不會(huì)與經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)相背馳。

????近年來發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展,增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)勝歐美,加快了全球經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的步伐。為配合工業(yè)的急速發(fā)展,發(fā)展中國(guó)家迫切需要大量的石油、鋼鐵、銅等原材料。不少輿論均推斷,這正是過去一段時(shí)間全球商品價(jià)格急升的主要原因。

????以石油為例,發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及能源效率提高的關(guān)系,對(duì)石油的倚賴程度已逐漸減少。相反,發(fā)展中國(guó)家因工業(yè)發(fā)展,對(duì)石油的需求不斷上升。從1990年到2008年,全球?qū)κ偷男枨罅坑擅咳掌骄?,600萬桶升至8,500萬桶,大多數(shù)成員為發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)合組織(OECD)對(duì)石油的需求只增加14%,但發(fā)展中國(guó)家的需求增加了52%。按此推算,全球石油需求增長(zhǎng)中,69%即近七成來自發(fā)展中國(guó)家??紤]到同期油價(jià)平均上升逾4倍,達(dá)到每桶100美元,發(fā)展中國(guó)家需求急增的因素實(shí)在不能忽視。

????葡萄酒市場(chǎng)同樣受到上述因素的影響。向來好以美酒伴佳肴的歐洲人過去20年對(duì)紅酒的消費(fèi)需求出乎意料地下跌,其中法國(guó)及意大利每年每人平均對(duì)紅酒的需求分別由1990年的73和62公升下降至2008年的51和44公升。

????相反,同期亞洲、非洲及大洋洲的消費(fèi)需求則上升,當(dāng)中以亞洲的升幅最為顯著。當(dāng)然,主觀的感受與客觀的數(shù)字可能有所出入。也許感覺上歐洲人無論用餐前后都愛“以酒代水”的習(xí)慣似乎沒有改變,但亞洲人,特別是中國(guó)民眾,近年熱衷于紅酒的馥郁芬芳,消費(fèi)量逐年增長(zhǎng)。包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)急速發(fā)展,不少居民眼見收入增加,愿意花錢購(gòu)買美酒品嘗,甚至于視之為投資項(xiàng)目,將佳釀?wù)洳?,待之升值。雖說發(fā)展成熟的歐洲葡萄酒市場(chǎng)需求下降,但在亞洲等新興市場(chǎng)需求的帶動(dòng)下,紅酒價(jià)格指數(shù)從2000年初到2008年年中依然上升逾兩倍。

????上文提及的IMF研究,印證了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展主導(dǎo)商品價(jià)格走勢(shì)這一論點(diǎn)。這項(xiàng)研究指出,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是過去20年決定石油及紅酒價(jià)格走向的最重要因素,其中發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)商品價(jià)格的影響較發(fā)達(dá)國(guó)家更甚。它同時(shí)指出,即使發(fā)達(dá)國(guó)家仍占全球石油及紅酒的需求逾半,但其份額正在下跌;相反,隨著發(fā)展中國(guó)家對(duì)商品的需求不斷上升,它們對(duì)商品價(jià)格的影響越來越大。

作者系恒生銀行(中國(guó))有限公司財(cái)資部主管。

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