高弘健的中國生意經
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??? 在中國快速增長的城市中,人們的收入不斷增長,這培養(yǎng)了一個新的中產階級,并帶來了消費的繁榮。 ????投資中國的恰當手法是什么?也許沒有其他任何投資者能提出比高弘?。≧ichard Gao)更好的答案了。自1999年以來,他一直擔任位于舊金山的馬修斯中國基金(Matthews China Fund)的基金經理。過去十年間,高弘?。ìF(xiàn)年43歲)帶領該基金實現(xiàn)19.7%的年度收益,而MSCI中國指數(shù)的收益率是14.2%,標準普爾500指數(shù)為1.4%。他從小生長在廣州,曾任中國銀行信貸員和交易員,現(xiàn)在每年仍要幾次到中國大陸出差。本文中,高弘健將跟我們一起分享他對如下問題的看法:快速增長的中國經濟是否將面臨問題?投資者有什么可以選擇的投資機會? ????問:您是否擔心中國經濟已經過熱? ????房地產和通脹是任何在中國進行投資的人都要面對的最大風險之一,我們對待這些風險的態(tài)度非常認真。但不要忘記中國并不是第一次面臨通脹失控的問題。20世紀90年代初期,在前領導人鄧小平實施刺激政策一兩年后,經濟增長也曾出現(xiàn)過熱。當時通脹率高達22%。中國用了好幾年的時間執(zhí)行緊縮計劃。 ????當前通脹率接近5%,政府2010年的通脹目標是3%。不過中國有很多實現(xiàn)軟著陸的工具可資使用。 ????問:您認為北京會采用讓人民幣升值的手段遏制通脹嗎? ????中國如何處理人民幣升值跟通脹管理之間存在一定的關聯(lián),但它本身是一項獨立的政策風險。如果人民幣升值速度過快,將對經濟帶來嚴重的負面影響,尤其是出口相關行業(yè)。低端制造商如玩具制造商和制鞋企業(yè)的利潤空間已經很小,他們可能會因此退出市場。出口帶來的附加值占中國GDP的10%~15%。 ????問:房地產市場的狀況如何?一些人,如對沖基金經理人吉姆·查諾斯(Jim Chanos),曾警告投資者要防范房地產泡沫。 ????我不認為中國房地產市場普遍存在泡沫。房地產市場過熱主要存在于沿海地區(qū)和最發(fā)達的幾個城市——北京、上海和廣州。這些地方的高端房地產漲價速度很快。雖然這些市場上的泡沫正在向二三線城市蔓延,但請記住,購房人的負債率仍然普遍很低。法定的首付比率為20%,但購房人的首付比例通常達到房價的40%~50%。如果房價增長速度放緩或者出現(xiàn)下滑,他們有理由保留房屋并繼續(xù)支付房屋分期貸款,因為他們已經投入了很高比例的自有資金。 ????問:推動您在中國投資的主要主題是什么? ????雖然中國經濟增長一直依賴出口,但我們的投資對象很少是純粹依賴出口取得成功的出口企業(yè)或者原始設備制造商。相反,我們高度依賴內需。在過去20年間,隨著中國從社會主義經濟轉向真正的市場經濟,內需穩(wěn)定增長。中國剛實行經濟改革時人均年收入只有370美元左右,但現(xiàn)在已接近3,500美元,中產階級隊伍不斷壯大。即便在2008年出口業(yè)受到全球經濟放緩的不利影響之際,中國國內零售額仍然上升了18%左右。 ????問:您是如何押注于中國消費者的? ????自從馬修斯中國基金成立以來,我們的投資格局一直以消費者的消費模式為指引——最初投資于制造必需品(如冰箱)的企業(yè),之后轉向制造電話和汽車的企業(yè)?,F(xiàn)在,伴隨著中產階級隊伍的成長,我們的投資重點轉向了服務行業(yè)。 ????眼下我們重倉投資的行業(yè)包括非日常消費品產業(yè)、日常消費品產業(yè)、金融部門和IT行業(yè)。在消費領域,我們感興趣的對象有酒店、航空、商場、超市和汽車企業(yè)。在IT行業(yè),我們青睞軟件、網游公司和電信設備制造商。 ????目前很有意思的一類投資是醫(yī)療護理。所有人都需要這種服務,而提供者卻相對較少,這一部門增長迅速。投資于醫(yī)療護理行業(yè)面臨的棘手問題是,從設備制造商到處方藥,市場集中度不高,政府對價格的控制也相對較多。我們目前投資于幾家提供健康險的公司,如平安保險和中國人壽。 ????問:在您投資的公司中,還有抓住消費增長浪潮的其他例子嗎? ????我們持有一家名為金蝶軟件的企業(yè)資源策劃公司,已持有近五年時間。它總部位于深圳,主要業(yè)務是為小企業(yè)開發(fā)財務管理軟件。我們最初發(fā)現(xiàn)它時,其市值只有區(qū)區(qū)2~3億美元,而現(xiàn)在已超過10億美元。在被問到需要什么樣的軟件時,很多中小企業(yè)往往會提及金蝶。該公司擁有巨大的客戶基礎——客戶超過40萬家——它們完全被SAP和IBM這樣的大型軟件公司所忽視。 ????金蝶進入這一市場時的定位就是滿足小企業(yè)基本需求的低成本企業(yè)軟件提供商。隨著其客戶的不斷成長,金蝶開始提供更多的產品,包括人力資源、客戶關系和供應鏈軟件。 ????譯者:鄭歡 相關稿件
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