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債券處于“危險區(qū)”

債券處于“危險區(qū)”

Colin Barr 2010-04-09
就連債券經(jīng)理,現(xiàn)在都懷疑是否應(yīng)該購買債券。

????當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,美聯(lián)儲正艱難籌資,以彌補(bǔ)巨額預(yù)算赤字,政府債券價格因此不斷下滑。同時,經(jīng)過一年的強(qiáng)勁反彈,公司債券的價格現(xiàn)在似已偏高。

????預(yù)測人士期盼利率將會上調(diào),市場也正急切期待美聯(lián)儲(Federal Reserve)為實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?;扇∠乱徊轿⒄{(diào)措施,因此,部分策略師建議投資者持幣觀望,準(zhǔn)備面對市場的巨變。

????位于麻薩諸塞州塞勒姆市的卡伯特資金管理公司(Cabot Money Management)投資組合經(jīng)理比爾?拉金(Bill Larkin)說:“我們正處在危險地帶。債券市場很有可能遭受打擊。”

????面對大規(guī)模的政府債券發(fā)行,投資者要求上調(diào)國債收益率。本周一,美國10年期國債收益率達(dá)到4%,為2008年10月金融危機(jī)到達(dá)頂峰以來的最高值。美國政府本周準(zhǔn)備發(fā)行價值1670億美元的國債。

????最近幾周,一系列國債拍賣市場反應(yīng)欠佳,導(dǎo)致收益率上升。拉金表示,本周三的10年期國債拍賣“可能成問題”。他建議希望增持債券的投資者繼續(xù)持有三年期或期限更短的債券。

????與此同時,過去一年市場的迅速反彈已使得公司、市政及抵押債券的價格飆升,從而導(dǎo)致收益率大大走低。部分投資經(jīng)理又有了那種再熟悉不過的感覺:即他們購買某些債券時,承擔(dān)了不小的風(fēng)險,卻未獲得相應(yīng)的回報。

????MMA Intermediate Income基金聯(lián)合經(jīng)理人本濟(jì)?貝利(Benji Bailey)說:“我感覺好像我們操之過急,而且要走過頭了。”

????一年前,百貨商店邦頓(Bon-Ton)和連鎖藥店來德愛(Rite-Aid)等投機(jī)級公司發(fā)行的債券每美元作價不足20美分。邦頓發(fā)行的于2014年到期的優(yōu)先債券,票息率為10.25%,其收益率一度高達(dá)83%。

????截至上個月,邦頓債券的交易價回升至每美元作價超過93美分,其收益率由此跌至12%出頭。

????優(yōu)質(zhì)的公司、市政債券以及抵押債券的交易價也都激增,這在很大程度上得益于美聯(lián)儲總共1.4萬億美元的大手筆收購。

????表面上看來,債券價格上升反映美國政府成功避免了大蕭條(Great Depression)的重演,但是,高失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及債務(wù)堆積如山,這些無不說明我們過于樂觀了。

????貝利說:“現(xiàn)在似乎又回到了2006、2007年的感覺,大家都在追逐收益率?!?/p>

????投機(jī)者會密切關(guān)注美聯(lián)儲的利率政策。為增強(qiáng)銀行資本實(shí)力、重啟經(jīng)濟(jì)活動,美聯(lián)儲一直將短期利率保持在近乎零的水平。美聯(lián)儲主席本?伯南克(Ben Bernanke)在2月10日表示,美聯(lián)儲很快就將上調(diào)作為其緊急貸款利率的貼現(xiàn)率。

????2月18日,美聯(lián)儲兌現(xiàn)了上述承諾。目前,投資者正在猜測美聯(lián)儲是否會再次上調(diào)貼現(xiàn)率。本周一,控制貼現(xiàn)率水平的美聯(lián)儲理事會召開了會議。

????貼現(xiàn)率若再度上調(diào),則意味著美聯(lián)儲已開始采取行動,逐漸改變過去一年的無息貸款政策,不過,前面的路還很長,因?yàn)槊缆?lián)儲還要過好幾個月,才會討論最受人關(guān)注的聯(lián)邦基金銀行隔夜拆借利率,更不用說上調(diào)該利率了。

????拉金表示:“我們談?wù)摰闹挥幸患拢蔷褪窍M泿耪邚寞偪褡兊煤侠??!?/p>

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