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一年一度的《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)排行榜已經(jīng)公布，今年引起關(guān)注的是其中的一個(gè)子榜單——“凈利潤(rùn)率最高的40家公司”。為什么呢？原因非常簡(jiǎn)單，銀行占據(jù)了這個(gè)子榜單的大半壁江山。在全部40家上榜公司中，銀行占據(jù)了21家。

除了凈利潤(rùn)率偏高之外，還有一個(gè)指標(biāo)可以充分表現(xiàn)出銀行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位，那就是A股中銀行股的凈利潤(rùn)總額在全部A股凈利潤(rùn)總額中的占比。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，2005年，A股中銀行股的凈利潤(rùn)總額在所有A股凈利潤(rùn)總額中的占比為6%。日后隨著銀行的不斷上市以及銀行股凈利潤(rùn)的快速提升，這一指標(biāo)不斷上升，在2012年達(dá)到了其歷史性的峰值——50%。此后銀行股的凈利潤(rùn)占比在這一水平上維持了數(shù)年之久，最近兩年這一比例才有所下滑，但2018年依然保持在41%的水平上。銀行股的數(shù)量大約占A股數(shù)量的1%，但卻貢獻(xiàn)了超過(guò)四成的凈利潤(rùn)，由此可見(jiàn)，銀行股在中國(guó)絕對(duì)是一枝獨(dú)秀。

銀行如此賺錢(qián)，我們本該見(jiàn)到大量資本流入銀行業(yè)，但這樣的現(xiàn)象卻并未發(fā)生，難道是投資者懼怕經(jīng)營(yíng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)嗎？稍一思考就會(huì)知道這種說(shuō)法站不住腳，因?yàn)樵谧罱鼛啄陜?nèi)，各種小貸公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司的發(fā)展極其兇猛，這些領(lǐng)域里的公司經(jīng)常發(fā)生各種“暴雷”現(xiàn)象，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于銀行。在這樣的情況下，投資者都沒(méi)有退縮，他們又怎么可能會(huì)被經(jīng)營(yíng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)嚇?。?/p>

實(shí)際上，社會(huì)資本難以流入銀行業(yè)的最直接原因是政策的限制。說(shuō)到這里，不禁要談一下金融抑制的話題了，因?yàn)橹袊?guó)是金融抑制大國(guó)，金融抑制是我們金融體系和經(jīng)濟(jì)制度中最重要的特點(diǎn)之一。金融抑制是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·肖和羅納德·麥金農(nóng)在1973年提出的一種用于解析發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融體制的理論，其基本含義是政府動(dòng)用行政手段直接參與或間接干預(yù)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的運(yùn)作，使社會(huì)可貸資金廉價(jià)地流向各級(jí)政府以及一些機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體，這些機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)實(shí)體的目標(biāo)一般是執(zhí)行政府的政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)政策。

從這個(gè)定義中我們就可以看到金融抑制政策存在一個(gè)嚴(yán)重的內(nèi)在矛盾。一方面，資金的天然傾向是要流向回報(bào)率最高的地方；另一方面，政府在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)時(shí)經(jīng)常不是從回報(bào)率最大的角度去考慮問(wèn)題的，很多非商業(yè)方面的考量不但不能給資金帶來(lái)良好的回報(bào)，甚至?xí)＜百Y金的安全。

前一段時(shí)間，一些學(xué)者關(guān)于高鐵盈虧的討論就涉及到了相關(guān)的內(nèi)容。2019年1月，北京交通大學(xué)的趙堅(jiān)教授在媒體上撰文指出要謹(jǐn)防高鐵“大干快上”所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)趙堅(jiān)教授提供的資料，“目前，除京滬、京廣通道上的高鐵運(yùn)輸能力得到較高利用外，其他高鐵項(xiàng)目的運(yùn)能大量閑置，存在嚴(yán)重虧損。例如，蘭新高鐵每天只開(kāi)行4對(duì)高鐵列車(chē)，其運(yùn)輸收入甚至不足以支付電費(fèi)，而蘭新高鐵有每天開(kāi)行160對(duì)以上高鐵列車(chē)的能力”，這種局面導(dǎo)致高鐵的經(jīng)營(yíng)效益很低，高鐵的客運(yùn)收入甚至“還不夠支付貸款利息”。很明顯，假如從最簡(jiǎn)單的商業(yè)邏輯出發(fā)，再以類(lèi)似方法大舉投資建高鐵無(wú)疑是缺乏理由的。倘若我們的銀行完全從商業(yè)角度考慮，那么它們恐怕很難再給高鐵這么多貸款。

一方面政府想做一些低收益的項(xiàng)目，另一方面市場(chǎng)投資者又不愿意觸碰這些東西，那么廉價(jià)的資金從何而來(lái)呢？很明顯，政府自己辦銀行，同時(shí)阻止銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，就成為了一個(gè)自然而然的選擇。這樣一來(lái)，做項(xiàng)目的可以少考慮，甚至不考慮商業(yè)回報(bào)的問(wèn)題，提供資金的銀行也可以放下這些擔(dān)憂，兩者實(shí)現(xiàn)了“無(wú)縫對(duì)接”。

實(shí)際上，時(shí)至今日，中國(guó)的銀行都沒(méi)有擺脫“二財(cái)政”的角色。例如在2008年國(guó)際金融危機(jī)的背景下，政府決定實(shí)行大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，而該計(jì)劃主要是通過(guò)銀行大幅提升貸款規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在那種情況下，國(guó)有銀行無(wú)疑會(huì)比民營(yíng)銀行更“聽(tīng)話”。

不過(guò)銀行這種為政府“分憂”的做法，是以自身資產(chǎn)質(zhì)量惡化作為代價(jià)的。由于銀行始終在充當(dāng)政府的政策工具，因此其會(huì)周而復(fù)始地陷入困境中，需要政府的救助。除了那些大規(guī)模的救助外，政府在平時(shí)還會(huì)通過(guò)利率管制等辦法來(lái)盡力維持銀行的凈息差，這實(shí)際上是通過(guò)犧牲消費(fèi)者和中小企業(yè)貸款人等相關(guān)方的利益來(lái)補(bǔ)貼銀行。

金融抑制在中國(guó)可謂是“歷史悠久”，但在目前的狀況下，其可以施展的空間也在不斷縮小。說(shuō)到底，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，就必須讓資金流向回報(bào)率最高的地方。也就是讓市場(chǎng)去決定資金的分配，而這無(wú)疑就必須打破目前的金融抑制政策。這非常困難，但不這么做的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展估計(jì)將愈加困難。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者系長(zhǎng)江商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、案例研究中心主任。