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高盛的基金經(jīng)理看多

高盛的基金經(jīng)理看多

Mina Kimes 2010-05-28
埃琳·羅明格表示,溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推高美國(guó)股票的價(jià)格,債券也會(huì)表現(xiàn)良好。但她為中國(guó)、巴西和印度感到瘋狂。

????“?!敝锌偸怯小皺C(jī)”。問問高盛(Goldman Sachs)資產(chǎn)管理部55歲的首席投資官埃琳·羅明格(Eileen Rominger)就知道了。2008年金融崩潰期間,羅明格擔(dān)任高盛的高級(jí)股權(quán)投資互助基金經(jīng)理,協(xié)調(diào)各類資產(chǎn)管理者的緊急戰(zhàn)略會(huì)議。高盛(《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)第39位)對(duì)她的領(lǐng)導(dǎo)能力印象深刻,于去年任命她為首席信息官,讓她負(fù)責(zé)價(jià)值2,140億美元的互助基金資產(chǎn)和以十億美元計(jì)的機(jī)構(gòu)賬戶。她與《財(cái)富》雜志的米娜·基姆斯(Mina Kimes)分享了她對(duì)市場(chǎng)的看法。

????問:你做了30年的價(jià)值投資。你如何確定一只股票的價(jià)格有吸引力?

????答:有兩個(gè)方面。我們認(rèn)為,估值方法因行業(yè)而定,所以我們不只是看市盈率。比如,如果要買進(jìn)一家能源公司,我們得看企業(yè)價(jià)值與儲(chǔ)備價(jià)值之比,然后,我們要做很多工作,確定這些儲(chǔ)備的地點(diǎn)。

????另一個(gè)方面是,我們要尋找“品質(zhì)初現(xiàn)”的股票——這些公司本質(zhì)上很好,但肉眼不易發(fā)覺。我們認(rèn)為,我們比別人介入更早。其中一個(gè)例子是陶氏化學(xué)公司(Dow Chemical)。我們覺得,它擁有重要的利好因素,比如現(xiàn)金流更佳,資產(chǎn)負(fù)債表在不斷改善,但還沒有被市場(chǎng)完全認(rèn)可。

????問:你認(rèn)為美股還適合投資嗎?很多投資者擔(dān)心股票已經(jīng)漲得太多了。

????我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在溫和地復(fù)蘇,這實(shí)際上對(duì)股市有好處。在這種形勢(shì)下,我們的收益不會(huì)暴增,但股票在這樣的環(huán)境里會(huì)表現(xiàn)良好。

????問:有什么看起來(lái)特別值得買的行業(yè)?

????金融機(jī)構(gòu)方面,我們覺得保誠(chéng)金融(Prudential Financial)的定價(jià)有望提高。他們有可能從美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)等受到困擾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里奪取市場(chǎng)份額。這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出了很多業(yè)務(wù)。

????我們還喜歡一些醫(yī)療股,這有點(diǎn)存在爭(zhēng)議。百特國(guó)際公司(Baxter International)和Biogen IDEC受前不久的醫(yī)療法案的影響較小,企業(yè)經(jīng)營(yíng)也在穩(wěn)定改善。我們喜歡生物技術(shù)公司,因?yàn)樗麄儧]有大藥廠所面臨的專利風(fēng)險(xiǎn)。

????我們還對(duì)一些消費(fèi)品公司感興趣,比如百事可樂公司(Pepsico)。該公司的股票在2009年滯漲。去年,有些業(yè)績(jī)穩(wěn)定的跨國(guó)消費(fèi)品公司表現(xiàn)不如一些彈性更大的股票。我們認(rèn)為,今年它們的價(jià)位很合適,相對(duì)便宜,而且它們?cè)谛屡d市場(chǎng)上有很好的機(jī)會(huì)。

????問:你回避什么股票?

????我們不看好電信股。我們擔(dān)心電信股是因?yàn)?,目前無(wú)線的滲透率已經(jīng)很高。美國(guó)已經(jīng)達(dá)到85%。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很多。很多公司杠桿率過高,目前消費(fèi)者的消費(fèi)能力相當(dāng)弱,在我們看來(lái),他們?nèi)甑南M(fèi)能力都將很弱。

????問:新興市場(chǎng)如何?它們漲得甚至比標(biāo)普500還高。

????我們對(duì)新興市場(chǎng)的股票極度樂觀。根據(jù)我們對(duì)2010年的盈利預(yù)計(jì),中國(guó)和巴西市場(chǎng)的市盈率都比美國(guó)低。在我們看來(lái),這里面價(jià)值巨大。中國(guó)和巴西經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)是支持這兩國(guó)公司盈利的強(qiáng)有力因素。因此,我們集中關(guān)注那些有國(guó)內(nèi)需求的公司,如占市場(chǎng)統(tǒng)治地位的肉雞和其他食品加工商巴西食品公司(Brazil Food)。我們不看好出口公司,因?yàn)槲覀冋J(rèn)為,來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的需求依然不振。

????有人問“這些國(guó)家的股票市場(chǎng)是不是走的太遠(yuǎn)太快了?”別忘了,它們都經(jīng)歷過急劇的下滑拋物線,現(xiàn)在已經(jīng)離開了低點(diǎn)。但不要看指數(shù)漲了多少,要看它們的估值。印度市場(chǎng)的市盈率比其他國(guó)家都高,但即使如此,考慮到潛在的增長(zhǎng)率和出色的人口結(jié)構(gòu),它的股價(jià)還是便宜的。

????問:去年,投資者把大把的錢(大約4,000億美元)投向債券。他們賭對(duì)了嗎?

????答:我們基本上認(rèn)為,目前信貸和高質(zhì)量固定收益的環(huán)境很好。這個(gè)觀點(diǎn)是從我們對(duì)通貨膨脹的看法得出的。我們相信,通脹率將保持在低水平。我們認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將全年維持現(xiàn)行的政策。我們還認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將以溫和的方式發(fā)生,這對(duì)固定收益資產(chǎn)有利。高收益資產(chǎn)也很吸引人,但已經(jīng)有了經(jīng)歷很好的一年,因此在這里選擇十分重要。

????譯者:古正

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