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投資英國(guó)石油機(jī)不可失

投資英國(guó)石油機(jī)不可失

Heidi N. Moore 2010-07-08
投資者正在關(guān)注英國(guó)石油的融資決策,這表明該公司認(rèn)為其股價(jià)將保持上升勢(shì)頭。

????在金融市場(chǎng)上,宗教信仰通常沒(méi)有用武之地。當(dāng)然,那些 “履行上帝使命”(doing God's work,語(yǔ)出高盛首席執(zhí)行官勞埃德?布蘭克費(fèi)恩——譯注)的人除外。不過(guò),英國(guó)石油(BP)股東對(duì)其股票抱持的無(wú)比信心,恐怕只能用“接受神的詔諭“來(lái)解釋了。

????無(wú)論公司發(fā)生了什么事情,也不管公司的前景多么暗淡,危機(jī)多么嚴(yán)重,英國(guó)石油的股東們總是充滿(mǎn)了美好的憧憬。比如說(shuō),最近該公司的股價(jià)就一直處于高位,原因就是可能將有外國(guó)投資者強(qiáng)勢(shì)介入。對(duì)于這家正在困境中掙扎的石油巨頭而言,他們的到來(lái)將如同天神下凡。據(jù)報(bào)道,一支來(lái)自中東的大型財(cái)富基金(可能是科威特或利比亞的主權(quán)基金)有意購(gòu)買(mǎi)英國(guó)石油的股份。(海灣國(guó)家對(duì)墨西哥灣的局勢(shì)十分關(guān)注,兩者恰好在地理上也具有對(duì)稱(chēng)性。)

????英國(guó)石油公司今日表示,不會(huì)通過(guò)增發(fā)股份引進(jìn)“白騎士”(幫助公司擺脫困境的友好投資者——譯注),來(lái)填補(bǔ)原油泄漏的巨大成本。如果說(shuō),新進(jìn)投資者的傳聞拉高了英國(guó)石油的股價(jià),那么,當(dāng)公司出面澄清一切并非屬實(shí)的時(shí)候,股價(jià)理應(yīng)有所回落。果真如此?

????恰恰相反,本周二,英國(guó)石油的股票在倫敦交易所大漲了12%,而其對(duì)應(yīng)的美國(guó)存托憑證(American Depositary Receipts)則在美國(guó)上漲了近9%。

????除了該公司股東外,恐怕很少有人能理解這種走勢(shì)蘊(yùn)含的樂(lè)觀意味,或是英國(guó)石油的未來(lái)更加光明這種信念。要知道,英國(guó)石油的原油泄漏事件引起的清理費(fèi)用,僅僅三個(gè)月時(shí)間就達(dá)到了30億美元。目前泄漏的原油已蔓延至得州的加爾維斯頓,這意味著整個(gè)墨西哥灣地區(qū)都遭到了污染,清理費(fèi)用將進(jìn)一步上升。英國(guó)石油為現(xiàn)有借款支付了高額利息,而其發(fā)售的債券也即將淪為垃圾級(jí)別。據(jù)報(bào)道,英國(guó)政府已經(jīng)啟動(dòng)了拯救該公司的臨時(shí)計(jì)劃。目前看來(lái),該公司的股價(jià)大有向下調(diào)整的勢(shì)頭。

英國(guó)石油對(duì)其股價(jià)的看法

????蘇格蘭皇家銀行(RBS)的分析師完全不同意這種觀點(diǎn)。他們今天調(diào)高了英國(guó)石油的評(píng)級(jí),并給出了其股價(jià)飆升的重要原因。分析師認(rèn)為,英國(guó)石油的補(bǔ)救措施將會(huì)在七月中旬見(jiàn)效,這將幫助英國(guó)石油更好地控制原油泄漏事件。英國(guó)石油當(dāng)前的股價(jià)水平,屆時(shí)就不再顯得昂貴了。

????英國(guó)石油的融資舉措似乎也表明,他們也相信上述推測(cè)將會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。該公司的融資方案一直都具有特殊的披露作用。無(wú)論發(fā)股還是舉債,公司的融資決策都會(huì)成為眾多投行家關(guān)注的焦點(diǎn),借以揣測(cè)管理層對(duì)未來(lái)的判斷和選擇。

????一般來(lái)說(shuō),現(xiàn)金流緊張、成本不斷上升的公司(例如英國(guó)石油),會(huì)考慮發(fā)行新股募集資金。股權(quán)融資會(huì)稀釋原股東的持股比例,但融資成本比債務(wù)融資要低很多。債務(wù)融資需要支付高額的利息,掏出大筆真金白銀。

????事實(shí)上英國(guó)石油選擇了債務(wù)融資。這說(shuō)明公司不愿以當(dāng)前的低價(jià)發(fā)售股份,也就是說(shuō),他們對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)了信心。英國(guó)石油拒絕股權(quán)融資還可能出于其他原因:新進(jìn)投資者很可能會(huì)大幅殺價(jià),使得股權(quán)價(jià)值被嚴(yán)重低估。另外,當(dāng)前形勢(shì)下發(fā)售股份可能會(huì)造成恐慌情緒,甚至造成“清倉(cāng)甩賣(mài)”的景象,影響英國(guó)石油在其他交易中獲得有利的價(jià)格(例如出售資產(chǎn)融資之類(lèi)的交易)。

????上述原因都能解釋為什么英國(guó)石油決定采用債務(wù)方式融資。其實(shí)債務(wù)市場(chǎng)一直認(rèn)同英國(guó)石油的發(fā)展計(jì)劃,何樂(lè)而不為呢?據(jù)道瓊斯(Dow Jones)今日?qǐng)?bào)道,英國(guó)石油向包括巴克萊(Barclays)、花旗(Citigroup)、匯豐(HSBC)、興業(yè)銀行(Societe Generale)在內(nèi)的九家銀行提出了融資需求,計(jì)劃募集共計(jì)90億美元的資金,幫助公司應(yīng)付原油泄漏產(chǎn)生的巨大成本。

????有意思的是,投資者對(duì)英國(guó)石油的信心已經(jīng)擴(kuò)展到了所有細(xì)分市場(chǎng):股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng),甚至是信用違約掉期市場(chǎng)。交易形勢(shì)稱(chēng)得上是“機(jī)不可失”:如果投資者賭注下對(duì)了,英國(guó)石油的股票短期內(nèi)沒(méi)有下跌,那么其股價(jià)將扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),掉頭上漲。這種短期賭博式的投資,從信用違約掉期市場(chǎng)可見(jiàn)一斑。英國(guó)石油掉期合約的持有人認(rèn)為,英國(guó)石油在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)的違約概率,高于未來(lái)五年內(nèi)的違約概率。

????與此同時(shí),由于泄漏的原油繼續(xù)侵蝕著墨西哥灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況,英國(guó)石油還有相當(dāng)繁重的清理工作要完成。這才是真正的“機(jī)不可失”。

????譯者:朱彥昆

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