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債券基金為何突然走俏

債券基金為何突然走俏

Mina Kimes 2010-04-15
投資者青睞債券,主要是出于心理原因,而不是高回報(bào)。金融危機(jī)過后,人們?cè)谕顿Y上更偏于多元化。

????2009年,債券基金吸引了近4000億美元,之后,新的債券基金正如雨后春筍般產(chǎn)生,以滿足不斷上漲的需求,而同期股票基金中資本外流的凈值為90億美元。這也不足為奇,因?yàn)楹蛡€(gè)人投資者一樣,共同基金公司也喜歡隨大流。據(jù)投資研究公司晨星(Morningstar)稱,今年迄今已新增16支固定收益基金,而新增股票產(chǎn)品僅14種。

????粗粗看來,兩者差距甚小,但與2009年相比,其間變化可謂巨大。2009年,資金管理公司推出了179只股票基金,而僅推出了72種債券產(chǎn)品。要想了解投資策略的變化之大,不妨看看這個(gè)數(shù)字:去年,美國(guó)國(guó)內(nèi)推出的股票基金數(shù)量,比應(yīng)納稅債券基金的兩倍還多。

????共同基金顧問杰夫?博布羅夫(Geoff Bobroff)表示,現(xiàn)在的暢銷資產(chǎn)是債券,基金經(jīng)理們自然樂得緊跟潮流,不過,博布羅夫說道:“債券基金的增加是滯后指標(biāo)。它不過是在追市。”晨星分析師埃里克?雅各布森(Eric Jacobson)同意上述觀點(diǎn)。雅各布森說道:“在資產(chǎn)管理領(lǐng)域,那些債券基金較少的公司覺得他們需要推出債券基金;而即使我們擁有很多債券基金,我們?nèi)孕柰瞥龈啻祟惢??!?/p>

????新推出的幾支基金,都來自在債券界資歷頗深的公司。DoubleLine Capital是一家固定收益基金公司,由前TCW集團(tuán)明星基金經(jīng)理杰弗裡?岡拉克(Jeffrey Gundlach)掌舵,該公司近來推出專注于按揭擔(dān)保證券的DoubleLine整體回報(bào)基金(DoubleLine Total Return),以及DoubleLine新興市場(chǎng)固定收益基金(DoubleLine Emerging Markets Fixed Income)。而貝萊德(BlackRock)也新推出了貝萊德綜合債券基金(BlackRock Fund Multi Sector Bond),該基金將由固定收益部門首席投資官柯蒂斯?阿里奇(Curtis Arledge)管理。

????但問題是債券為何突然大受追捧?要知道,其回報(bào)并不算高。去年債券的回報(bào)率大大低于股票。2009年,標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S&P 500)股票的回報(bào)率是27%,遠(yuǎn)高于巴克萊美國(guó)綜合指數(shù)(Barclays U.S. Aggregate Index)6%的回報(bào)率。

????投資者青睞債券,主要是出于心理方面的原因,而不是為了逐利。雅各布森表示,2008年股市遭受的重創(chuàng),令散戶投資者至今心有余悸。他說道:“金融危機(jī)過后,人們更加意識(shí)到債券在投資組合中的作用。”

????阿里奇表示,過去10年內(nèi)出現(xiàn)了兩次熊市,現(xiàn)在,機(jī)構(gòu)投資者也正在重新考慮對(duì)股票的投資。他說道:“投資者將大量資金分配在股票上。有些投資者對(duì)固定收益產(chǎn)品投資不足?!?/p>

????人口結(jié)構(gòu)方面的巨大變化,也是固定收益投資增加的原因之一。持中立態(tài)度的巴克萊(Barclays)資產(chǎn)調(diào)配負(fù)責(zé)人蒂姆?邦德(Tim Bond)最近寫道,股票市盈率可能下降,因?yàn)椤半S著嬰兒潮一代陸續(xù)進(jìn)入退休年齡,人們對(duì)股票的投資減少”。

????考慮到長(zhǎng)期趨勢(shì),我們很容易理解資產(chǎn)管理公司為何投資債券,不過,這一舉措對(duì)投資者的好處似乎不太明顯。事實(shí)上,最近幾個(gè)月,市場(chǎng)策略師已經(jīng)開始看空債券投資,因?yàn)樗麄儞?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將上調(diào)利率。而一旦利率上漲,收益較低的債券對(duì)投資者的吸引力將下降,這會(huì)拉低債券價(jià)格并損害基金收益。

????大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快采取行動(dòng),不過,由于人們擔(dān)心利率上漲,這可能使得債券價(jià)格在政策真正改變前就開始下跌。蒂姆?邦德表示,這也是阿里奇的新基金關(guān)注較短期證券的原因之一,因?yàn)榇祟愖C券利率風(fēng)險(xiǎn)較小。

????與此同時(shí),薦股人都在努力思考為何自己不再吃香,他們當(dāng)中有些人曾風(fēng)光一時(shí),還有一些現(xiàn)在仍然當(dāng)紅。資深分析師托內(nèi)霍伊(Tjornehoj)說道:“專注于股票投資的基金經(jīng)理現(xiàn)在很難籌集到資金,因?yàn)橥顿Y者眼下無意尋找新的股票產(chǎn)品?!?/p>

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